预测：当巴菲特将伯克希尔的接力棒传递时，Greg Abel 可能会如何处理 3500 亿美元的现金储备

沃伦·巴菲特在本月早些时候的伯克希尔·哈撒韦年会上宣布，他将在年底辞去首席执行官职务，这让伯克希尔的股东感到惊讶。巴菲特已经管理伯克希尔近六十年，并在此过程中使许多股东致富，伯克希尔的股票也创造了惊人的回报。

现在，奥马哈的先知将把接力棒交给伯克希尔的副董事长格雷格·阿贝尔。巴菲特此前已宣布，阿贝尔将在他辞职后接任首席执行官，尽管时间表直到最近才变得清晰。随着伯克希尔庞大的 3500 亿美元现金储备，阿贝尔在公司拥有坚实的资产负债表和准备好应对任何机会的资金的情况下接管伯克希尔。以下是阿贝尔在正式成为首席执行官后可能采取的一些举措。

他会买什么？

许多人猜测巴菲特在储备现金，以准备将权力交给他的继任者。当然，巴菲特对此表示否认。虽然阿贝尔和伯克希尔的其他团队成员完全有能力接过这个火炬，但这仍然是一个巨大的变化，因为巴菲特无疑是有史以来最伟大的投资者，投资者将他作为首席执行官的角色——即使在 94 岁时——视为在自 2020 年 COVID-19 大流行以来市场上常见的风暴中的避风港。

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看到伯克希尔以这种速度持续积累现金将令人惊讶，巴菲特本人也表示，伯克希尔团队总是更愿意将资金投入到生产性业务中。然而，伯克希尔面临的一个问题是，其成功使其规模膨胀。公司的市值已超过 1 万亿美元，伯克希尔的股权投资组合在过去多次超过 3000 亿美元。这使得在股票中购买头寸变得困难，因为伯克希尔希望在可能的情况下保持对公司的持股比例低于 10%，这使得许多公司太小，无法对其产生影响。

我们看到伯克希尔的一件事是不断增加其在许多现有持股中的股份。伯克希尔并不害怕像当初将 苹果 的股份提升到其总投资组合的 40% 那样大举投资。我认为这种趋势可能会继续。阿贝尔已经管理伯克希尔·哈撒韦能源一段时间，很明显，伯克希尔的投资团队认为国内能源和石油生产商将继续非常有价值。这让我想知道伯克希尔是否会在某一天完全收购 西方石油。该公司已经拥有 28% 的流通股，伯克希尔最近的许多收购都在能源领域。

巴菲特表示，伯克希尔对完全收购西方石油没有兴趣，但我想知道在阿贝尔管理公司后，这是否会改变。西方石油的首席执行官维基·霍拉布最近表示，被伯克希尔收购 “将是梦想成真”。其他收购则很难预测，但我不认为伯克希尔的投资团队会偏离伯克希尔的成熟策略。许多人，如泰德·韦施勒和托德·科姆斯，已经管理着大约 10% 的投资组合，他们最近的一些收购，如 天狼星 XM，似乎遵循了巴菲特的长期价值导向投资策略。

预计资本分配将增加

我预计阿贝尔会利用伯克希尔庞大的现金储备来增加对股东的资本回报。伯克希尔并没有像往常一样回购那么多股票。

一个可能的原因是伯克希尔的股票估值过高，但阿贝尔可能不会像巴菲特那样享有同样的奢侈，股东们可能会期待或要求更稳定的回购流。巴菲特无疑是股东友好的，回购了大量伯克希尔的股票，但阿贝尔可能无法像巴菲特那样长时间坐拥数千亿现金。

这让我想到阿贝尔可能会认真考虑的另一个资本部署领域：推出股息。伯克希尔从未支付过股息，简单来说是因为巴菲特认为他可以更好地利用资本——而他确实是对的。但同样，阿贝尔可能没有这种奢侈。考虑到伯克希尔的规模使得资本部署变得更加困难，现在支付股息更有意义。

股息也可能吸引新的投资者群体。此外，股息与伯克希尔的品牌相一致。该公司不仅在资本部署方面表现出色，而且在市场动荡时期被视为避风港。这也是该股票今年表现优于大盘的部分原因。投资者喜欢该公司的多元化业务、强劲的盈利和现金生成能力，以及强大的管理团队。在我看来，增加一个稳健的股息只会提升这个品牌。