【东吴商社】推荐重庆百货：估值低、有分红、国企改革、有成长

【东吴商社】推荐重庆百货：估值低、有分红、国企改革、有成长 公司是重庆百年零售商业龙头，放开恢复后有望经营复苏。2023Q1 实现公司归母净利润 4.7 亿元，同比 16%。

 混改 股权激励释放经营活力。

①2023 年 5 月公司拟反向吸收合并重庆商社，实现集团零售板块的整体上市，提升治理水平和经营效率。

②2022 年 9 月公司完成股权激励，覆盖 463 名骨干，有望提振员工积极性。 关注百货资产盘活&价值重估。近几年是国企改革的重要年份，重百等国有百货企业，拥有位置优秀的优质商业资产，以及领先的本土口碑。随管理优化&公募 Reits 政策提供资产盘活空间，未来有望实现经营优化及价值重估。 

 马上消费金融快速成长，贡献多元化收益。公司旗下马上消费金融是国内头部的持牌消费金融企业，公司持股 31%。得益于牌照、场景、风控等方面的优势，马消金快速成长，2022 年贡献 5.5 亿元（同比 29%）的投资收益。 

公司具备低估值 高股息优势。①我们预计公司 2023/24 年归母净利润为 12.4/ 13.9 亿元，对应 10/ 9 倍 PE。②公司 2022 年股息率高达 2.9%，上市以来分红率高达 51%。