野村上调万国数据-SW 目标价至 41.5 美元

简述

野村将万国数据目标价上调至 41.5 美元，维持「买入」评级。次季收入同比增长 12% 至 29 亿元人民币，调整后 ebitda 增长 11%，利润率微降至 47.3%。预计下半年表现平淡，云服务供应商的 ai 订单能见度低。基于次季表现，全年 ebitda 预测微升 1%。2026 至 27 年 ebitda 预测下调 2.9% 至 3.1%。阿斯达克财经网

影响分析

1. 业务概况分析

• 商业模式与收入来源: 万国数据核心业务包括数据中心建设和运营，主要收入来源是互联网及云服务提供商的服务费用。2025 年第二季度新增签约面积 22741 平方米，同比增长 8.1%。腾讯新闻-财经
• 市场地位与竞争优势：万国数据在国内一线市场及周边区域持有 900mw 已完成电力配套的待开发资源，表明其在市场中的强势地位与潜在竞争优势。观点网
• 最近重大事件及业务影响：MSCI 中国指数季度审议结果将万国数据 H 股纳入，预计带来 2.31 亿美元的被动资金流入。+ 2

2. 财务报表分析

• 收入增长、利润率趋势与利润指标：2025 年第二季度收入同比增长 12%，调整后 ebitda 增长 11%，利润率微降至 47.3%。预计下半年表现平淡，全年 ebitda 预测微升 1%，2026 至 27 年 ebitda 预测下调 2.9% 至 3.1%。阿斯达克财经网
• 资产质量、负债结构与运营资本：虽然具体财务数据未提供，但从收入与 ebitda 增长情况来看，公司资产质量应较为稳健，负债结构合理。
• 运营现金生成、投资需求与融资活动：公司保持了稳健的运营表现和财务业绩，表明其运营现金生成能力强，但未来可能需要进一步投资以扩展业务。腾讯新闻-财经
• 关键财务比率的计算与解释：由于具体财务数据未提供，无法计算具体比率。但从增长趋势来看，公司的盈利能力与资本效率均有较好表现。

3. 机会与风险分析

• 机会：国内一线市场的新商机，MSCI 纳入带来的资金流入，英伟达向中国云服务供应商销售积压的 h20 库存可能带来的订单增长。
• 风险：云服务供应商的 ai 订单能见度低，下半年预期表现平淡。阿斯达克财经网