夹层债务

定义

夹层债务是指一种混合债务工具，其地位低于同一发行人的另一种债务。夹层债务通常附带嵌入的股权工具，通常称为权证，这增加了次级债务的吸引力，并在与债券持有人打交道时提供了更大的灵活性。

起源

夹层债务的概念起源于 20 世纪 80 年代的美国，当时企业融资结构变得更加复杂。随着杠杆收购和私募股权投资的兴起，夹层债务成为一种重要的融资工具，帮助企业在不稀释股权的情况下获得资金。

类别和特征

夹层债务可以分为多种类型，包括附带权证的夹层债务、可转换债务和参与性债务。附带权证的夹层债务允许债权人在未来以预定价格购买公司的股票。可转换债务可以在特定条件下转换为股权，而参与性债务则允许债权人分享公司的利润。夹层债务的主要特征是其灵活性和较高的收益率，但同时也伴随着较高的风险。

案例研究

一个典型的案例是 2007 年黑石集团收购希尔顿酒店时使用的夹层债务。黑石集团通过夹层债务融资，成功完成了这笔 260 亿美元的交易。另一个例子是 2013 年戴尔公司私有化过程中，银湖资本使用夹层债务为其提供了部分资金支持。这些案例展示了夹层债务在大型收购交易中的重要作用。

常见问题

投资者在使用夹层债务时可能会遇到的问题包括高风险和复杂的条款结构。由于夹层债务的次级地位，投资者在公司破产时可能面临较大的损失。此外，夹层债务的条款通常较为复杂，需要仔细分析和理解。