在 9 月 21 日，$Microsoft(MSFT.US) 更新了 Copilot 相关产品的发布日期和增加了更多的 AI 功能。其中包括 Window Copilot 将会作为 Windows 11 免费更新的一部分，于 9 月 26 日推出，Microsoft 365 Copilot 企业版将于 11 月 1 日全面上市，同时 Bing&Edge 集成了新的 AI 功能。几个月前微软已经开放了这些产品的预览版，此次公布上线日期标志着 Copilot 即将开始产生收入。

一、Copilot 颠覆办公场景，解放生产力

Microsoft 365 Copilot 是一款由 AIGC 驱动的办公软件生产力工具，于 2023 年 3 月推出。它通过 GPT-4 模型的应用，大幅释放了办公软件的生产力。11 月 1 日，微软将正式向毕马威等企业推出企业版 Copilot，定价为每月 30 美元。该产品主要包括两大产品线：

1）Office 应用：包括 Word、Excel 等应用，嵌入 Copilot 后，用户可以通过对话交互快速解决办公需求。具体来说，Word Copilot 可以根据大纲指示生成初稿和文档摘要与表格等；Excel Copilot 可根据 Prompt 分析数据及创建图表；Outlook Copilot 能总结电子邮件内容并快速草拟建议回复；Teams Copilot 能在会议期间实时总结讨论要点、建议行动项目。
2）Microsoft 365 Chat：该模式具有独立的聊天界面，可以检索和梳理用户所有的工作数据以及互联网信息，包括电子邮件、会议、聊天、文档等，从而帮助用户完成复杂任务如撰写策略文档、预订商旅行程、跟进电子邮件等。

二、Bing&Edge：AI 加持，搜索体验再升级

在接入 OpenAI 最新发布的第三代文生图大模型 DALL·E 3 后，必应 Image Creator 可以提供更强的细节渲染以及更准确的图像。同时，AI 设计工具 Microsoft Designer 直接集成到必应中，并与用户编辑的图像进行互动。购物体验方面，Bing 将询问商品的更多背景细节如比赛场地等，随后结合买家评论和优惠券等寻找合适的产品和价格。个性化回答方面，Bing 将结合过去的聊天记录提供更加个性化的回答。

三、高付费渗透率，推动微软营收再上新高度

根据微软披露的数据进行测算可知，2023 年 Q2 Office365 商业版的用户数超过 3 亿，同比增长 12%。由于 Copilot 仍未正式上线，我们认为全新的 AI 交互体验与生产力的提升将推动其迅速渗透。因此，持续看好 Copilot 渗透率提升带动收入增长。

Copilot 嵌入 Microsoft 365，凭借用户数和付费渗透率提升助力 AI 应用变现。微软 FY2023 Microsoft 365 产品的总收入已达 488.59 亿美元，Microsoft 365 企业用户数 FY2023 高达约 3.07 亿。考虑到近年来商业用户数增长率维持高位仍存在显著提升空间，同时随着 Copilot 的嵌入，未来 Copilot 付费用户比例可期。

基于这两种考量，进行敏感性分析：下图左纵轴表示企业用户总数，横轴表示企业用户中购买 copilot 的渗透率。假设企业用户数增长 10% 至 3.38 亿，且购买 Copilot 服务的企业用户渗透率为 20%，那么一年将为微软带来 243.14 亿美元的增量收入，已几乎等同于 FY2023 Microsoft 365 总收入的半数，彰显巨大的 AI 商业增长空间。此外，Copilot 产品高粘性也将有望带来续费率的持续提升，将持续放大 Microsoft 365 长期的锁定效应。

四、总结，二狗叨叨

1、微软推出的 Copilot 预计将彻底改变办公场景，提升工作效率。

2、全新的 Microsoft 365 Chat，将 Copilot 集成到 Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams 等应用程序中，使其能够梳理日常工作中的邮件、文档、会议等信息，从而帮助用户提高生产力。

3、凭借在全球拥有庞大的用户基数，微软此次更新将大幅释放办公生产力，长期来看，微软将彻底改变生产端的工作方式。

4、如果说微软是一头大象，那么微本次发布的 Copilot 那就是翅膀，微软这头大象也可以遨游飞翔。

5、其实在美股中，一直以来，微软都属于默默赚大钱那种，但是又感觉已经到了天花板，或者说到了瓶颈期，但是在看到 openai、Copilot 接连出现，微软的第二增长曲线似乎又出新高度了。

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