有效市场假说

定义

有效市场假说（Efficient Market Hypothesis, EMH）是一种金融理论，认为在一个有效的市场中，所有可获得的信息都会立即反映在证券的价格中，因此投资者无法通过分析和预测市场走势来获得超额回报。根据这一假说，市场价格总是充分反映所有相关信息，因此没有任何投资策略可以系统性地战胜市场。

起源

有效市场假说的概念最早由尤金·法玛（Eugene Fama）在 20 世纪 60 年代提出。他在 1965 年的论文中详细阐述了这一理论，并在 1970 年进一步发展了其三种形式：弱式、半强式和强式有效市场假说。这一理论的形成标志着金融市场研究的一个重要里程碑。

类别和特点

有效市场假说主要分为三种类型：
1. 弱式有效市场假说：认为所有过去的价格和交易量信息都已反映在当前价格中，技术分析无法获得超额回报。
2. 半强式有效市场假说：认为所有公开的财务报表、新闻和公开信息都已反映在当前价格中，基本面分析无法获得超额回报。
3. 强式有效市场假说：认为所有信息，包括内部信息，都已反映在当前价格中，任何形式的分析都无法获得超额回报。
有效市场假说的主要特点包括信息反应迅速、价格变化随机以及市场效率。

案例研究

案例一：在 2008 年金融危机期间，许多投资者试图通过分析市场趋势来预测市场底部。然而，根据有效市场假说，市场价格已经反映了所有已知信息，因此大多数投资者未能成功预测市场反弹的确切时间。
案例二：在 2016 年英国脱欧公投后，市场迅速调整以反映新的政治和经济信息。尽管有些投资者试图利用这一事件获利，但市场价格的快速调整使得大多数策略未能获得预期的超额回报。

常见问题

投资者常常误解有效市场假说，认为它意味着市场总是正确的。实际上，该假说只是指出市场价格迅速反映所有可获得的信息，而不是说市场价格永远是合理的。此外，投资者可能会忽视市场效率的假设条件，如信息传播的速度和市场参与者的理性。