在 Nvidia (NVDA) 揭示新持股后，Applied Digital (APLD) 的估值备受关注

這隻小盤股緊緊跟隨英偉達，股價上漲 90%

• Applied Digital 的股價在過去六個月中上漲了超過 90%，這得益於其向高性能計算的轉型以及英偉達的新投資。
• 該公司已從區塊鏈擴展到人工智能基礎設施，最近幾個季度在滿足對高性能計算激增需求的同時，實現了令人矚目的收入增長。
• 像 Applied Digital 這樣的中小型公司估值並不容易，但最新的戰略轉型、收入增長和英偉達的支持表明，該股還有更大的上漲空間。

隨着人工智能和高性能計算的不斷發展，Applied Digital（APLD）已成為值得關注的公司。過去六個月，該股上漲了令人印象深刻的 90%，這得益於強勁的收入增長和向人工智能基礎設施的戰略轉型。更添熱度的是，人工智能硬件的無可爭議的領導者 Nvidia（NVDA）最近披露了對 Applied Digital 的 3% 股份，代表着 770 萬股，按 9 月 30 日的估值為 6366 萬美元。

Nvidia 的參與對 Applied Digital 的估值和長期前景意味着什麼？這項投資不僅增強了公司的財務狀況，還突顯了其在以人工智能驅動的經濟中成為關鍵參與者的潛力。憑藉其良好的勢頭和在雲服務及高性能計算（HPC）中日益增長的影響力，Applied Digital 正在經歷其增長的關鍵階段。讓我們探討一下公司的最新發展，評估其估值，並考慮其股票的合理價格。

為尖端技術構建基礎設施

在快速發展的技術世界中，Applied Digital 已成為高性能計算領域的關鍵參與者。該公司專注於下一代數據中心，旨在支持人工智能和區塊鏈技術的日益增長的需求——這兩種力量正在重塑科技。

Applied Digital 的商業模式圍繞設計和運營尖端數據中心展開，這些數據中心能夠管理人工智能工作負載和區塊鏈網絡所需的龐大計算和能源需求。這些設施戰略性地位於可獲得低成本可再生能源的地區，彰顯了公司對可持續發展的承諾——這一點在一個面臨環境影響挑戰的行業中變得愈發重要。

該公司的崛起與向去中心化系統和生成式人工智能的更廣泛轉變相吻合——這兩者都需要巨大的計算資源。從訓練大型語言模型到為去中心化金融和 Web3 應用提供支持，對可擴展、節能基礎設施的需求從未如此之大。Applied Digital 能夠交付、構建和運營數據中心，使其在企業和開發者尋求可靠合作伙伴以滿足日益增長的需求時處於強有力的競爭地位。

Applied Digital 投資者演示文稿

在可持續性和成本效率上競爭

在高性能計算的競爭世界中，Applied Digital 通過針對注重成本和可持續性的客户開闢了一個細分市場。該公司與 CoreWeave 等競爭對手進行比較，後者是一家快速增長的人工智能服務器租賃提供商，擁有與微軟等高知名度合同。雖然 CoreWeave 利用規模和戰略關係在人工智能基礎設施市場的某些細分領域佔據主導地位，但 Applied Digital 提供了一個獨特的價值主張：經濟高效、節能的數據中心，專門滿足對人工智能驅動工作負載的激增需求。

Applied Digital 最近從以區塊鏈為中心的起源轉向更廣泛的人工智能基礎設施的轉型，標誌着其發展的重要一步。這一多元化與行業趨勢相一致，因為人工智能應用繼續超越其他技術，成為各行業企業的增長驅動力。

儘管前景看好，Applied Digital 仍在一個競爭激烈的領域中運營。像 Nvidia、AWS 和 Google Cloud 這樣的成熟巨頭主導着高性能計算市場，而 CoreWeave 等較小的專業提供商則爭奪市場份額。公司的成功取決於其通過創新和可持續性脱穎而出的能力——這些品質與在性能需求與財務和環境考慮之間尋求平衡的客户產生共鳴。

通過將自己定位為新興技術的關鍵推動者，Applied Digital 在彌合創新與基礎設施之間的差距中發揮着重要作用。隨着人工智能和去中心化系統繼續塑造未來，像 Applied Digital 這樣的公司可能在構建明天突破的基礎設施中變得不可或缺。

收入激增，利潤潛力上升

Applied Digital 的財務表現展示了一家正在轉型的公司，正在應對擴張的挑戰，同時實現可觀的收入增長。在 2024 年第四季度，收入同比激增 98%，達到 4370 萬美元，較去年同期的 2200 萬美元大幅增長。這一顯著增長得益於其數據中心託管業務的擴展和雲服務業務的早期部署。這一勢頭延續到 2025 年第一季度，收入同比增長 67%，達到 6070 萬美元，主要得益於雲集羣的增加和高性能計算設施的使用增加（如下所示）。

按順序來看，收入增長了 38.9%，從 2024 年第四季度的 4370 萬美元上升至 2025 年第一季度的 6070 萬美元。這一強勁的季度環比增長凸顯了 Applied Digital 在多元化收入來源和優化基礎設施方面的能力。然而，公司實現盈利的道路仍然面臨挑戰，擴張所需的重大投資對淨利潤造成了壓力。2024 年第四季度的淨虧損大幅擴大至 6480 萬美元，而去年同期僅為 650 萬美元，反映出折舊費用的增加和諸如停電等運營挫折。

在 2025 年第一季度，淨虧損顯著縮小至 420 萬美元，這得益於運營效率的提升和收入增長的穩定。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）——運營現金流的關鍵指標——從 2024 年第四季度的 480 萬美元改善至 2025 年第一季度的 2000 萬美元，表明在推動收入的同時有效管理成本。然而，本季度的調整後淨虧損仍然顯著，達到 2160 萬美元，部分原因是與尚未產生收入的設施相關的 440 萬美元費用。

Applied Digital 的流動性也得到了增強。2025 年第一季度的現金持有量上升至 8660 萬美元，較 2024 年第四季度末的 3170 萬美元有所增加，這得益於 Nvidia 主導的 1.6 億美元私募融資。這筆資金支持 Ellendale HPC 園區的持續開發，該園區最終將提供 400 兆瓦的總容量，並計劃進一步擴展。債務水平適度上升至 1.436 億美元，反映出公司增長計劃的資本密集型特性。

憑藉持續強勁的收入增長和縮小虧損的能力，Applied Digital 正在確立自己作為高性能計算（HPC）和雲服務領域的有前景的參與者。然而，公司長期的成功取決於其有效部署基礎設施的能力以及將投資轉化為可持續收入來源的能力。對於投資者而言，最新的財報結果顯示出進展，但也突顯了 Applied Digital 雄心勃勃的增長戰略所帶來的高風險和固有風險。

評估 Applied Digital 的估值

對 Applied Digital 進行估值面臨挑戰，因為該公司仍處於高增長階段，收入不斷擴大但淨虧損持續。傳統的估值指標，如市盈率（P/E），由於公司歷史上報告虧損而變得無效。然而，幾個因素表明 Applied Digital 的估值值得更仔細的考慮，特別是在其虧損縮小和強勁收入增長的情況下。

一個提升公司前景的關鍵因素是最近的 1.6 億美元私募融資，其中包括來自 AI 和 HPC 巨頭 Nvidia 的投資。Nvidia 的參與不僅僅意味着財務支持——它暗示了一種戰略支持的層面，這可能增強 Applied Digital 在市場上的信譽和定位。無論是通過直接合作、技術協作還是更廣泛的生態系統整合，Nvidia 的支持使 Applied Digital 成為快速增長的 HPC 和雲服務領域的可信參與者。

華爾街分析師似乎也對此持樂觀態度。在覆蓋 Applied Digital 的七位分析師中，所有人均將該股評級為 “買入”，平均目標價為 10.70 美元，反映出從當前約 9 美元/股的價格中具有吸引力的上漲空間。這一樂觀共識得益於 Applied Digital 強勁的收入軌跡，2024 年第四季度的季度收入同比增長近 100%，並在 2025 年第一季度繼續攀升。此外，公司的財務狀況也在向好的方向發展：Applied Digital 最近報告每股虧損 0.15 美元，低於分析師預測的 0.27 美元的共識虧損。這一盈利超出預期突顯了公司運營效率的改善和管理成本的能力，即使在大力投資擴張的情況下。

以約 20 億美元的市值，Applied Digital 仍然是一隻小盤股，這本身就帶來了額外的波動性。這種相對不確定性因公司雄心勃勃的增長計劃和盈利旅程的初期階段而加劇。然而，其低市值也暗示了顯著的上行潛力，特別是如果公司能夠繼續其收入增長軌跡並展示向可持續盈利的進展。不斷上升的收入——由雲服務和 HPC 基礎設施推動——支持了公司朝着正確方向發展的觀點。

引人注目的價值主張，但風險依然存在

對像 Applied Digital 這樣的公司進行估值絕非易事，尤其是在其過去六個月內驚人的 90% 反彈之後。推動股票和更廣泛的 AI 行業的動力是其上漲的關鍵因素，展示了市場對所有與 AI 相關事物的熱情。隨着 Nvidia 最近對 Applied Digital 的投資，該公司的故事變得更加引人注目，增加了信譽並推動了對未來增長的預期。

Applied Digital 的企業價值/銷售（EV/Sales）比率約為 11，表明該公司的當前估值並沒有過於膨脹，尤其是在其專注於人工智能和雲計算的高增長背景下。儘管這一數字高於行業中位數，但仍遠低於 Nvidia 的 35 的高 EV/Sales 比率。相比之下，像戴爾（DELL）（EV/Sales: 1）和 微軟（MSFT）（EV/Sales: 12）這樣的公司反映了科技行業內估值的多樣性，戴爾較低的倍數與其專注於傳統硬件有關，這些硬件並不具備與人工智能等前沿領域相同的溢價。

這使得 Applied Digital 處於一箇中間地帶——被視為具有強大潛力的成長型公司，但其定價並未達到人工智能領域常見的極端水平。這種謹慎的估值，加上公司收入的增長，表明其股票可能被合理定價，隨着其運營的持續擴展，仍有進一步上漲的空間。反映這種樂觀情緒的是，目前覆蓋 Applied Digital 的七位分析師均將該股票評級為 “買入”，平均目標價約為每股 10.75 美元。

然而，投資者應保持謹慎。像 Applied Digital 這樣的中小型股票，尤其是那些基於未來增長假設的估值，極易受到更廣泛市場條件的影響。如果市場遇到動盪，Applied Digital 可能會出現急劇回調，因為像人工智能這樣的高動量行業在不確定時期往往會經歷不成比例的拋售。在這種情況下，看到股價暫時跌入 4 到 6 美元的區間並不令人驚訝。

目前，每股 10 到 12 美元的目標價似乎是合理的，平衡了公司的上行潛力與其固有風險。Applied Digital 無疑處於利用人工智能熱潮的有利位置，但其發展之路可能仍將波動不定——這是在快速發展的、動量驅動的行業中運營的小型股票的特徵。因此，投資者和交易者應以樂觀與謹慎相結合的態度進行投資，既要認識到人工智能的變革潛力，也要意識到市場情緒的週期性特徵。

Andrew Prochnow 在全球金融市場交易方面擁有超過 15 年的經驗，其中包括 10 年的專業期權交易經驗。Andrew 是 Luckbox 雜誌的常客撰稿人。

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