理解市场 | 美股 “一月效应” 要来了吗？

2023 年最後兩個月，美股以強勁的反彈收官，道指創下歷史新高，標普 500 年內大漲 24%，據歷史最高點僅一步之遙。

但是，在經歷了瘋狂的上漲後，許多投資者擔憂，美股的漲幅如此巨大，24 年初可能面臨回調。

Sierra Investment Management 首席投資策略師 James St 對媒體稱：

看到市場在強勢運行後有所降温，任何人都不會感到意外。

長期以來，美國股市有所謂 “一月效應” 的説法，即新年第一個月股市通常能帶來正收益。歷史研究數據顯示，“一月效應” 的命中率相當高，自 1950 年到 2002 年的 52 年中僅有 4 次出錯，準確性高達 92.3%。

但一些投資者指出，從技術面、情緒指標、經濟數據等因素來權衡，今年，股市 “一月效應” 不一定能延續，以下是一些證據：

美股已經超買

多家機構均表示，從技術面來看，美股已經達到超買的水平。

根據 FactSet 的數據，標普 500 的 14 天相對強弱指數（RSI）在 12 月 19 日攀升至 82.4，為 2020 年以來的最高點。

RSI 指數衡量股票價格變動的速度和幅度。一般來説，RSI 高於 70 時被認為是超買，低於 30 時被認為是超賣。

儘管 RSI 指數後來有所回落，但仍在 70 附近徘徊，仍然處於超買水平。

此外，中金也在去年底發佈的報告中表示，美股投機性淨空頭倉位有所增加。

投行傑弗瑞指出，投資者在超買點後入市，很有可能會被套牢，當然這個節點也可能預示着股市開始向創紀錄新高邁進。

情緒從極度看跌轉為極度看漲

美國個人投資者協會（AAII）的每週情緒調查顯示，在短短兩個月內，投資者已經從極度看跌轉為極度看漲。

聖誕節假期前公佈的 AAII 調查顯示，近 53% 的受訪者表示看漲，為 2021 年 4 月以來最高。本週這一數字略有下降，但與 10 月的水平相比仍然很高。

按照慣例，該情緒指標被視為可靠的反向指標。不論情緒指標呈現的是極度看跌還是極度看漲，都可能預示着市場即將轉向。

當 7 月和 10 月標普 500 觸及 2022 年熊市以來的最低點時，投資者情緒也指向極度看跌，但市場不久後即開始反轉向上。

VIX 指數極低

Cboe 波動率指數（VIX）也被投資者稱為 “恐慌指數”，該指數衡量市場的隱含波動率，根據與該指數掛鈎的期權合約的交易活動，可以計算出未來一個月內標普 500 指數的波動程度。

12 月，VIX 指數跌破 12，創下 2020 年 1 月以來的新低。

Laffer Tengler Investments 首席執行官兼首席信息官 Nancy Tengler 對媒體表示，她正在密切關注 VIX 指數。一旦 VIX 指數開始走高，也意味着美股 “大回調” 箭在弦上，投資者就應考慮撤出一些籌碼。

1 月通脹降幅可能有限

1 月 11 日，美國將公佈 12 月 CPI 數據。據克利夫蘭聯儲的通脹預測，12 月核心 CPI 的環比漲幅將超過 0.3%。如果預測準確，這將是 5 月以來的最大漲幅。

而且，即使核心通脹率能夠繼續下行，但現在股市已經完成對降息預期的定價，可能不會像過去那樣熱情高漲。

Raymond James 首席投資官 Larry Adam 對媒體表示：

“美國 12 月份的 CPI 也許可以繼續下行，但問題是，股市能否繼續反彈呢？”

財報季可能令人失望

受高通脹和高利率影響，從 2022 年四季度開始，美股大型上市公司面臨連續三個季度的盈利同比縮水。

雖然 “盈利衰退” 終於在 2023 年三季度結束，但投資者現在面臨的難題是，公司能否滿足華爾街對 2024 年的高預期。

一致預期顯示，分析師預計標普 500 成分股在 2024 年的總盈利將增長 11.7%。AI 產業的蓬勃發展、美國經濟的堅挺，都增強了分析師們對企業盈利的信心。

一旦過度樂觀的預期與疲弱的現實相碰撞，股市無疑也會受到拖累。

地緣政治因素

地緣政治因素被許多機構投資者視為明年全球市場最大的黑天鵝。

2023 年，巴以衝突、俄烏衝突仍然在持續，紅海航道至今依然受阻，這些問題拖到 2024 年也不一定能迎來解決方案。

同時，美國將在 2024 年迎來大選，且債務上限問題又將成為兩黨黨爭的焦點，

法國外貿銀行（Natixis SA）針對全球 500 家機構投資者的調查顯示，受訪者普遍認為，地緣政治風險是 24 年全球經濟和市場面臨的最大威脅，可能破壞全球經濟和市場的預期。

Pictet Asset Management 分析師也警告稱，地緣政治風險不太可能減少，2024 年不會是太平之年，推薦投資者採取防禦性策略。