ETF 正在接管美股？两个月 3500 亿美元涌入，成交占比逼近 40%

美股的 “交易入口” 正在向 ETF 傾斜。資金與成交兩條線同時加速，令 ETF 從配置工具更像是市場的主交易層，放大了宏觀驅動下的快速調倉與風格切換。

據高盛 ETF 交易員 Chris Lucas 最新報告，2026 年前兩個月，美國上市 ETF 合計吸引逾 3500 億美元資金流入，較 2025 年同期大幅上漲 80%。

在波動加劇的市場環境下，ETF 的交易份額正迅速擴張。3 月 3 日，受地緣政治消息衝擊，美國市場劇烈震盪，ETF 當日成交佔美股整體市場的比例接近 40%，逼近歷史紀錄。

高盛 TMT 專家 Peter Callahan 在當日覆盤中直言，"今天市場動作中 ETF 的存在感極重，個股層面的真實交易寥寥無幾。"

上述趨勢表明，ETF 已從輔助性投資工具演變為市場波動時管理風險敞口的核心手段，其對市場價格發現機制、流動性結構乃至資本配置邏輯的影響，正引發業界廣泛關注。

資金洪流：兩個月入賬 3500 億，日均吸金 90 億

據高盛數據，今年前兩個月，美國上市 ETF 合計錄得超過 3500 億美元淨流入，較 2025 年同期增幅達 80%。以每個交易日計算，市場平均每個交易日流入 ETF 約 90 億美元，較 2025 年的記錄水平再高出 52%。

從資產類別看，境內股票策略依然佔據主導，但增量資金對國際市場的傾斜程度遠超其當前資產佔比。

其中，廣譜新興市場股票 ETF 今年前兩個月已錄得 320 億美元淨流入，追蹤年度全年的流入規模有望創下歷史之最，近兩個月的流入量已超過過去十年中數個完整年度的總和。

目前，美國上市 ETF 總資產規模達 14.3 萬億美元，較 2025 年末增加近 9000 億美元。值得注意的是，這一增幅顯著跑贏同期美股表現（標普 500 年初至今漲幅約 0.5%），充分反映出資金持續湧入的驅動作用。

成交佔比逼近 40%：ETF 成為波動時代風險管理利器

ETF 的崛起不僅體現在規模上，更深刻重塑了市場的日內交易結構。

高盛數據顯示，過去五年 ETF 平均佔美股日度名義成交量的 28%，但進入 2026 年，這一比例已升至 32%。驅動份額提升的因素有二：

一是機構與零售投資者的普遍採用抬高了 ETF 成交的基準水位；二是以 ETF 為載體的"宏觀工具"使用日趨廣泛，無論是 1 月的黃金白銀波動、2 月軟件股的集體重挫，還是近期借道 USO 管理油價風險，ETF 均扮演了核心角色。

高盛報告指出，VIX 每一次抬升，都會推動更多投資者轉向 ETF 來快速調整風險敞口。目前美國市場約有 5000 只 ETF 產品，提供的風險敞口和流動性深度前所未有。

主動 ETF 提速，新興市場熱情高漲

主動 ETF 的崛起勢頭持續加速。今年前兩個月，主動 ETF 吸引資金 1330 億美元，佔全部 ETF 淨流入的 38%，同比增長 57%。這一增速發生在 2025 年創紀錄（全年達 4700 億美元）的高基數之上。

新興市場方面，投資者熱情同樣異乎尋常。廣譜新興市場 ETF 的資金流入勢頭之猛，令市場頗為驚歎。

以韓國為例，據高盛報告，近期客户在新興市場 ETF 上的活躍度極高，尤其集中於韓國市場敞口，追蹤韓國市場的 ETF EWY 名義成交量創歷史紀錄，按股數計算也達到第二高成交日。

此外，黃金 ETF 同樣錄得顯著買盤。據高盛數據，GLD 上週實現今年以來最大單週淨流入，達 38 億美元，黃金現貨價格已連續五週走高，並重新靠近歷史高點。

新品加速發行，規模有望提前超越共同基金

2025 年，美國市場共新發行逾 1160 只 ETF，月均接近 100 只。而今年前兩個月，已有 177 只新 ETF 完成上市，較 2025 年同期增幅達 16%。

衍生品掛鈎 ETF 是本輪新發行的主要驅動力，今年以來新上市產品中有超過一半在產品結構中運用了衍生工具。高盛預計，ETF 份額類別制度的推進將成為下半年新發行的重要催化劑。

高盛此前預測，美國上市 ETF 資產規模將於 2030 年前後超越共同基金；但鑑於當前資金流入速度，這一時間節點已被上調至 2029 年。

等權重策略的異軍突起也印證了結構性變化的廣度。隨着標普 500 等權重指數與市值加權指數之間的收益率分化擴大，資金正從市值加權產品流出 7%，轉入等權重產品 7%。高盛表示，鑑於 AI 前景不確定性籠罩多個行業，預計這一主題將持續演繹。