方差互换
方差互换是一种金融衍生工具，允许交易双方交换某一资产未来的实际波动率与其预期波动率之间的差异。方差互换的结算基于标的资产在一段时间内的实际方差（或波动率）的实现值与事先商定的方差水平之间的差额。方差互换常用于对冲或投机波动率风险。
定义：方差互换是一种金融衍生工具，允许交易双方交换某一资产未来的实际波动率与其预期波动率之间的差异。方差互换的结算基于标的资产在一段时间内的实际方差（或波动率）的实现值与事先商定的方差水平之间的差额。方差互换常用于对冲或投机波动率风险。
起源：方差互换的概念起源于 20 世纪 90 年代，随着金融市场对波动率管理需求的增加而逐渐发展起来。最早的方差互换交易出现在 1990 年代末，主要由对冲基金和机构投资者使用，以管理和对冲波动率风险。
类别与特点：方差互换主要分为两类：1. 标准方差互换：基于标的资产的实际波动率与预期波动率之间的差异进行结算。2. 波动率互换：类似于方差互换，但结算基于波动率而非方差。方差互换的主要特点包括：
- 对冲波动率风险：投资者可以通过方差互换对冲标的资产的波动率风险。
- 投机机会：交易者可以利用方差互换进行波动率投机，预期波动率的变化。
- 无方向性风险：方差互换的收益与标的资产价格的方向无关，仅与波动率相关。
具体案例：案例 1：假设投资者 A 预期某股票的波动率将上升，而投资者 B 预期波动率将下降。A 和 B 签订了一份方差互换协议，约定的方差水平为 20%。如果实际波动率为 25%，A 将从 B 处获得补偿，因为实际波动率高于预期。案例 2：某对冲基金使用方差互换对冲其投资组合中的波动率风险。基金经理预期市场波动率将上升，因此通过方差互换锁定当前的低波动率水平，以避免未来波动率上升带来的损失。
常见问题：1. 方差互换与波动率互换有何区别？ 方差互换基于方差进行结算，而波动率互换基于波动率进行结算。2. 方差互换的主要风险是什么？ 主要风险包括模型风险、市场风险和流动性风险。3. 如何计算方差互换的结算金额？ 结算金额通常基于实际实现的方差与约定方差之间的差异乘以名义金额。
