Rocket Lab USA 的股票在三年后会处于什么位置？

Rocket Lab USA(RKLB 8.75%)，作為電子軌道火箭的創造者，三年前通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併而上市。合併後的公司股價最初為$11.58，僅兩週後飆升至歷史最高價$20.72，但現在交易價格不到每股$7。

與許多其他由 SPAC 支持的公司一樣，Rocket Lab 在合併前的投資者演示中設定了過高的標準。當未達到這些預期時，其股價下跌。上升的利率加劇了這種壓力，壓垮了其估值。

在接下來的三年裏，這家不受青睞的太空股票能否再次起飛呢？

圖片來源：Getty Images。

Rocket Lab USA 如何盈利？

Rocket Lab 成立於 2006 年的新西蘭，2008 年通過發射Ātea-1 亞軌道火箭成為南半球首傢俬營公司進入太空。2013 年將總部遷至加利福尼亞。

自 2017 年首次發射以來，Rocket Lab 已經發射了 52 枚 Electron 火箭。2020 年還發射了其第一顆 Photon 衞星總線，並迄今已部署了 192 顆衞星。目前運營着三個專用發射台，併為 NASA、美國太空部隊、瑞典國家航天局、Capella Space 和 BlackSky 等廣泛客户提供服務。

Rocket Lab 最初似乎與 SpaceX 類似，後者也生產部分可重複使用的火箭，但這兩家公司專注於不同的市場。Rocket Lab 的 Electron 火箭只能攜帶約 250 公斤的貨物進入太空，而 SpaceX 的獵鷹火箭可以攜帶多達其 10 倍的貨物。Rocket Lab 預計其下一代火箭 Neutron 在 2025 年問世時將攜帶更重的貨物，達到 15000 公斤。

Rocket Lab 增長速度如何？

在合併前的演示中，Rocket Lab 預測其收入可以以 97% 的複合年增長率（CAGR）從 2020 年的 3500 萬美元增長到 2023 年的 2.67 億美元。最終，其收入以稍慢的三年 CAGR 91% 的速度從 3500 萬美元增長到 2.45 億美元。

Rocket Lab 的業務仍在以健康的速度增長。2021 年進行了六次 Electron 任務，2022 年進行了九次任務，2023 年進行了十次任務。在 2024 年上半年已簽署了 17 份新的發射合同。隨着擴大其利潤率較高的空間系統部門以減少對利潤率較低的發射服務部門的依賴，其調整後毛利率也從 2021 年的負 29% 提高到 2023 年的正 28%。

這些增長率令人印象深刻，但公司的調整前利息、税項、折舊和攤銷前利潤（EBITDA）遠低於最初的預期。最初宣稱到 2023 年可以實現 10% 的正調整 EBITDA 利潤率，但實際數字卻為負 37%。

分析師預計從 2023 年到 2026 年，其收入將以 54% 的 CAGR 增長至 8.87 億美元，但他們預計其調整後 EBITDA 直到 2026 年才會轉為正數。這種悲觀的前景表明其商業模式可能是不可持續的。

但 Rocket Lab 不會很快破產。在最新季度結束時，其現金、現金等價物和可市場化證券仍有 4.97 億美元，負債權益比僅為 1.6。過去三年，其股份僅增加約 10%，因此並未通過新股發行大幅稀釋投資者。

那麼 Rocket Lab 的股價將在三年後處於何種位置？

以 37 億美元的企業價值來看，Rocket Lab 的股價看起來仍然以明年銷售額的 6 倍估值合理。然而，它仍可能面臨來自 SpaceX 和像 波音 這樣的更大航空航天公司的更多競爭，隨着私人太空競賽的升温。這種壓力可能使其難以擴大業務規模並控制支出。

如果 Rocket Lab 繼續簽署新合同，進行更多成功的發射，擴大其火箭陣容，並收購更多面向太空的初創公司，其股價可能會穩定並在未來三年內大幅上漲。

儘管如此，它仍然是一隻高度投機的股票，在利率下降和宏觀環境再次變暖之前不會引起太多關注。投資者應意識到這隻股票在翻倍之前很容易縮水一半，但對於能夠忍受短期波動的慎重投資者來説，它可能會帶來改變生活的巨大收益。