《预测》券商料汇控第三季除税前利润跌 5% 聚焦营运策略及股东回报指引
滙豐控股 (00005.HK) 將於本月 28 日 (週二) 公佈今年第三季業績，雖受惠於今年 8 月以來香港銀行同業拆息回升，有助緩解部份淨息差壓力，但市場料受「須予注意項目」(非經常性項目，市場估計其需為聯營公司交行 (03328.HK) 相關的攤薄和減值虧損等，因交行 6 月完成完成發行 A 股，匯控持有交行股權比例由 19.03% 降至 16%) 等所影響，本網綜合 4 間券商預測匯控 2025 年第三季列賬基準除税前利潤介乎 62.64 億美元至 81 億美元，較去年同期 84.76 億美元，按年下跌 4.4% 至 26.1%，中位數為 80.535 億美元，按年跌近 5%。
綜合 4 間券商預測匯控 2025 年第三季替代表現衡量 (Alternative performance measures) 的不包括須予注意項目之固定匯率收入介乎 167.16 億美元至 174 億美元，較去年同期 172.09 億美元，按年下跌 2.9% 至升 1.1%，中位數為 172.72 億美元按年升 0.4%。綜合 4 間券商預測匯控 2025 年第三季每股派息預測均為每股 10 美仙，按年持平。投資者將關注匯控淨利息收入及非利息收入增長表現、未來派息、普通股權一級資本 (CET1) 比率指引，並留意集團涉及香港企業房地產預期信用損失情況、匯控計劃私有化恒生銀行 (00011.HK) 所帶來協同效應等最新營運指引。
【觀資本回報指引 聚焦新營運策略】
摩根士丹利預測匯控季度列賬基準除税前利潤按年跌 26.1% 至 62.64 億美元，替代指標不計及須予注意項目之固定匯率收入按年跌 2.9% 至 167.16 億美元，銀行業務淨利息收益 104.76 億美元按年升 2%(按季跌 2%)，費用及其他收益 62.4 億美元按年跌 10%(按季跌 10%)，料第三季「須予注意項目」除税前虧損擴大至 18.44 億美元 (2024 年第三季僅 2.56 億美元)，料每股派息 10 美仙。該行指，本港銀行同業拆息展望上升料導致今年銀行淨利息收入展望更具信心，市場將關注管理層對明年淨利息收入的相關評論。市場亦將關注本港業務淨新增現金及銀行客户。該行亦預期本港商業房地產預期信貸減值持續高企，全年相關損失料為 41 點子。
花旗預測匯控季度列賬基準除税前利潤按年跌 5.4% 至 80.16 億美元，替代指標不計及須予注意項目之固定匯率收入按年接近持平至 172.06 億美元。花旗指今年第三季一個月本港銀行同業拆息平均按季跌 14 點子，料對淨利息收入構成壓力，但料季度整體淨息差維持 1.95 厘，按季持平，受結構性對沖支持。非淨利息收入料受惠強勁的市場，財富管理業務料在第三季及往後錄雙位數增長，受港股交易、基金銷售及保險業務支撐。該行料匯控出售法國住屋貸款組合損失在第四季入賬。該行亦預測匯控季度撥備支出 10 億美元，反映本港商業房地產不良貸款進一步確認，匯控亦已上調信貸成本指引至約 40 個基點。該行指香港商業地產貸款約佔香港本地銀行貸款的 15%，但匯控僅佔總貸款的 4%，有擔保貸款佔相關敞口的超過一半。
【料私有化恒生 利降匯控 CET1 目標】
匯控早前宣佈計劃私有化恒生 (00011.HK)，並預期未來 3 個季度停止回購。巴克萊認為匯控本應把超額資本用於較回購更具生產力用途，譬如削減成本或推動增長。據匯控的資本配置評估，本港業務有形股本回報率有 40%，把更多集團資源放在本港更具效益項目。該行又認為，恒生截至上半年普通股權一級資本 (CET1) 比率高達 21.3%，相信部分反映相對較高的資產質素憂慮及盈利能力相對低迷，私有化可釋放有關資本清理資產負債表，且不排除匯控此後下調 CET1 比率目標的可能。
富瑞指出，計入原來估算用作回購的 85 億美元，最差情況下將使匯控明年第二季 CET1 比率跌至 13.4%，投資者最終將質疑為何匯控把 CET1 比率設定於 14% 至 14.5%，較監管規定最多分配金額 (Maximum Distribution Amount) 高出逾 300 點子，認為投資者應質疑匯控或應把目標降 50 點子，回應巴塞爾規定修改及清理如恒生的少數權益。該行又指，私有化恒生消除 9 億美元少數權益帶來的 4% 每股盈利增長，將被停止 3 季回購抵銷，私有化後將依賴協同效應產生每股盈利增長，匯控可精簡本港業務及實現成本及收益協同效應。但恒生上半年年化盈利為 34 億美元，意味私有化產生僅低單位數協同效應，提振協同效應料將困難，基於恒生營運良好，上半年成本收入比率為 36%。
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本網綜合 4 間券商預測匯控 2025 年第三季列賬基準除税前利潤介乎 62.64 億美元至 81 億美元，較去年同期 84.76 億美元，按年下跌 4.4% 至 26.1%，中位數為 80.535 億美元，按年跌近 5%。
券商│2025 年第三季列賬基準除税前利潤預測│按年變動
富瑞│81 億美元│-4.4%
高盛│80.91 億美元│-4.5%
花旗│80.16 億美元│-5.4%
摩根士丹利│62.64 億美元│-26.1%
按公司對上年度同期列賬基準除税前利潤 84.76 億美元計算。
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綜合 4 間券商預測匯控 2025 年第三季替代表現衡量 (Alternative performance measures) 的不包括須予注意項目之固定匯率收入介乎 167.16 億美元至 174 億美元，較去年同期 172.09 億美元，按年下跌 2.9% 至升 1.1%，中位數為 172.72 億美元按年升 0.4%。
券商│2025 年第三季替代指標不計及須予注意項目之固定匯率收入預測│按年變動
富瑞│174 億美元│+1.1%
高盛│173.38 億美元│+0.7%
花旗│172.06 億美元│-0.02%
摩根士丹利│167.16 億美元│-2.9%
按公司對上年度同期替代指標不計及須予注意項目之固定匯率收入 172.09 億美元計算。
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綜合 4 間券商預測匯控 2025 年第三季每股派息預測均為每股 10 美仙，按年持平。
券商│2025 年第三季每股派息預測│按年變動
摩根士丹利│0.1 美元│持平
富瑞│0.1 美元│持平
高盛│0.1 美元│持平
花旗│0.1 美元│持平
按公司對上年度同期每股普通股股息 0.1 美元計算。
