在谷歌取得重大反垄断胜利后，是否应该购买 Alphabet 的股票？

Alphabet（GOOG -0.35%）（GOOGL -0.31%）似乎迎來了轉機。谷歌的母公司在今年四月因關税、美國和歐洲的反壟斷案件以及人工智能（AI）初創公司對在線搜索市場份額的競爭加劇，股價一度跌至 140 美元以上。但自那時以來，股價一路飆升，在最近的交易中創下 238.13 美元的歷史新高（上漲了 70%）。

儘管關税可能會削弱全球經濟，但 Alphabet 在 2025 年憑藉其新的 AI 工具展現了強勁的實力，成為一個不受關税影響的行業領導者。上週，Alphabet 的谷歌搜索這項搖錢樹在反壟斷法庭規定的救濟措施中逃過一劫，這些措施預計將比一些分析師預測的要繁重得多。

在谷歌獲得重大反壟斷勝利之後，儘管股價接近歷史高點，你還應該購買 Alphabet 的股票嗎？

圖片來源：Getty Images。

谷歌得以保留其生態系統

在 2024 年，美國法院裁定谷歌搜索為壟斷後，投資者不得不耐心等待法官確定未來業務所需的救濟措施。檢方提出的救濟措施包括迫使 Alphabet 出售其市場份額占主導地位的 Chrome 瀏覽器和 Android 移動操作系統，這些產品幫助用户留在谷歌搜索而不是轉向競爭對手。

谷歌保持用户使用谷歌搜索的戰略之一是圍繞該產品構建一個平台生態系統，使競爭對手幾乎無法進入。Chrome 瀏覽器在瀏覽器市場的份額估計為 70%，這使得用户在搜索查詢時默認使用谷歌。Android 在移動搜索市場也採用了同樣的策略。

本週，法院最終沒有強迫 Alphabet 出售這兩個平台，而是命令谷歌與合格的競爭對手共享某些搜索數據。法院還禁止獨佔的搜索分發協議，儘管谷歌仍然可以支付合作夥伴以推廣其服務。此外，谷歌還必須接受一個監督委員會在接下來的六年內的合規監測。對於 Alphabet 的股東來説，這相當於逃過一劫。保持用户使用谷歌搜索的產品生態系統（包括 Chrome 和 Android）將繼續存在。

為什麼法院沒有采取更嚴厲的救濟措施？顯然，它考慮到了近年來 AI 服務對傳統搜索引擎市場的日益威脅。實際上，它認為 AI 提供了一種競爭水平，應該阻止谷歌採取壟斷行為。

奇怪的是，AI 現在是 Alphabet 業務面臨的主要威脅，但它也是公司潛在的機會。

AI 和雲計算的未來增長

隨着反壟斷壓力的減輕，Alphabet 現在可以更加專注於 AI。聊天機器人市場的新興競爭者包括 OpenAI、Anthropic 和 Perplexity，這些企業的服務旨在從谷歌手中搶奪搜索查詢的份額。除了宏觀經濟擔憂或反壟斷問題外，這些競爭者是過去一年中壓制 Alphabet 股價的主要擔憂。

在 2025 年，Alphabet 迎接了這一 AI 挑戰。其 Gemini 聊天機器人正在快速增長，並逐漸趕上 ChatGPT，基準性能在行業中處於領先地位。除了聊天機器人，Alphabet 還在谷歌搜索、YouTube 和其他消費服務中部署了數十種新的 AI 工具。由於其內部數據中心基礎設施的支持，它能夠以如此大規模進行這些部署。競爭對手需要依賴第三方雲服務提供商來訓練和部署其 AI 工具，這一關鍵差異應該為 Alphabet 在 AI 領域提供長期的競爭優勢。

談到雲計算，Alphabet 是這些初創企業的主要基礎設施提供商之一，這也是公司應從 AI 中受益的另一種方式。上個季度，谷歌雲成為 Alphabet 增長最快的業務，收入同比增長 32%，達到 136 億美元。現在它的盈利能力很高，運營利潤率為 20%。

數據來源：YCharts。

你應該在歷史高點購買 Alphabet 股票嗎？

Alphabet 的股票交易接近歷史高點。儘管如此，由於其盈利增長速度很快，股票看起來並不昂貴。過去五年淨收入累計增長 224%，使其市盈率（P/E）保持在合理的 25 水平。儘管面臨這些 AI 威脅，谷歌搜索的收入目前同比增長 12%，整個谷歌服務部門的運營利潤率為 40%。

Alphabet 在雲計算、Gemini 聊天機器人甚至 YouTube 方面有着豐富的增長機會。不要忘記快速增長的月球計劃投資——例如 Waymo。價值投資者可能認為在股價剛創下歷史高點時購買股票是個壞主意，但在這一里程碑式的反壟斷裁決後，Alphabet 持續的業務勢頭仍然使其成為一個值得買入和持有的投資。