Rivian Automotive 能否成为下一个特斯拉？

當 Rivian Automotive(RIVN -10.95%) 在 2021 年 11 月上市時，許多樂觀的投資者認為它可能成為下一個 特斯拉(TSLA -2.33%)。Rivian 已經生產了成千上萬輛電動汽車，得到了 亞馬遜 和 福特汽車公司 的大力支持，並且在電動皮卡和麪包車領域開闢了自己的市場。

這就是為什麼 Rivian 的股價從 78 美元的 IPO 價格翻倍到一週後的最高價 172.01 美元。但是今天，它的股價約為 13 美元。隨着未能達到生產目標和鉅額虧損，以及福特在 2022 年清倉大部分股份，其股價暴跌。亞馬遜保留了其股份，但隨着這家汽車製造商在擴大生產方面遇到困難，Rivian 成為"下一個特斯拉"的樂觀夢想迅速破滅。

圖片來源：Rivian。

Rivian 仍面臨許多挑戰，但其股價看起來便宜，僅為未來銷售額的 2 倍。特斯拉的股價接近未來銷售額的 7 倍。這家備受冷落的汽車製造商能否擴大生產，成為下一個特斯拉？

過去三年裏 Rivian 發生了什麼？

Rivian 目前銷售三種類型的車輛：R1T 皮卡、R1S SUV 和為亞馬遜定製的送貨麪包車。在 Rivian 上市之前，它聲稱可以在 2022 年生產 5 萬輛車。但在公開上市後，它將這一預測減半，全年僅生產了 24,337 輛車。其生產受到供應鏈限制、電動汽車（EV）市場增長放緩以及其他宏觀逆風的影響。

Rivian 克服了這些挑戰，在 2023 年生產了 57,232 輛車。這一復甦得益於其內部 Enduro 驅動單元的生產，降低了其製造成本並減少了對第三方零部件的依賴。

多頭預期 Rivian 將保持這種勢頭，但它只預計在 2024 年生產約 57,000 輛車。預計其生產將暫時停滯，因為它需要應對更嚴峻的宏觀逆風、激烈的競爭以及伊利諾伊州主要工廠關閉數週以升級生產能力。這種黯淡前景，加上持續的虧損，打擊了 Rivian 的股價。

Rivian 未來會怎樣？

Rivian 計劃在 2026 年推出更便宜的 R2 SUV，隨後在 2026 年底至 2027 年初推出高端的 R3 和 R3X SUV。它還將繼續履行亞馬遜長期訂單，到 2030 年為其提供 10 萬輛電動送貨麪包車，但最近已經擺脱了合同的排他性條款，並計劃將其麪包車銷售給其他公司。

從 2023 年到 2026 年，分析師預計 Rivian 的收入將以 29% 的複合年增長率增長至 95.4 億美元。根據目前的平均價格，這一前景意味着它可以在 2026 年銷售近 10.8 萬輛車。

這將與特斯拉從 2015 年到 2017 年的增長軌跡相媲美，當時其年交付量從 5.05 萬輛增加到 10.31 萬輛。到 2023 年，特斯拉的年交付量幾乎增長了 18 倍，達到 181 萬輛。

Rivian 要複製特斯拉的增長速度將很困難。Rivian 沒有像特斯拉那樣得到政府大額補貼的支持，電動汽車市場比十年前更加成熟和飽和，消費者對電動汽車的價格預期正在下降。Rivian 還缺乏特斯拉那種品牌吸引力，後者通過其遍佈全國的超級充電站網絡不斷強化。

但是今年 6 月，Rivian 與 大眾汽車 成立了一家新的合資企業，共同開發新的電動汽車架構和軟件。作為該合作伙伴關係的一部分，大眾汽車將向 Rivian 和合資企業投資高達 50 億美元。Rivian 希望這一援助能保持其資金充裕，以擴大生產並推出新車型。

Rivian 能成為下一個特斯拉嗎？

Rivian 預計到 2024 年第四季度能夠實現正的毛利潤，但分析師預計其仍將處於深度虧損狀態。特斯拉也在 2015 年至 2017 年間虧損，但其虧損遠不及 Rivian 那麼嚴重。

當特斯拉 2017 年首次交付超過 10 萬輛時，其淨虧損為 196 億美元，營收為 117.6 億美元。分析師預計，Rivian 在 2026 年將以 95.4 億美元的收入虧損 33.7 億美元，遠高於特斯拉。

即使有大眾的支持，Rivian 要擴大業務可能會很困難。根據財富商業洞察的數據，全球電動汽車市場從 2024 年到 2032 年的複合年增長率可能為 13.8%，但這比過去十年的行業增長速度要慢得多。其中很大一部分增長也將由中國推動，特斯拉在中國是一個重要參與者，而 Rivian 並沒有市場份額。

因此，Rivian 很可能永遠無法像今天的特斯拉那樣大。它比其他市場劣勢者如 Lucid 和 Polestar 表現更好，但現在認為它是下一個主要電動汽車領導者還為時過早。