股息无关理论

定义

股息无关理论认为，股息对公司的股价没有任何影响。股息通常是公司利润支付给股东的现金奖励。该理论进一步指出，股息可能会损害公司长期竞争力，因为这笔钱最好重新投资到公司中以产生收益。

起源

股息无关理论由弗兰科·莫迪利亚尼和默顿·米勒在 1961 年提出。他们在论文中指出，在一个完美市场中，公司的股息政策不会影响其市场价值。这一理论挑战了传统观点，认为股息是公司价值的重要组成部分。

类别和特征

股息无关理论主要适用于假设市场是完美的，即没有税收、交易成本或信息不对称。在这种情况下，投资者可以通过出售股票来创造自己的 “股息”，因此公司支付的股息并不重要。然而，在现实市场中，由于税收和其他市场摩擦，股息政策可能会影响公司价值。

案例研究

一个典型的例子是苹果公司。尽管苹果在 2012 年开始支付股息，但在此之前，它选择将利润再投资于公司以推动增长。另一个例子是伯克希尔·哈撒韦，该公司长期以来不支付股息，而是将利润用于再投资，支持其股价的长期增长。

常见问题

投资者常常误解股息无关理论，认为它完全否定股息的价值。实际上，该理论仅在特定假设下成立。在现实中，税收、市场情绪和投资者偏好等因素都会影响股息政策的效果。