戈登增长模型

定义

戈登增长模型 (GGM) 是一种用于根据未来的一系列以恒定速度增长的股息来确定股票的内在价值的公式。它是股息折现模型 (DDM) 的一种流行且直接的变体。GGM 假设股息以永久恒定速度增长，并解决未来股息无限序列的现值。由于该模型假设恒定增长率，因此通常仅用于具有稳定股息增长率的公司。

起源

戈登增长模型由美国经济学家迈伦·戈登（Myron J. Gordon）在 20 世纪 50 年代提出。它是对股息折现模型的简化，专注于那些股息增长率相对稳定的公司。该模型在 1962 年戈登与埃利·夏皮罗（Eli Shapiro）共同发表的论文中得到了详细阐述。

类别和特征

戈登增长模型主要适用于两类公司：一类是成熟的、股息增长稳定的公司，另一类是具有可预测增长模式的公司。其主要特征包括假设股息以恒定速度增长，适用于长期投资分析。优点是简单易用，缺点是对增长率和贴现率的假设过于严格，可能不适用于增长波动较大的公司。

案例研究

一个典型的案例是可口可乐公司（Coca-Cola），其股息增长率多年来相对稳定，因此适合使用 GGM 进行估值。假设可口可乐的股息增长率为 5%，贴现率为 8%，则其股票的内在价值可以通过 GGM 公式计算得出。另一个例子是宝洁公司（Procter & Gamble），其长期稳定的股息增长使得 GGM 成为评估其股票价值的有效工具。

常见问题

投资者在使用戈登增长模型时常遇到的问题包括：如何准确预测股息增长率和贴现率？如果公司股息增长不稳定，该模型的适用性如何？通常建议投资者仅在公司股息增长率稳定且可预测时使用 GGM。此外，投资者应注意模型对增长率和贴现率的敏感性。