瑞银：长飞光纤光缆数据通信业务增长强劲 上调目标价至 44 港元

智通財經 APP 獲悉，瑞銀髮布研報稱，上調長飛光纖光纜 (06869) 約 147%，由 17.8 港元升至 44 港元，維持 “中性” 評級。受電信業務趨穩及數據通信業務快速增長推動，該行預測 2025-2028 年間，集團整體傳輸業務收入複合年增長率將達 11%。空心光纖 (HCF) 仍是市場熱點，引發投資者關注，但短期業績貢獻有限。

該行預計，集團電信傳輸業務收入將在 2025 年觸底，同比降 7%，其後於 2026 年增長 1.5%，此後年增長率將保持 4-5%。供應端方面，供應商逐步將產能轉向數據通信及出口訂單，供需關係持續改善。儘管需求壓力猶存，但 2025 年下半年已觀察到價格復甦的初步信號，這些因素將推動電信業務趨穩。此外，集團海外市場初步復甦，為電信業務提供緩衝。

該行預計今年數據通信傳輸業務收入將增 57%，2028 年前複合年增長率維持 30-40%。該業務佔總傳輸收入的比重將從 2024 年的不足 15%，升至 2028 年的 36%。數據通信光纜毛利逾 50%，有望推動集團整體傳輸業務毛利率從 2024 年的 31.7%，提升至 2028 年的 36.5%。

瑞銀認為，當前市場情緒已反映長飛光纖光纜高毛利數據通信業務的增長潛力及對空心光纖的初步樂觀預期，未來上行空間温和。同時認為，空心光纖具備長期發展潛力，預計未來 2-3 年技術將逐步成熟並實現可觀收入貢獻，是集團戰略性增長槓桿，但短期對盈利的影響仍有限。