恶意收购

定义

恶意收购是指一个公司（收购方）未经目标公司管理层同意，直接向目标公司的股东提出收购要约，以获得目标公司的控制权。这种收购通常通过公开市场购买目标公司股票、发出公开要约或代理权争夺等方式进行。恶意收购往往伴随着激烈的对抗，因为目标公司的管理层通常反对这种收购，认为它不符合公司和股东的最佳利益。恶意收购的动机可能包括战略扩张、获取目标公司的资产或技术等。

起源

恶意收购的概念起源于 20 世纪中期，尤其是在 20 世纪 80 年代的美国，随着资本市场的发展和公司并购活动的增加，这种现象变得更加普遍。著名的案例包括 1980 年代的 “企业掠夺者” 时代，当时许多公司通过杠杆收购（LBO）进行恶意收购。

类别和特征

恶意收购可以分为几种类型，包括敌意要约、代理权争夺和公开市场购买。敌意要约是指收购方直接向目标公司股东提出收购建议，而不经过管理层。代理权争夺则是通过争取股东投票权来控制董事会。公开市场购买则是通过在股票市场上购买足够的股份来获得控制权。每种方法都有其优缺点，例如，敌意要约可能导致高昂的法律费用，而代理权争夺需要大量的股东支持。

案例研究

一个著名的恶意收购案例是 1980 年代的 RJR Nabisco 收购案。Kohlberg Kravis Roberts & Co.（KKR）通过杠杆收购成功收购了 RJR Nabisco，这一事件被广泛记录在《门口的野蛮人》一书中。另一个案例是 2000 年左右的惠普对康柏的收购，尽管不是典型的恶意收购，但也经历了激烈的股东和管理层对抗。

常见问题

投资者在面对恶意收购时可能会遇到的问题包括：如何判断收购是否符合自身利益，如何应对管理层的反对意见，以及如何评估收购方的动机。常见的误解是所有恶意收购都是不利的，但实际上，某些情况下，恶意收购可能为股东带来短期的财务收益。