莫迪利亚尼 - 米勒定理

定义

莫迪利亚尼 - 米勒定理（M&M）指出，公司的市场价值应正确计算为其未来收益和基础资产的现值，并且与其资本结构无关。该定理在基本层面上表明，在特定的假设条件下，一家公司是通过借债、发行股票或者重新投资利润来融资其增长是无关紧要的。

起源

莫迪利亚尼 - 米勒定理由弗朗哥·莫迪利亚尼和默顿·米勒在 20 世纪 50 年代提出。这一理论的提出对企业财务管理产生了深远的影响，尤其是在资本结构决策方面。

类别和特征

莫迪利亚尼 - 米勒定理主要分为两个命题。命题一指出，在没有税收、破产成本和不对称信息的情况下，公司的资本结构不会影响其市场价值。命题二则在考虑税收的情况下，指出负债融资可以带来税收盾的好处，从而影响公司的价值。该定理的应用场景主要在于企业的资本结构决策中，帮助企业理解在不同假设条件下，资本结构对公司价值的影响。

案例研究

案例一：假设一家名为 XYZ 的公司在无税收环境下，选择通过发行股票而非借债来融资。根据 M&M 定理，XYZ 的市场价值不会因其选择的融资方式而改变。案例二：在有税收的情况下，ABC 公司通过增加债务融资来利用税收盾，从而提高了公司的市场价值。这表明在现实中，税收因素可以影响资本结构的决策。

常见问题

投资者常常误解 M&M 定理，认为资本结构完全不重要。然而，该定理仅在特定假设条件下成立。在现实中，税收、破产成本和信息不对称等因素都会影响资本结构的决策。