杠杆收购

定义

杠杆收购是一种企业并购策略，通过大量借贷来筹集收购目标公司的资金。收购方通常使用目标公司的资产作为抵押品，并利用未来的现金流来偿还债务。杠杆收购的目标是以较少的自有资金控制目标公司，从而实现高回报。

起源

杠杆收购起源于 20 世纪 70 年代的美国，当时金融市场的创新和信贷市场的扩张使得这种策略成为可能。1980 年代是杠杆收购的黄金时期，许多大型交易在这一时期完成。

类别和特征

杠杆收购可以分为管理层收购（MBO）和外部收购（EBO）。管理层收购是指公司现有管理层通过杠杆收购的方式收购公司，而外部收购则是由外部投资者进行的。杠杆收购的主要特征包括高杠杆率、高风险和高回报潜力。

案例研究

一个著名的杠杆收购案例是 1989 年 KKR 对 RJR Nabisco 的收购。这笔交易总额达到 310 亿美元，是当时最大的一笔杠杆收购。KKR 利用 RJR Nabisco 的资产和未来现金流作为抵押，成功完成了这笔交易。另一个案例是 2007 年黑石集团对希尔顿酒店的收购，这笔交易金额为 260 亿美元，黑石集团通过杠杆收购成功控制了希尔顿酒店。

常见问题

杠杆收购的常见问题包括高负债带来的财务风险，以及在经济下行时可能导致的破产风险。此外，杠杆收购可能导致公司管理层过于关注短期财务表现，而忽视长期战略发展。