阿尔曼 Z 分数
阿尔曼 Z 分数是一种衡量上市制造公司破产可能性的信用强度测试的输出。
定义：
阿尔曼 Z 分数（Altman Z-Score）是一种用于衡量上市制造公司破产可能性的信用强度测试。它通过结合多个财务比率，计算出一个综合得分，以预测公司在未来两年内破产的可能性。
起源：
阿尔曼 Z 分数由纽约大学斯特恩商学院的金融学教授爱德华·阿尔曼（Edward I. Altman）于 1968 年提出。阿尔曼通过分析多家公司的财务数据，开发出这一模型，以帮助投资者和债权人评估公司的财务健康状况。
类别与特点：
阿尔曼 Z 分数主要适用于制造业公司，但也有针对非制造业公司和私营公司的变体。其计算公式为：
Z = 1.2 * (营运资本/总资产) + 1.4 * (留存收益/总资产) + 3.3 * (息税前利润/总资产) + 0.6 * (股权市值/总负债) + 1.0 * (销售额/总资产)。
得分越低，破产风险越高。一般来说，Z 分数低于 1.8 表示高破产风险，1.8 到 3.0 之间表示中等风险，高于 3.0 表示低风险。
具体案例：
案例 1：某制造公司 A 的财务数据如下：营运资本为 200 万，留存收益为 300 万，息税前利润为 100 万，股权市值为 500 万，总负债为 400 万，总资产为 1000 万。其 Z 分数计算如下：
Z = 1.2 * (200/1000) + 1.4 * (300/1000) + 3.3 * (100/1000) + 0.6 * (500/400) + 1.0 * (1000/1000) = 3.25。
因此，公司 A 的破产风险较低。
案例 2：某制造公司 B 的财务数据如下：营运资本为 50 万，留存收益为 100 万，息税前利润为 20 万，股权市值为 100 万，总负债为 300 万，总资产为 500 万。其 Z 分数计算如下：
Z = 1.2 * (50/500) + 1.4 * (100/500) + 3.3 * (20/500) + 0.6 * (100/300) + 1.0 * (500/500) = 1.67。
因此，公司 B 的破产风险较高。
常见问题：
1. 阿尔曼 Z 分数是否适用于所有行业？
答：阿尔曼 Z 分数最初是为制造业公司设计的，但也有针对非制造业公司和私营公司的变体。
2. Z 分数能否完全预测破产？
答：虽然 Z 分数在预测破产方面有较高的准确性，但它并不能完全预测所有情况，投资者应结合其他财务分析工具综合评估。
