分析师表示，AMD 股票 ‘这还不够好’

超微半导体 ( NASDAQ:AMD ) 正在准备推出其即将发布的 Instinct MI455 加速器，许多行业观察者认为该产品可能会挑战英伟达在利润丰厚的 AI 芯片市场中的主导地位。

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但并不是所有人都相信这种炒作。D.A. Davidson 的分析师 Gil Luria 认为，MI455 不会显著改变权力平衡，认为 AMD 在 AI 巨作中仍然是一个配角，仍在排练台词，而英伟达已经深入续集。

Luria 认为 AMD 的 Instinct GPU 在 “纸面上看起来很棒”，但表示在实际应用中，客户并不是在购买规格，而是在购买大规模的性能。AMD 可以强调 MI300X、MI350X 和 MI400X，并声称它们的单节点规格与竞争对手相当。但 Luria 指出，处理数以万计的 GPU 的前沿工作负载根本上是一个互连和系统集成的挑战，而英伟达在这些领域具有优势，而 AMD “没有一个严肃的答案。” 这意味着实现有意义结果的成本高于宣传。

Luria 表示，一个关键指标是 OpenAI——这是一个没有与超大规模云服务商的专有硅芯片锁定关系的计算密集型实验室。“然而，” Luria 补充道，“我们可以推测 OpenAI 可能将 AMD 排在不仅是 NVIDIA 之后，还有它自己的 Broadcom ASIC 项目，甚至可能在 Trainium 和 TPU 之前，如果他们有访问权限的话。”

此外，尽管 ROCm，AMD 用于运行 AI 和 GPU 工作负载的软件平台正在改善，但该公司仍面临结构性生态系统劣势。英伟达的 CUDA 受益于近二十年的库、工具和工程师熟悉度，使其成为定制 AI 开发的默认选择。随着 ROCm 的进步，CUDA 不断扩大的生态系统进一步巩固了其领导地位，使 AMD 更难缩小差距。

因此，Luria 认为 AMD 的硬件和软件弱点正在形成一个 “负飞轮”，需要迅速解决。台积电优先考虑对需求强劲的客户的先进制造和封装能力，分析师指出，AMD 的 Instinct 产量落后于英伟达、苹果和不断增长的超大规模 ASIC 项目。这给买家带来了供应风险——像 OpenAI 这样的公司需要立即的产能，无法依赖于时间表不确定的供应商。这也限制了 ROCm 对 “规模开发反馈” 的访问，减缓了软件进展。“因此，” Luria 补充道，“每次循环的转动都会使下一次转动变得更加困难，而可用的逃生阀门有限。”

因此，尽管 Lisa Su 复兴了 AMD 的 CPU 业务和收购了 Xilinx，但 Luria 认为该公司的数据中心 GPU 战略可能还不够好。

在这种背景下，Luria 对 AMD 的覆盖评级为中性，目标价为 220 美元，暗示该股在一年内将上涨 6%。（要查看 Luria 的业绩记录，请点击这里）

然而，整体市场的看法更加乐观。AMD 拥有 24 个买入评级和 8 个持有评级，使该股获得中等买入的共识评级。分析师们普遍认为，平均目标价为 286.80 美元，预计在未来一年内有约 38% 的上涨潜力。（见 AMD 股票预测）