新股前瞻 | 年营收 486 亿元，锂电池 “龙头” 亿纬锂能 “A+H” 上市意欲何为？

繼寧德時代成功闖關港股 IPO 後，又一家鋰電池巨頭宣佈擬 “A+H” 上市。

近日，惠州億緯鋰能股份有限公司 (以下簡稱 “億緯鋰能”) 向港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，中信證券為獨家保薦人。

據悉，億緯鋰能成立於 2001 年，於 2009 年在 A 股上市，截止 7 月 11 日收盤，公司在 A 股的股價市值約 938 億元，是業內一家有名的鋰電龍頭。該公司深耕鋰電池領域二十餘年，憑藉消費電池、動力電池、儲能電池三駕馬車，至 2024 年，營收高達 486 億元，淨利潤超 42 億元。

2025 年以來，A 股龍頭上市公司開啓了自己的第二輪上市，擁抱 A+H 模式，譬如恆瑞醫藥、寧德時代等行業巨頭相繼成功叩響港交所的大門，實現 A+H 上市。億緯鋰能作為又一鋰電龍頭，此次赴港上市則 “意欲何為”?

行業地位 “靠前”，年營收 486 億元

智通財經瞭解到，億緯鋰能的主要業務是動力電池、儲能電池、消費電池的研發、生產和銷售。經過 24 年高質量發展，公司在上述三大業務均取得國際領先地位，建立起覆蓋材料、電芯、BMS、系統的全體系研發平台，產品廣泛應用於智慧生活、綠色交通、能源轉型等領域。

據弗若斯特沙利文數據顯示，億緯鋰能在消費電池、動力電池、儲能電池領域均具有強勁競爭力。按出貨量計，2024 年，公司消費電池出貨量排名全球第三，市佔率 11.7%;公司動力電池出貨量在中國產商中排名前五，市佔率 2.8%;公司儲能電池出貨量則排名全球第二，市佔率 17.2%。

與此同時，億緯鋰能的客户覆蓋也十分廣泛，公司和電動工具全球前三的廠商均有長期深入的合作，覆蓋超過 80% 的全球前十大電動工具公司，並覆蓋超過 60% 的全球前 20 大新能源乘用車供應商。

具體而言，該公司合作的消費電池知名客户包括三星、Stanley Black &Decker、博世、小米、順豐集團、思摩爾等;知名車企客户包括國際品牌 BMW、梅賽德斯 - 奔馳、捷豹路虎等，國內知名車企廣汽、一汽、長安以及知名新勢力小鵬、零跑等，商用車客户三一重卡、吉利遠程、東風商用車等;其合作的知名儲能客户包括中國移動、南方電網、ABB、台達電子等。

頭部效應之下，億緯鋰能的營收和淨利規模也較為可觀。

據招股書數據顯示，2022 年至 2024 年，公司實現營收分別為 363 億元、487.84 億、486.15 億，規模可觀;實現毛利分別為 57.86 億元、81.19 億元、84.65 億元，逐年增長;實現年內利潤則分別為 36.72 億元、45.2 億元、42.21 億元。2024 年同比下滑 6.6%，或由於資產減值損失和政府補貼等其他收益減少等因素影響。

拆分收入結構來看，2024 年，億緯鋰能來自消費電池的收入為 103.22 億，佔比 21.2%;來自動力電池收入為 191.67 億，佔比 39.4%;來自儲能電池的收入為 190.27 億元，佔比為 39.1%，這三大業務板塊果然如 “三駕馬車” 一樣帶動業績穩步上行。

基於上述數據，可以看出，期內億緯鋰能業績增速雖有放緩特徵，但整體表現仍較為穩健，不失 “龍頭底色”。

三大賽道雙高位數增長，夯實競爭力仍是關鍵

一分為三來看，億緯鋰能所處的消費電池、動力電池、儲能電池領域目前仍呈現出高增長潛力。

消費電池領域，在電動化和智能化浪潮下，消費電池市場需求穩健增長，根據弗若斯特沙利文的統計，按出貨量計的市場規模將由 2025 年的 217 億隻增至 2029 年的 551 億隻，年複合增長率將達到 26.2%。消費電池行業的業務需求豐富而快速變化，只有提供多種解決方案並且能洞察市場需求的公司才能抓住機遇。

動力電池領域，在政策指引與技術突破共同推進下，動力電池下游需求增長明顯，根據弗若斯特沙利文的統計，全球電動汽車電池總出貨量預期按 26.7% 的複合年增長率由 2025 年的 1,376.4GWh 增長至 2029 年的 3,548.3GWh。此外，由於全球電動化發展迅速，市場空間仍較為巨大，除乘用車外，商用車和工程機械都是動力電池領域極具潛力的市場。

儲能電池領域，市場高速增長疊加技術進步，全球儲能產業加速構建新業態。根據弗若斯特沙利文的統計，全球儲能電池出貨量預期將按 23.1% 的複合年增長率由 2025 年的 479.2GWh 增長至 2029 年的 1,101.3GWh。技術更新迅速，由於長期性的特點，未來對於技術指標的敏感度可能更高，提出設備全生命週期管理和運維要求，對於行業參與者的技術能力要求提高。

不過，需要指出的是，電池行業競爭激烈，一旦公司未來在在電池行業保持技術領先地位，經營業績則有可能受到不利影響。基於這一共識，億緯鋰能也不斷從多個維度來鞏固公司的競爭優勢。

在招股書中，億緯鋰能披露了公司的發展戰略，表示公司要深化全球化戰略，戰略性擴展產能，滿足全球客户需求;同時增加研發投入，持續豐富前沿技術儲備和擴寬產品場景•以及通過全球合作促進增長。

舉例來説，億緯鋰能在匈牙利德布勒森投資建設的乘用車大圓柱電池項目於 2024 年完成地面工程，預計 2026 年建成投產;億緯鋰能在馬來西亞投資建設的圓柱鋰電池項目設備於 2024 年 12 月開始進場，年產能達 6.8 億隻小圓柱電池預計在 2025 年初實現量產。同時，2024 年公司還新增儲能電池及消費類電池製造項目。

如此大的戰略動作下，顯然也需要更多的資金投入。截至 2024 年 12 月 31 日，億緯鋰能持有的現金及現金等價物為 85.12 億元。由於海外擴張的高投入與回報週期長等特質，所以公司在一定程度上也需要通過進軍港股市場緩解短期壓力，鞏固競爭優勢。

綜上來看，億緯鋰能赴港上市是其全球化戰略的必然選擇，旨在通過國際資本支持海外擴產、優化融資結構。若港股募資順利，將顯著緩解短期壓力，但長期仍需關注海外市場放量和利潤修復能力。若發行估值合理，公司作為行業龍頭之一，仍具備較強的中長期配置價值。