《大行》瑞银降蜜雪集团评级至「沽售」估值已高於内地新型消费股同业

瑞銀髮表報告指，蜜雪集團 (02097.HK) 的估值過高，現價相當於預測今明年兩年預測市盈率 43 倍及 36 倍，相當於動態市盈率 2.2 倍 (對比中國新型消費股同業的動態市盈率 1.9 倍)，加上海外復甦速度較預期緩慢，因此將蜜雪集團評級由「中性」下調至「沽售」，目標價則由 435.59 元升至 477.13 元，相當於預測今明年兩年預測市盈率 33 倍及 28 倍，動態市盈率 1.7 倍。

該行指出，集團受惠於強大的供應鏈能力、價值主張和穩健的特許經營模式，其國內業務保持強勁的增長勢頭。然而，由於競爭日益激烈，其海外業務遭遇挫折。

該行相信，蜜雪集團將於未來 3 至 4 年維持每年開店增長率 15%，並於 2028 年達到 7 萬間店舖。另外，該行預期集團在東南亞市場仍有長期增長潛力，預料集團明年海外營收佔總營收的比例將放緩至 4.5%，並於 2028 年回覆至 5.3%。

瑞銀料蜜雪集團 2025 年及 2026 年每股攤薄盈利預測各為 13.29 元及 15.93 元人民幣，按年升 7.8% 及 19.9%。