理解市场 | 美股 “一月效应” 要来了吗？

2023 年最后两个月，美股以强劲的反弹收官，道指创下历史新高，标普 500 年内大涨 24%，据历史最高点仅一步之遥。

但是，在经历了疯狂的上涨后，许多投资者担忧，美股的涨幅如此巨大，24 年初可能面临回调。

Sierra Investment Management 首席投资策略师 James St 对媒体称：

看到市场在强势运行后有所降温，任何人都不会感到意外。

长期以来，美国股市有所谓 “一月效应” 的说法，即新年第一个月股市通常能带来正收益。历史研究数据显示，“一月效应” 的命中率相当高，自 1950 年到 2002 年的 52 年中仅有 4 次出错，准确性高达 92.3%。

但一些投资者指出，从技术面、情绪指标、经济数据等因素来权衡，今年，股市 “一月效应” 不一定能延续，以下是一些证据：

美股已经超买

多家机构均表示，从技术面来看，美股已经达到超买的水平。

根据 FactSet 的数据，标普 500 的 14 天相对强弱指数（RSI）在 12 月 19 日攀升至 82.4，为 2020 年以来的最高点。

RSI 指数衡量股票价格变动的速度和幅度。一般来说，RSI 高于 70 时被认为是超买，低于 30 时被认为是超卖。

尽管 RSI 指数后来有所回落，但仍在 70 附近徘徊，仍然处于超买水平。

此外，中金也在去年底发布的报告中表示，美股投机性净空头仓位有所增加。

投行杰弗瑞指出，投资者在超买点后入市，很有可能会被套牢，当然这个节点也可能预示着股市开始向创纪录新高迈进。

情绪从极度看跌转为极度看涨

美国个人投资者协会（AAII）的每周情绪调查显示，在短短两个月内，投资者已经从极度看跌转为极度看涨。

圣诞节假期前公布的 AAII 调查显示，近 53% 的受访者表示看涨，为 2021 年 4 月以来最高。本周这一数字略有下降，但与 10 月的水平相比仍然很高。

按照惯例，该情绪指标被视为可靠的反向指标。不论情绪指标呈现的是极度看跌还是极度看涨，都可能预示着市场即将转向。

当 7 月和 10 月标普 500 触及 2022 年熊市以来的最低点时，投资者情绪也指向极度看跌，但市场不久后即开始反转向上。

VIX 指数极低

Cboe 波动率指数（VIX）也被投资者称为 “恐慌指数”，该指数衡量市场的隐含波动率，根据与该指数挂钩的期权合约的交易活动，可以计算出未来一个月内标普 500 指数的波动程度。

12 月，VIX 指数跌破 12，创下 2020 年 1 月以来的新低。

Laffer Tengler Investments 首席执行官兼首席信息官 Nancy Tengler 对媒体表示，她正在密切关注 VIX 指数。一旦 VIX 指数开始走高，也意味着美股 “大回调” 箭在弦上，投资者就应考虑撤出一些筹码。

1 月通胀降幅可能有限

1 月 11 日，美国将公布 12 月 CPI 数据。据克利夫兰联储的通胀预测，12 月核心 CPI 的环比涨幅将超过 0.3%。如果预测准确，这将是 5 月以来的最大涨幅。

而且，即使核心通胀率能够继续下行，但现在股市已经完成对降息预期的定价，可能不会像过去那样热情高涨。

Raymond James 首席投资官 Larry Adam 对媒体表示：

“美国 12 月份的 CPI 也许可以继续下行，但问题是，股市能否继续反弹呢？”

财报季可能令人失望

受高通胀和高利率影响，从 2022 年四季度开始，美股大型上市公司面临连续三个季度的盈利同比缩水。

虽然 “盈利衰退” 终于在 2023 年三季度结束，但投资者现在面临的难题是，公司能否满足华尔街对 2024 年的高预期。

一致预期显示，分析师预计标普 500 成分股在 2024 年的总盈利将增长 11.7%。AI 产业的蓬勃发展、美国经济的坚挺，都增强了分析师们对企业盈利的信心。

一旦过度乐观的预期与疲弱的现实相碰撞，股市无疑也会受到拖累。

地缘政治因素

地缘政治因素被许多机构投资者视为明年全球市场最大的黑天鹅。

2023 年，巴以冲突、俄乌冲突仍然在持续，红海航道至今依然受阻，这些问题拖到 2024 年也不一定能迎来解决方案。

同时，美国将在 2024 年迎来大选，且债务上限问题又将成为两党党争的焦点，

法国外贸银行（Natixis SA）针对全球 500 家机构投资者的调查显示，受访者普遍认为，地缘政治风险是 24 年全球经济和市场面临的最大威胁，可能破坏全球经济和市场的预期。

Pictet Asset Management 分析师也警告称，地缘政治风险不太可能减少，2024 年不会是太平之年，推荐投资者采取防御性策略。