GMV378 亿，营收 143 亿，增长超 50%，医药平台药师帮港股上市在即

药师帮凭借压倒性的规模优势和迅猛的增长速度，有望给港股二级市场贡献新的热度。

01 院外数字化医药流通平台的绝对龙头 -- 中国规模最大、增速最快、市占率第一

据港交所网站披露，药师帮已通过交易所聆讯，有望在本月内完成发行招股与上市挂牌，保荐人为中金。

药师帮是中国第一家应用数字化系统整合医药产业链的院外药品流通平台，聚焦提升院外市场药品流通的效率，致力于为超过 100 万家的基层药店、诊所、卫生室（ToB）提供丰富可及的药品及高效便捷的数字化平台。

药师帮从 2015 年成立以来迅速成为中国规模最大且增速最快的院外数字化医药流通企业，2022 年总 GMV 达到 378 亿元人民币，营业收入 142.75 亿元，2020-2022 营收年复合增长率高达 53.42%。

药师帮在院外数字化医药流通行业中独占寡头，以 21% 的市占率稳居首位，远远超过第二名近 10 个百分点，具有绝对的规模优势和惊人的发展速度，后居者已经难以撼动药师帮在院外医药流通市场的龙头地位。

02 “医药”+“互联网” 背景的豪华股东阵容

药师帮受到了一级市场的高度认可并接受了大量输血，从 2018 年到 2022 年一共经历了天使轮到 E 轮的六轮融资，总融资金额在 30 亿元以上，投资机构包括医药产业巨头复星医药（600196）、互联网产业龙头百度、“雷军的近卫军” 顺为资本（小米系）和世界顶级对冲基金老虎基金等知名机构。这些互联网 + 医药产业背景的豪华股东阵容为药师帮提供了强大的业务支持和商业背书。

03 营收、毛利增长迅猛，账上现金充沛，净亏损逐年降低

药师帮近三年的营业收入和毛利始终保持迅猛的增长趋势。2020-2022 期间，其营业收入从 60.65 亿元增至 142.74 亿元，年复合增长率为 53.4%。2022 年毛利达 14.34 亿元，同比增长 57%，连续三年毛利率稳步上升，从 2020 年的 6.08 亿元增至 2022 年的 14.34 亿元，年复合增长率达 53.5%。毛利率由 2021 年的 9.1% 增至 2022 年的 10.1%。

得益于药师帮业务的规模效应，公司的运营和营销费用率不断降低。运营费用占总收入的百比由 2020 年的 15.0% 降至 2022 年的 11.9%，销售及营销费用占比由 2020 年的 12.0% 降至 2021 年的 10.5%，并于 2022 年进一步降至 9.3%。

药师帮的净亏损率逐年降低。经调整净亏损率由 2020 年的负 4.6% 收窄至 2021 年的负 3.4%，并于 2022 年进一步收窄至负 0.9%。由此可见药师帮在成本控制、运营优化方面正在逐步释放规模化优势的长期利好。

04 手握全国六成药店客户，月活买家数居首

药师帮已建立了最大的数字化医药交易与服务网络的下游客户生态系统，并提供了一系列强大的网络效应，强大的网络规模化效应以更经济的方式扩大用户群及增加变现机会并继续推动业务的可持续增长。截至 2022 年 12 月 31 日，药师帮覆盖了全国近六成的零售药店约 35.4 万家以及约 17.3 万家基层医疗机构，自 2020 年起的年複合增长率分别为 20.9% 及 39.3%。

药师帮保持较高的买家参与度并持续通过庞大且活跃的买家群体实现创收。根据弗若斯特沙利文，2022 年的月均活跃买家数量在中国院外数字化医药产业服务平台中排名最高。药师帮平台上的月均活跃买家为 202,000 个、256,000 个及 308,000 个，其中月均付费买家占比分别为 80%、87% 及 92%。每付费买家月均订单量由 2020 年的 12.6 单增至 2022 年的 27.3 单，年複合增长率为 46.8%。

05 “平台”+“自营” 协同整合及动态平衡持续驱动业务创新增长

药师帮核心业务主要有 “平台” 与 “自营” 两大块。

就平台业务而言，药师帮无缝链接了上下游，简化了中国院外医药市场的多层结构和医药交易流程。药师帮帮助上游端药企更高效地开拓院外市场，2022 年平台业务上游供应商数量达 6000 个，2022 年平台业务 GMV 达 226.32 亿元。丰富的 SKU 选择及产品质量也使得药师帮的平台业务成为药品交易的可靠平台，据了解，药师帮 2022 年的月均可售 SKU 达到 330 万个，实现了几乎全品类的药品供给。

在自营业务领域，药师帮通过数字化技术，极大地提升了买家的购物体验。为了保证自营的交付效率，药师帮在全国 19 个城市建立了 20 个战略中心仓，形成了一套完善的覆盖全国的仓配一体化网络。通过仓配网络，可以有效地缩短自营仓辐射半径和物流链路，2.85 小时内能完成出库，跨省配送 41 小时到城市，51 小时到乡镇，快于行业平均水平约 20%，极大提升了交付效率。根据更新的招股书数据，2022 年自营业务 GMV 达 152.01 亿元，营业收入达 135.19 亿元。

在首推及其他业务板块，药师帮也逐步搭建形成了产业互联网的完整生态闭环，成为 B2B 医药价值链中举足轻重的参与者和贡献者。通过对药师帮的各业务环节的系统观察，不难发现公司在各业务之间衍变出了自我增益的循环系统，能够不断通过技术优势变现，并逐步形成差异化优势。

06 行业领先的数字化解决方案实现院外全产业链的降本增效

作为国内最大的院外医药产业数字化综合服务平台，药师帮通过自身的数字化能力有效地将院外医药交易及服务转化为一个生态系统，并用科技连接和赋能上游医药企业和下游零售终端，实现院外医药流通产业全链条降本增效。

药师帮搭建的数字化平台，则致力于解决院外市场的上述种种难题，其通过自行研发 “云商通”、“掌店易”、“药伙伴” 等一体化数字工具，以电商平台 +SaaS 服务为切入点，帮助药企更高效地实现空白市场的扩展和长尾产品的挖掘。药师帮构建的平台一端连接供应链上游，一端连接零售药店，将基层终端的大量长尾需求集中起来，构建一个生态系统，其业务平台主要用于解决医药流通领域供需不匹配的问题。

借助数字化技术，药师帮不仅实现了用户规模高基数，还以更高粘性留住了客户。根据招股书数据显示，2019-2022 年上半年，药师帮平台业务月均付费买家数量从 10.8 万增至 25.3 万，平台业务每付费买家月均订单量从 7.2 增至 16.4，月均付费买家付费率从 70% 增至 90%，实现付费买家总量及单个买家下单量齐增。

药师帮凭借压倒性的规模优势和迅猛的增长速度，手握巨大的用户基数和海量的客户资源，改变传统医药零售行业重构产业模式，作为院外医药流通赛道的独角兽公司，有望给港股二级市场贡献新的热度。

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