加权平均寿命

定义

加权平均寿命（WAL）是指贷款、抵押贷款或分期偿还债券未偿还本金的每一美元平均剩余时间。它显示了需要多少年才能收回未偿还本金的大约一半，是衡量固定收益证券信用风险的重要工具。

起源

加权平均寿命的概念起源于固定收益市场，特别是在分析抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）时。随着这些市场的发展，投资者需要一种方法来评估不同证券的风险和回报，WAL 因此被广泛采用。

类别和特征

加权平均寿命主要用于评估分期偿还债券和贷款的风险。其特点是考虑了本金的分期偿还时间和金额，因此比单纯的到期时间更能反映实际的风险。WAL 越短，意味着投资者能更快地收回本金，风险相对较低；反之，WAL 越长，风险越高。

案例研究

案例一：在 2008 年金融危机期间，许多抵押贷款支持证券的 WAL 被重新评估，因为市场对这些证券的风险有了新的认识。投资者发现，许多证券的 WAL 比预期的要长，导致了更高的风险暴露。案例二：某公司发行了一系列分期偿还债券，投资者通过计算 WAL 来评估这些债券的风险和收益。结果显示，较短的 WAL 使得这些债券在市场上更受欢迎，因为投资者更快地收回了本金。

常见问题

投资者在使用 WAL 时常见的问题包括误解其与到期时间的区别，以及忽视了市场利率变化对 WAL 的影响。WAL 并不等同于到期时间，它更关注本金的回收速度。此外，利率变化可能会影响借款人的还款行为，从而改变 WAL。