承销协议

定义

承销协议是发行公司与承销商（通常是投资银行或证券公司）之间签订的合同，规定了承销商负责帮助公司发行证券（如股票或债券）的条款和条件。在这种协议中，承销商同意购买发行公司拟发行的全部或部分证券，并将其转售给投资者。

起源

承销协议的起源可以追溯到 19 世纪末 20 世纪初，当时金融市场逐渐成熟，企业需要通过发行证券来筹集资金。随着资本市场的发展，承销协议成为证券发行过程中不可或缺的一部分，帮助企业有效地进入资本市场。

类别和特征

承销协议主要分为两类：包销协议和代销协议。在包销协议中，承销商承诺购买所有未售出的证券，这意味着承销商承担了较大的风险，但也可能获得更高的佣金。在代销协议中，承销商仅承诺尽力销售证券，而不承担未售出证券的风险，这种方式风险较小，但佣金也相对较低。

案例研究

一个典型的案例是阿里巴巴在 2014 年进行的首次公开募股（IPO），其承销商包括高盛、摩根士丹利等多家大型投资银行。这些承销商通过包销协议帮助阿里巴巴成功筹集了 250 亿美元，成为当时全球最大的 IPO 之一。另一个例子是特斯拉在 2020 年通过代销协议发行了 50 亿美元的股票，承销商帮助特斯拉在市场上销售这些股票，而不承担未售出部分的风险。

常见问题

投资者在理解承销协议时常见的问题包括：承销商的角色和责任是什么？包销和代销的区别是什么？通常的误解是认为承销商总是会购买所有未售出的证券，但实际上这仅在包销协议中适用。