《大行》野村升腾讯目标价至 775 元 料晶片短缺或阻碍云业务发展

野村發表研究報告指，騰訊 (00700.HK) 第三季整體業績表現穩固，但管理層在電話會議中承認目前正面臨 AI 晶片供應限制，因此下調 2025 財年資本支出指引，預期將低於此前指引的「佔全年收入低雙位數百分比」，但預料仍高於去年 770 億元人民幣的水平。

野村認為，晶片短缺將持續對騰訊雲業務造成較大影響，阻礙其業務發展，因計算能力是目前企業用户部署大型語言模型最高需求的服務之一，不過管理層預期旗下兩大最具價值的 AI 資產「元寶」及「混元大型模型」均未受供應短缺影響。

該行認為相對於同業字節跳動及阿里-W(09988.HK)，騰訊過去幾年對 AI 基礎設施和大語言模型的投資可能不足，目前仍維持「買入」評級，目標價從 757 元上調至 775 元。