《大行》美银证券升腾讯目标价至 780 元 AI 变现动能增强

美銀證券研究報告指出，在中國網絡產業中，認為騰訊 (00700.HK) 具備最佳投資組合，包括 AI 驅動的成長潛力、穩定的競爭格局、吸引人估值下的股東回報。就 AI 領域，該行視騰訊為中國主要的 AI 應用及變現受益者，其廣告及雲端收入可能加速增長，驗證了 AI 技術對其核心業務的益處。

該行也相信，AI 功能持續整合試驗至微信 (例如透過 AI 代理在微信內直接推薦服務、產品)，可望在中期內推動股價重新評級；予該股重申騰訊「買入」評級，並上調目標價，由 690 元升至 780 港元，對其估值預測由現金流折現率改為綜合方式，相當於 2026 年及 2027 年經調整市盈率各 23 倍及 20.6 倍。

美銀證券預期，騰訊將實現 13% 按年收入增長，調整後營業利潤按年增長 18%。按業務部門劃分，預期 2025 財年第三季，即使基數升高，遊戲業務仍可年增 18%。廣告收入可望年增 20%；監於持續的 AI 基礎設施投資，雲端收入增長可能加速，而金融科技將持續復甦；預期金融科技及企業服務收入將按年增長 11%。在獲利能力，預期近期的利潤率將保持穩定，儘管未來折舊費用可能升高。

美銀證券下調騰訊 2026 至 2028 年盈利預測 0.1% 至 2%，以反映更快的廣告、雲端、金融科技收入抵銷更高的折舊等因素。