特斯拉第四季度财报电话会议亮点

• 大型科技公司財報可能決定科技行業的下一步重大動向

特斯拉（NASDAQ: TSLA）高管在公司 2025 年第四季度的問答網絡直播中概述了向自主駕駛、機器人技術和大規模製造投資的轉變，同時提供了關於車輛項目、利潤率和現金流的更新。此次電話會議由首席執行官埃隆·馬斯克和首席財務官維布哈夫·塔內賈開場，隨後投資者和分析師的問題主要集中在機器人出租車的部署、完全自動駕駛（FSD）、Optimus 和資本支出計劃上。

使命更新與重大產品轉型

馬斯克表示，特斯拉已將其使命更新為 “驚人的豐盈”，將這一變化框架為對由人工智能和機器人技術塑造的未來的樂觀展望。他描述了一個目標，即在 “沒有妥協” 的情況下提高安全性、降低成本，並擴大商品和服務的獲取，同時保護環境。

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在一次顯著的產品公告中，馬斯克表示特斯拉預計將在下個季度逐步停止 Model S 和 Model X 的生產，並 “基本停止” 這些車輛的生產。他表示特斯拉將繼續支持車主，但會將 Fremont 工廠的 Model S/X 生產空間轉變為 Optimus 機器人工廠。馬斯克表示，長期目標是在該空間內每年生產 100 萬台 Optimus 單元。

自主駕駛與機器人出租車：付費乘車、Cybercab 生產時間表

馬斯克和其他高管反覆強調，特斯拉的未來戰略以自主駕駛為基礎。馬斯克表示，特斯拉已在奧斯汀開始提供無安全監控員的付費乘車服務，並補充説該服務最近已進展到無需追車。他表示，特斯拉正在謹慎行事，優先避免傷害或嚴重事故。

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高管們還強調，特斯拉計劃允許車主將他們的車輛添加或移除到一個自主車隊中，馬斯克將這一模式與 Airbnb 進行了比較。馬斯克暗示，客户通過將他們的汽車借給車隊，可能會賺取足夠的收入來抵消成本，描述這是一個車主可以 “通過擁有特斯拉獲得報酬” 的場景。

關於擴展，馬斯克表示，特斯拉預計到年底將在 “美國的四分之一到一半” 地區擁有完全自主的車輛，前提是獲得監管批准，並表示如果沒有聯邦對自主車輛的優先權，推廣必須逐市或逐州進行。

在討論特斯拉專用的自主駕駛車輛時，馬斯克表示 Cybercab 沒有方向盤或踏板，旨在優化自主駕駛的每英里成本。他表示特斯拉預計將在四月開始 Cybercab 的生產，製造 ramp 將遵循 S 曲線。馬斯克認為，由於大部分行駛里程涉及一到兩名乘客，特斯拉預計 Cybercab 的生產最終將超過所有其他特斯拉車輛的總和。

在回應關於機器人出租車規模的問題時，馬斯克表示特斯拉目前 “遠超 500” 輛載有付費客户的車輛在灣區和奧斯汀之間運營，描述車隊規模因需求和時間而異。他補充説，該項目預計將快速增長，可能 “每月翻倍”。

季度財務和運營亮點

塔內賈表示，2025 年第四季度包括將美國需求提前到第三季度，以應對 “更高的消費者信貸懸崖”，而其他地區的需求則在增加。他提到在馬來西亞、挪威、波蘭、沙特阿拉伯和台灣等小型國家創下了交付記錄，並表示特斯拉在 2025 年結束時的積壓訂單比近年來更大。他指出，這些國家尚未獲得最新版本的 “FSD 監督”。

電話會議中提到的關鍵指標和事項包括：

• 汽車利潤率（不包括信用）： 從 15.4% 改善至 17.9%。
• 交付和利潤： 儘管交付量下降 16%，汽車毛利潤環比持平，塔內賈將其主要歸因於區域組合，亞太和歐洲中東非地區的交付比例較高。
• FSD 付費客户： 全球 FSD 付費客户接近 110 萬；塔內賈表示近 70% 為一次性購買。
• FSD 模型轉型： 特斯拉本季度全面轉向基於訂閲的 FSD 模型；塔內賈表示短期內這將影響汽車利潤率，因為淨新增客户轉向訂閲。
• 能源： 塔內賈表示特斯拉在能源方面再次創下季度毛利潤記錄，年末收入接近 128 億美元，同比增長 26.6%，主要受 Megapack 和 Powerwall 需求推動。
• 能源展望： 特斯拉預計在 2026 年隨着 Megapack 3 和 Megablock 的推出，部署將增加，但預計由於低成本競爭、政策不確定性和關税，利潤率將受到壓縮。
• 服務及其他： 利潤率從 10.5% 下降至 8.8%，主要由於特斯拉為應對車隊增長而在服務中心的員工相關成本上升。塔內賈表示超級充電的利潤率有所改善，機器人出租車相關成本（不重要）也包含在此項中。
• 總毛利潤率： 特斯拉在本季度結束時超過 20.1%，塔內賈表示這是兩年多以來未曾達到的水平，儘管固定成本吸收和關税影響較低。
• 關税： 塔內賈表示第四季度關税影響超過 5 億美元。
• 淨收入阻力： 塔內賈提到特斯拉比特幣持有的市值變動損失，較上季度貶值 23%，以及主要與大額公司間借款相關的不利外匯影響。
• 自由現金流： 塔內賈表示特斯拉產生了 14 億美元的自由現金流，資本支出略低於之前的 90 億美元指導。

電池組、Optimus 時機和工廠人員配置

Taneja 表示，特斯拉在全球範圍內最大的限制仍然是電池組。他提到團隊通過將 4680 電池單元放入非結構性電池組來解決問題，並繼續進行改進。

關於 Optimus，馬斯克表示特斯拉仍處於研發階段，雖然機器人已經完成了一些基本的工廠任務，但由於舊版本被淘汰，新版本正在開發中，因此尚未投入實際使用。馬斯克表示，他預計在 “可能是今年年底” 之前不會有顯著的 Optimus 生產量。他還表示，特斯拉預計會隨着時間的推移增加 Fremont 工廠的員工人數，並補充説特斯拉沒有裁員計劃。

馬斯克還表示，特斯拉長期可能只會製造自動駕駛汽車，但下一代 Roadster 是個例外，他表示公司希望在四月推出該車型。

資本支出激增、芯片戰略和 xAI 合作

Taneja 表示，特斯拉預計 2026 年將是一個 “巨大的投資年”，資本支出預計將超過 200 億美元。他列出了與六個工廠相關的支出：一個煉油廠、一個 LFP 工廠、Cybercab、Semi、一座新的 Mega 工廠和 Optimus 工廠。他還提到在 AI 計算基礎設施、擴展現有工廠以及擴大機器人出租車和 Optimus 車隊方面的支出。他表示，這個數字不包括在太陽能電池製造或半導體 “Terafab” 方面的潛在投資，這些仍處於早期階段，將在未來幾個季度更新。

在資金方面，Taneja 表示特斯拉擁有超過 440 億美元的現金和投資，預計最初將使用內部資源，同時探索與機器人出租車車隊現金流相關的銀行融資。他補充説，長期基礎設施項目可能需要額外的融資選項，包括債務或其他方式。

馬斯克表示，他在特斯拉的 AI5 芯片設計上花費了大量個人時間，稱其是公司最關鍵的優先事項之一。他表示，特斯拉計劃在數據中心使用 AI5 芯片，目前與 NVIDIA 硬件一起使用 AI4 芯片進行訓練。馬斯克表示，芯片生產可能在三到四年內成為特斯拉的增長限制因素，並認為特斯拉可能需要建立一個大型國內 “Terafab”，整合邏輯、內存和封裝，以降低供應鏈和地緣政治風險。

關於 xAI，管理層表示特斯拉已經將 Grok 集成到特斯拉車輛中，並將這項投資描述為與 “第四個大師計劃” 一致。馬斯克暗示 Grok 可以幫助優化大型自動駕駛車隊的管理，並協調大量 Optimus 機器人執行復雜任務。

關於特斯拉 NASDAQ: TSLA

特斯拉公司 NASDAQ: TSLA 是一家美國公司，設計、製造和銷售電動汽車、能源生成和儲存產品。特斯拉於 2003 年由馬丁·艾伯哈德和馬克·塔彭寧創立，發展成為一家垂直整合的出行和清潔能源公司，埃隆·馬斯克擔任首席執行官。公司的使命是加速全球向可持續能源的轉型，體現在其對電動驅動系統、電池技術、可再生能源產品和軟件的綜合關注上。

特斯拉的汽車業務包括一系列電池電動汽車及相關服務。

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