预算赤字

核心描述

• 预算赤字是指政府在某一财政期间内支出总额超过总收入的现象。
• 理解预算赤字需要分析其类型、成因、影响，并准确区分预算赤字、公共债务、财政赤字和贸易赤字等相关概念。
• 预算赤字是重要的政策工具，能影响经济周期，但需要科学管理和信息透明，以确保财政可持续性。

定义及背景

预算赤字，是指政府在特定财政期内，总支出超过税收和其它收入的那部分财务缺口。为弥补这一差额，政府通常通过借款，比如发行国债或向国内外投资者贷款。预算赤字不同于公共债务：赤字是某一年度的收支差额，而公共债务是历年赤字（减去顺差）累计形成的总额。

简要历史背景

历史上，各国政府出于不同目的产生过赤字，常见原因包括战争、经济衰退或推动重大公共投资。早期的欧洲君主就曾依赖商人贷款，偶尔也出现违约。金本位时期，强调预算平衡以维护货币稳定。20 世纪后，随着凯恩斯主义的盛行，财政赤字被作为调控经济波动的重要工具。比如新政、二战及全球金融危机等时期，政府通过阶段性加大财政赤字来稳定经济。

计算方法及应用

基本计算公式

预算赤字的基本计算方法如下：

预算赤字 = 总支出 – 总收入

为便于各国之间对比，常用其与国内生产总值（GDP）的比值表示：

赤字/GDP 比率 =（总支出 – 总收入）/ GDP

为正表示赤字，负值表示顺差。

权责发生制与收付实现制

• 收付实现制按实际收支发生时计入（如实际支出减实际收入）。
• 权责发生制按照权利和义务发生时确认，将收入和支出分配到对应会计期，减少时点波动带来的偏差。

赤字类型

• 总预算赤字：包括政府所有经常性及投资性支出，减去所有收入。
• 基础赤字：剔除利息支出后的赤字。基础赤字 = 总赤字 – 利息支出
• 结构性赤字：剔除经济波动影响、反映长期基本状况的赤字。
• 周期性赤字：因经济衰退导致收入减少或失业救济等开支扩大而产生的临时性赤字。
• 财政赤字：在部分国际文献中特指调整预算表外项目后的政府实际融资需求。

赤字在财政政策中的应用

预算赤字是制定政策的重要参考，有助于：

• 保持经济周期波动时的逆向调节（如衰退期间刺激经济）
• 支持基础设施、民生福利等长期发展项目
• 安排债务管理，兼顾短期与长期的财政健康

计算举例

假设：

• 收入：9000 亿元
• 支出：1 万亿元
• GDP：5 万亿元
• 利息支出：600 亿元

总预算赤字 = 1 万亿元 – 9000 亿元 = 1000 亿元（占 GDP 的 2.0%）
基础赤字 = 1000 亿元 – 600 亿元 = 400 亿元
如有一次性资产出售收入 300 亿元，调整后赤字为 1300 亿元（占 GDP 的 2.6%）。

优势分析及常见误区

与相关概念对比

优势

• 经济稳定器作用：逆周期赤字能在经济低迷时拉动需求，减少冲击。
• 支持投资与发展：举债用于基建、教育、科研可带动长期增长。
• 税负平滑：通过赤字调节，避免税收或社会支出大起大落。
• 自动稳定机制支持：如失业救济，更好发挥稳定经济作用。

劣势

• 债务积压风险：持续赤字会导致债务膨胀，利息负担加重，影响后续政策弹性。
• 挤出效应：经济活跃期过度举债或引发利率上升，影响私人投资。
• 通胀风险：大规模或无序扩张赤字，尤其在高负荷经济阶段，易推动物价上涨。
• 主权信用风险：若缺乏市场信心，会出现融资成本上升或偿付压力。

常见误区

赤字一定有害

赤字本身并不必然有害。经济低迷时期的短期赤字有助于平稳经济。真正风险在于无节制的长期结构性赤字。

赤字等同于债务

赤字是 “年度流量”，债务是 “历年累计”。即使有适度赤字，只要经济增速快于债务利息，债务占比可下降。

永远追求收支平衡最优

过分追求即时平衡，会加剧经济波动。灵活中期财政框架更有利于经济与财政健康。

一定导致私人投资被 “挤出”

是否 “挤出” 要看经济是否存在产能过剩。在资源未充分利用条件下，赤字扩大反而能提升总需求。

市场必定立即惩罚赤字

市场反应因国家、政策和货币环境各异，并非单一看赤字规模。部分发达经济体能长期维持较高赤字同时拥有较低利率。

赤字一定引发通胀

通胀主要受产能利用率、政策协同以及市场预期影响，赤字带来的通胀需结合当下经济状况判断。

实战指南

预算赤字分析七步法

1. 明确赤字定义与指标口径

• 判断披露的赤字类型：是总赤字、基础赤字还是结构性赤字？
• 用赤字与 GDP 的比值比较国际、历史情况。
• 明确会计口径（收付实现制或权责发生制）、是否剔除一次性因素。

2. 区分经济周期性与结构性成分

• 结合产出缺口等数据，判断赤字中哪些是暂时性、哪些为长期失衡。

3. 追踪趋势与结构

• 研究多年的赤字变动轨迹，看是否持续出现缺口。
• 分析赤字成因，是收入下降还是支出扩张。
• 判断举债用途，区分投资性或消费性开支。

4. 国际对比

• 统一定量单位，并考虑 GDP 占比。
• 注意横向对比时的会计标准、财政年度差异。
• 结合人口老龄化、资源依赖等经济结构因素剖析结果。

5. 审查融资方式及风险

• 识别融资渠道：国内外、长期短期结构。
• 分析展期和再融资压力，评估利息可持续性。

实战案例（仅供说明，如美国 2008–2009 年次贷危机时期）

2008–2009 年金融危机期间，美国政府税收锐减，支出因失业救济和经济刺激计划显著抬升，赤字占 GDP 约 10%（数据来源：美国国会预算办公室）。

• 政府利用赤字主动支持金融市场、消费信心。
• 虽然总债务提升，但危机后赤字逐步收敛，经济恢复推动债务占比稳定。
• 该案例显示，有前瞻规划和透明管理的预算赤字，可以成为应对经济冲击的有效工具。

6. 关注市场信号

• 通过国债收益率、CDS 利差、汇率等市场指标，监测投资者信心状况。
• 跟踪财政委员会、评级机构等的相关风险评估报告。

7. 运用情景模拟与风险管理

• 设计常规、乐观和压力场景，评估主要宏观变量对赤字的影响。
• 在赤字管理和投资决策中，合理设置风险缓冲和限额。

资源推荐

基础教材

• 《宏观经济学》（Olivier Blanchard 著）——全面讲解预算约束与财政政策
• 《高级宏观经济学》（David Romer 著）——含赤字动态分析
• 《公共财政学》（ Richard A. Musgrave & Peggy B. Musgrave 著）

学术期刊

• Journal of Economic Perspectives
• American Economic Review
• Journal of Monetary Economics

国际组织报告

• IMF 财政监测报告、世界经济展望
• OECD 经济报告与政府借款展望
• 世界银行公共财政简报

政府及议会预算机构

• 美国国会预算办公室（CBO）：预算与经济展望报告
• 英国预算责任办公室（OBR）：经济与财政展望等
• 欧盟委员会：公共财政评估

数据库与数据门户

• IMF 政府财政统计（GFS）、世界经济展望数据库
• OECD 统计数据库
• 欧盟统计局（Eurostat，适用于欧盟国家）
• 美国圣路易斯联邦储备 FRED 数据库

智库及学习平台

• 英国财政研究所（IFS）
• 布鲁金斯学会
• Bruegel
• 彼得森国际经济研究所
• MIT OpenCourseWare
• Coursera（关于财政政策课程）
• IMF 在线自学平台

播客/资讯

• Macro Musings
• IMF Podcast
• Financial Times Alphaville
• IMF PFM Blog

常见问题

预算赤字和债务有何区别？

预算赤字指一年度内政府收支短缺额；公共债务是历年赤字与顺差累计后的总额。

预算赤字一定有害吗？

不是。短期赤字可稳定经济或支持投资，若规模过大且持续且缺乏调整预期，才可能带来风险。

赤字是如何融资的？

政府通过发行短期、中长期债券，面向银行、机构投资者及居民募集资金，也可能借助国际机构或央行间接支持。

赤字的主要成因有哪些？

常见原因包括经济下行、减税、社会保障支出增加、人口老龄化、利息成本上升及特殊事件（如战争、疫情）等。

基础赤字和总赤字有何不同？

基础赤字不包含利息支出，主要反映现行财政政策导致的缺口；总赤字包括所有支出。

赤字会影响通胀或利率吗？

效果取决于经济的整体产能和政策可信度。在产能闲置的经济下，赤字对物价影响有限；在资源紧张期，易推高通胀和利率。

什么是结构性和周期性赤字？

结构性赤字调整了经济周期的影响，反映长期性财政失衡。周期性赤字则源于经济暂时性波动（如危机期间）。

税收减免能自我弥补赤字吗？

大部分情况下，税收减免带来的经济增长反馈只能部分抵消收入损失，完全弥补的情况较为罕见。

总结

正确理解预算赤字对于投资者、政策制定者和经济分析师来说至关重要。预算赤字，即指政府某一年度的支出超出收入部分，需要通过融资弥补，并最终累积形成国债。赤字的规模、结构与融资方式，都会影响经济增长、通胀和市场环境。合理、透明且可持续的预算赤字，是短期经济稳定的重要工具，但无序扩张或结构性赤字则给财政健康带来隐患。

管理预算赤字需结合经济周期、举债用途、政策透明度和宏观环境等多维视角，以及持续学习、准确测算与情景分析，才能保障国家财政的稳健、经济的持续发展。