盒式价差
盒式价差，又称为长盒子，是一种期权套利策略，它将购买牛市看涨价差期权与购买熊市看跌价差期权相匹配。盒式价差可以被视为两个具有相同行权价格和到期日的垂直价差。盒式价差用于以比交易员去找他们的主要经纪人、清算公司或银行提供的隐含利率更有利的利率进行借贷。由于到期时盒子的价格始终为所涉及的行权价格之间的距离（例如，100 点盒子可能使用 25 和 125 的行权价格， 在到期时价值为 100 美元），所以当天支付的价格可以被视为零息债券的价格。盒子的初始成本越低，其隐含利率越高。这个概念被称为合成贷款。
定义：盒式价差，又称为长盒子，是一种期权套利策略，它将购买牛市看涨价差期权与购买熊市看跌价差期权相匹配。通过这种方式，投资者可以在不同的市场条件下进行套利。
起源：盒式价差策略起源于期权市场的发展过程中，特别是在期权交易变得更加复杂和多样化的背景下。随着金融工具的不断创新，交易员们发现可以通过组合不同的期权合约来实现更为精细的套利策略。
类别与特点：盒式价差可以分为两部分：牛市看涨价差和熊市看跌价差。牛市看涨价差是指购买一个较低行权价的看涨期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权；熊市看跌价差则是购买一个较高行权价的看跌期权，同时卖出一个较低行权价的看跌期权。盒式价差的特点在于其风险和收益是固定的，且在到期时的价值为行权价格之间的差额。
具体案例：
1. 假设某股票当前价格为 100 美元，投资者可以通过以下操作构建一个盒式价差：购买一个行权价为 90 美元的看涨期权，同时卖出一个行权价为 110 美元的看涨期权；购买一个行权价为 110 美元的看跌期权，同时卖出一个行权价为 90 美元的看跌期权。无论股票价格如何波动，到期时该盒式价差的价值始终为 20 美元（110-90）。
2. 另一个案例是，假设某股票当前价格为 50 美元，投资者可以购买一个行权价为 40 美元的看涨期权，同时卖出一个行权价为 60 美元的看涨期权；购买一个行权价为 60 美元的看跌期权，同时卖出一个行权价为 40 美元的看跌期权。到期时，该盒式价差的价值始终为 20 美元（60-40）。
常见问题：
1. 盒式价差的主要风险是什么？ 盒式价差的主要风险在于初始成本和隐含利率的变化。如果初始成本过高，可能导致套利失败。
2. 为什么盒式价差被视为零息债券的价格？ 因为到期时盒子的价格始终为行权价格之间的差额，所以当天支付的价格可以被视为零息债券的价格。
