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挚文集团 23Q1 财报解读:营收全面下滑,但净利增长,未来走势如何?

一、2022 年财报分析回顾:“可以搏一搏” 判断准确。

本作者在 3 月 20 日解读过该 $挚文集团.US 公司 22 年的财报,详见《挚文集团 2022 年财报解读:生人社交见顶,营收与利润双下滑,但现金百亿》,其中关键结论包括 “预期后续即使营收下滑,但是保持赢利问题不大。加上公司回购,可以搏一搏,风险比较低。” 从后续行情走势来看,判断正确。子 3 月 20 日以来,挚文集团走势比较稳,通过波动上涨,截止 6 月 6 日,累计上涨 16.24%,判断准确。

6 月 6 日盘前,挚文集团发布了 23 年 Q1 的财报,那么最新的财报是否还延续前文的逻辑呢?是否有新的信息可以解读,未来走势如何?我们需要对 Q1 的财报解析分析才可知。

二、财报分析:营收下滑 10.5%,净利增长 18.3%,逻辑依旧未变!

2023 年 6 月 6 日,挚文集团披露了 2023 年第一季度财报,根据财报显示,2023 年 Q1,营收 28.19 亿元,同比减少 10.5%,不按照美国通用会计准则计量净利润 4.72 亿元,同比增长 18.3%

一般而言营收下降会导致净利润下降,为何挚文集团会出现这种反常的现象了?通过分析利润表(如下图),可以非常清楚的看到营收减少的原因,以及净利润反而增加的原因。

(一)从收入分析:4 大营收业务全面下滑,陌陌和探探两大 APP 营收与用户数均下滑明显,导致营收下滑。

从业务层面看,2023 年一季度挚文集团直播服务营收 14.29 亿元,同比减少 11.2%;增值服务营收 13.62 亿元,同比减少 8.2%;移动营销营收 2110 万元,同比减少 24.4%;移动游戏营收 370 万元,同比减少 85.5%。

从产品角度看,2023 年一季度陌陌主 App 营收 25.1 亿元,同比下降 10.32%,付费用户数 780 万,同比减少 9.3%;探探营收 3.086 亿元,同比下滑 11.58%,探探付费用户数 160 万,同比减少 33。3%。2023 年 3 月,陌陌主 App 月度活跃用户 1.065 亿,22 年同期为 1.109 亿,活跃用户下滑明显;探探 App 月度活跃用户 1950 万,22 年同期为 2560 万人,下滑更们明显。

所以,从营收角度来看挚文集团的业务是全面下滑的状态,无论从营收增速来看,还是付费用户来看,还是活跃用户来看,都在下滑,说明用户正在远离陌陌和探探,从趋势看,挚文集团的业绩前景并不好。

(二) 净利润分析:成本、研发费用、销售费用、管理费用全部减少,导致利润大增。

在成本和费用方面,在 2023 年 Q1 季度,挚文集团的直接成本为 16.64 亿元,同比下降 8.62%;研发成本为 2.37 亿元,同比下降 5.36%;销售费用为 3.80 亿元,同比下降 35.48%;一般管理费用为 1.38 亿元,同比下降 13.52%由此导致经营净利润 4.36 亿元,达到了同比大增 23.91%。

另外,利息收入约为 1 亿元,同比微增 2%,根据 2022 年的财报显示,大概每年收利息 4 个亿左右,所以一个季度一个亿的利息收入是合理的;利息花费为 1.04 亿,同比减少 46.13%;且税费同比减少,进一步增厚了净利润,最终导致归属母公司净利润为 3.9 亿元,同比增加 34.48%。

所以,对比 2022 年的财报,可以非常明显的看到:

(1)2023 年 Q1 营收延续 2022 年的下跌趋势,继续下滑,业务持续收缩。

(2)2023 年 Q1 净利润增长是因为公司采取了更加严格的成本控制策略,通过大幅度降低成本和费用,实现了盈利的同比增长。

(3)所以,当前挚文集团的股价逻辑还是没有变化。依旧是业务收缩,盈利增长,估值极低,依靠 8%+ 的股息率,是属于成熟收息股。

三、走势分析:估值极低,走势稳定,看多为主。

从基本面看,当前挚文集团的市值为 16.6 亿美元,约为 118 亿,按照 2023 年 Q1 的净利润 3.9 亿计算,全年约有 16 亿左右。所以 PE 约为 7.38 左右,且股息率为 8%,考虑到陌生人社交不会消失,基本可长期经营,所以当前估值是具有吸引力的,股价要大幅度下跌比较难。

从技术面看,当前处于顶部区域,虽然顶部有压力位,但是 2023 年以来,完全不顾中概股大幅度回撤的情况,依然缓慢增长,所以技术面看多为主,且底部趋势线向上支撑,看多为主。但是由于营收下滑,业务收缩,也不太会暴涨。

从消息面上看,根据公司信息披露,6 月 7 日,挚文集团董事会批准了一项股票回购计划,基于该计划,公司将在未来 24 个月回购至多 2 亿美元的股票。股票回购将支持股价继续上涨,这也说明管理层也认为股价被低估了。

综合上所述,挚文集团的走势以缓慢震荡向上走为主。

四、关键结论:

(1)挚文集团业务收缩,营收持续下滑,但是通过降本降费,实现了利润的持续增厚。所以,挚文集团的发展逻辑没有变化,依旧是最大化盈利为目标,财报也显示出挚文集团的强大盈利能力。

(2)挚文集团经营比较务实,且估值足够低,陌生人社交也持续经营,盈利稳定,后续走势以缓慢震荡向上走为主。

本文是交流感悟,不做投资建议,请谨慎决策。

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