阿尔曼 Z 分数

定义

阿尔曼 Z 分数是一种用于评估上市制造公司破产可能性的信用强度测试。它通过分析公司的财务报表，计算出一个分数来预测公司在未来两年内破产的可能性。该分数是由五个财务比率加权组合而成，旨在帮助投资者和分析师识别财务困境的早期迹象。

起源

阿尔曼 Z 分数由纽约大学教授爱德华·阿尔曼（Edward Altman）于 1968 年首次提出。阿尔曼通过研究 66 家制造公司的财务数据，开发了这一模型，以便更好地预测公司破产的风险。自那时起，Z 分数已被广泛应用于金融分析和风险管理领域。

类别和特征

阿尔曼 Z 分数主要适用于制造业公司，尤其是上市公司。其计算公式包括五个关键财务比率：营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税前利润/总资产、股权市值/总负债账面值、销售额/总资产。每个比率在公式中都有特定的权重，最终得出一个综合分数。通常，Z 分数大于 2.99 表示公司财务健康，1.81 至 2.99 之间表示财务状况不稳定，小于 1.81 则表明破产风险较高。

案例研究

一个典型的案例是 2001 年安然公司破产前的财务状况。尽管安然在破产前的财务报表看似健康，但通过阿尔曼 Z 分数分析，其分数低于 1.81，预示了其潜在的财务危机。另一个例子是 2008 年雷曼兄弟的破产。尽管雷曼兄弟是一家金融公司，阿尔曼 Z 分数仍然可以通过调整适用于其分析，显示出其财务困境的早期迹象。

常见问题

投资者在使用阿尔曼 Z 分数时，常见的问题包括对非制造业公司的适用性有限，以及对财务报表数据准确性的依赖。此外，Z 分数不能单独作为投资决策的唯一依据，而应结合其他财务分析工具和市场信息进行综合评估。