如何交易美联储新一轮降息？小摩献策：布局新兴市场、黄金、矿业股及股票衍生品

智通財經 APP 獲悉，美聯儲於當地時間週三如期將聯邦基金利率下調 25 個基點，為 2025 年以來的首次降息，且最新點陣圖顯示年內還將降息兩次。對此，摩根大通發佈研報稱，投資者可通過以下方式交易美聯儲新一輪政策寬鬆，包括：

1) 買入 iShares 新興市場 ETF(EEM) 看漲期權：美聯儲寬鬆政策和美元疲軟將推動新興市場繼續上漲，併為新興市場央行降息鋪平道路;

2) 買入 SPDR 黃金 ETF(GLD) 看漲價差期權：降息、滯脹擔憂、美聯儲獨立性風險以及貨幣貶值對沖可能加速黃金上漲至 4000 美元的進程;

3) 買入 SPDR 標普金屬與礦產業 ETF(XME) 看漲期權：新興市場、人工智能與併購利好有望推動礦業股創出新高;

4) 交易 SPDR 公用事業精選行業指數 ETF(XLU) 和 SPDR 金融行業 ETF(XLF) 的看漲期權切換：利用週期性及防禦性股票之間的表現差異，以及債券收益率下行帶來的機會。

小摩指出，由於對去年年底融資緊張重演的擔憂，年底股權融資成本高企，但市場倉位遠未達到去年的極端水平。這為投資者提供了機會——通過賣出標普 500 期貨 (SPX) 或互換合約，同時在現貨市場買入股票籃子或 ETF，從而賺取可觀收益。

小摩表示，在結構化產品中，現貨交易遠高於峯值 vega 水平，且在指數自動贖回產品中處於正 vanna 區間。儘管近期表現優異，但大部分風險仍與羅素 2000 指數掛鈎。隨着羅素 2000 指數 (RTY) 接近歷史高點，多數產品將在下一個觀察日敲出 (除非市場拋售)，可能推動高再投資/發行活動。自動贖回票據股息對沖風險仍較低。

小摩補充稱，自動贖回票據供應持續壓制 RTY 長期波動率，但該指數受短期波動率壓制的影響小於標普 500 指數。該行繼續建議做多 1 年期 RTX 60% 上行方差組合，並做空 1 年期 SPX 方差組合，以利用高凸性獲利並獲取可觀溢價。

此外，小摩表示，因市場波動率持續低位，波動率目標投資組合的股票槓桿高於平均水平，而商品交易顧問 (CTA) 仍普遍做多全球股票。發行人正大量推出新的槓桿單一股票 ETF，但除 AI/加密貨幣相關品種外，需求有限。芝加哥期權交易所 (CBOE) 宣佈計劃在第四季度推出 “Magnificent 10” 指數期貨與期權，該指數由市值最大的 10 只美國股票構成。這一舉措旨在滿足投資者對科技權重集中的市場表現進行對沖或投機的需求，特別是在美股高度集中、少數巨頭推動大盤上漲的背景下。