分析——随着美元走弱，新兴市场本地货币债务可能结束长达十年的低迷期

EPFR 數據顯示新興市場本幣債券基金創下資金流入新紀錄

本幣債券今年迄今回報率超過 10%

近期美元貶值至三年來最低水平

作者：Libby George

倫敦，6 月 17 日（路透社）- 美元走弱正在提升一個長期被忽視的資產類別——新興市場本幣債務，結束了十多年的乾旱期。

根據 EPFR 數據，新興市場本幣債券基金在截至週三的一週內創下資金流入新紀錄，連續八週實現資金流入。

儘管新興市場的資金流入仍然較小，但關税、戰爭和其他全球動盪的不確定性正在抑制部分流入。

但投資者預計這種流入將持續，為巴西、墨西哥、印度尼西亞和印度等大型新興市場的本地債務市場帶來提振。

摩根大通新興市場固定收益策略負責人 Jonny Goulden 表示：“許多大型新興市場告訴我們關於外國購買債務的情況，這在一些國家開始有所增加。”

“這可能是一個潛在的轉折點。”

摩根大通 GBI 新興市場本幣指數的收益率已降至 2022 年以來的最低水平，部分反映了國際資金流入的跡象。根據摩根大通的指數，自年初以來，新興市場本幣政府債券的回報率超過 10%，是硬幣債務同類產品約 4% 回報率的兩倍多。

美元走弱，以及對多年美國例外主義貿易的質疑——當時投資者將資金停放在世界最大經濟體的繁榮資產中——正在促使國際投資者尋找其他地方以獲取更高的回報。

上週，美元貶值至三年來的最低水平。

全球經濟增長放緩，以及發達國家的利率降低，進一步加劇了對收益的追求。

Pictet 資產管理公司首席策略師 Luca Paolini 表示：“美元將會變得非常非常疲軟。債券收益率或利率將下降，因此存在對收益的追求。” 他表示，新興市場債券有望成為這一趨勢的主要受益者。

這些動態結合在一起，正在幫助結束 Goulden 所説的外資投資者對新興市場本幣債券的撤離，這一趨勢持續了大約 14 年。

在此期間，摩根大通估計，該資產類別的規模已從約 6 萬億美元翻倍至 13 萬億美元，主要由本地投資者和一些全球債券基金購買。

美國銀行全球新興市場固定收益策略負責人 David Hauner 表示，在經歷了多年的美元牛市和美國例外主義貿易後，對新興市場的配置 “絕對處於谷底”，還有很大的增長空間。

他説：“這一領域長期以來被完全忽視，現在人們必須進行多元化。” 他還表示，預計將會有小幅但穩定的資金流入，以及年底以美元計價的本幣雙位數回報。

這筆資金是一些國際投資者密切關注的全球努力的一部分，旨在在經歷了多年超額回報後，逐步減少對美元資產的持有。

Vontobel 的投資組合經理 Carlos de Sousa 表示：“截至目前，今年本幣表現非常好。這是美元貶值的直接、自動效應。”

大多數新興市場中央銀行普遍處於降息軌道——即使美國聯邦儲備委員會的行動前景更加複雜——也在為這一勢頭增添動力。

Societe Generale 新興市場研究全球負責人 Phoenix Kalen 稱這是 “本地資產的黃金時刻”。

Kalen 表示，本幣債券提供 “引人注目的價值”，包括在菲律賓、捷克共和國、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥倫比亞。

Goulden、Hauner 和其他人表示，目前的轉變尚未接近逆轉多年來的資金流出，Hauner 表示，目前的流入更像是 “涓涓細流” 而非洪水。但即使是小規模的流入也可能產生超出預期的影響。

美國銀行的 Hauner 表示：“新興市場作為一個資產類別要小得多。因此，如果從美國撤出 1%，基本上相當於新興市場的 20%。因此，這一流入的影響可能相當顯著。”

投資者對新興市場債券的流入在經歷了長期乾旱後開始回升

對本幣債券重新燃起的熱情

新興市場本幣債務以美元計的回報