伽玛中性
伽玛中性是指一个期权头寸在基础证券的大幅波动下仍然具有免疫性。实现伽玛中性头寸是一种通过建立资产组合来管理期权交易风险的方法，其中资产组合的 delta 的变化速率接近零，即使基础资产上涨或下跌。这被称为伽玛保值。伽玛中性投资组合因此对二阶时间价格敏感性进行了对冲。伽玛是 “期权希腊字母” 之一，还包括 delta、rho、theta 和 vega。这些用于评估期权投资组合中的不同 风险类型。
伽玛中性
定义
伽玛中性是指一个期权头寸在基础证券的大幅波动下仍然具有免疫性。实现伽玛中性头寸是一种通过建立资产组合来管理期权交易风险的方法，其中资产组合的 delta 的变化速率接近零，即使基础资产上涨或下跌。这被称为伽玛保值。伽玛是 “期权希腊字母” 之一，还包括 delta、rho、theta 和 vega。这些用于评估期权投资组合中的不同风险类型。
起源
伽玛中性的概念起源于金融衍生品市场的发展，特别是在期权交易中。随着期权市场的复杂性增加，交易者需要更精细的风险管理工具。20 世纪 70 年代，随着布莱克 - 斯科尔斯模型的提出，期权定价理论得到了极大的发展，伽玛中性作为一种高级的风险管理策略逐渐被广泛应用。
类别与特点
伽玛中性策略主要分为两类：静态伽玛中性和动态伽玛中性。静态伽玛中性是指在建立头寸时就已经实现伽玛中性，而动态伽玛中性则需要不断调整头寸以保持伽玛中性。
- 静态伽玛中性：适用于短期交易，建立时成本较低，但需要精确的市场预测。
- 动态伽玛中性：适用于长期投资，需要频繁调整头寸，成本较高，但风险管理更为有效。
具体案例
案例一：假设投资者持有一份看涨期权和一份看跌期权，通过调整这两份期权的数量，使得整个组合的伽玛值为零。这样，无论基础资产价格如何波动，组合的 delta 变化都非常小，从而实现风险对冲。
案例二：某投资者持有大量股票，同时卖出相应数量的看涨期权和买入看跌期权，通过这种方式实现伽玛中性。即使股票价格大幅波动，投资者的整体风险仍然得到有效控制。
常见问题
问：伽玛中性策略是否完全消除风险？
答：伽玛中性策略主要是对冲二阶价格敏感性，但并不能完全消除所有风险，特别是市场流动性风险和极端市场波动。
问：实现伽玛中性需要哪些成本？
答：实现伽玛中性需要频繁调整头寸，这会产生交易成本。此外，市场预测不准确也可能导致额外的调整成本。
