美联储如期加息 25 个基点，决议声明暗示加息周期接近尾声

3 月 22 日週三，美聯儲如期加息 25 個基點，令基準的聯邦基金利率升至 4.75%-5% 目標區間，為 2007 年 9 月、即金融危機爆發前夕以來的最高水平。

這是美聯儲自去年 3 月以來連續第九次加息，也是連續第二次幅度放慢至 25 個基點。決議發佈後，市場繼續預計美國加息週期接近尾聲，今年底之前或開啓降息至 4.19%，以應對經濟放緩。

聲明措辭大變更：新增對銀行業危機的影響預警，增添了未來暫停加息的靈活性

決議聲明刪除了俄烏衝突 “正在造成巨大的人員和經濟困難，並加劇了全球不確定性” 的語句，稱消費者支出和生產 “温和增長”，就業增長 “在最近幾個月回升並以強勁速度運行”，失業率保持低位，通脹保持高企。對通脹的描述刪除了 “通脹有所緩和” 的措辭。

有分析認為，這份聲明暗示美聯儲加息週期接近尾聲，因為其刪除了過去八次聲明裏的 “FOMC 委員預計持續加息適宜”（ongoing increases will be appropriate），改為 “預計一些額外的政策緊縮可能是適當的”（some additional policy firming may be appropriate），添加了暫停加息的靈活性。

聲明還新增了對近期銀行業危機的解讀，除了新增表示 “委員會將密切關注未來發布的信息並評估其對貨幣政策的影響”，還重申 “若有需要，準備好適當調整政策立場”：

“美國銀行體系健全且富有彈性，最近的事態發展可能導致家庭和企業的信貸條件收緊，並對經濟活動、就業招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。委員會仍高度關注通脹風險。”

值得注意的是，本次加息 25個基點的決議獲得票委一致支持，此前有傳聞稱，新上任的芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee 可能要求美聯儲按兵不動，但這一幕並沒有出現。

同時，聲明顯示美聯儲對抗擊通脹的態度未改。除了描述 “通脹保持高企” 之外，美聯儲仍 “堅定地致力於恢復 2% 的通脹目標”，且將由獲得 “足夠限制經濟增長的貨幣政策立場” 來實現。

此外，美聯儲本次還上調儲備金餘額利率 25 個基點，至 4.90%，上調貼現利率至 5%，均符合預期；將繼續按同樣的速度縮表，即最多每月 600 億美元的美債本金到期不再投資，以及最多 350 億美元的按揭貸款支持證券到期後滾落資產負債表。

多方分析指出，本次決議聲明顯示美聯儲還將繼續加息，但對最近的銀行業危機展示謹慎論調，官員們對經濟下行風險的擔憂增多，整體聲明措辭有所軟化，均暗示加息週期即將結束。

不過，聲明也表明，現在判斷銀行業壓力會在多大程度上減緩經濟發展還為時過早。對通脹高企的強調，可能説明美聯儲現階段認為物價壓力比銀行動盪對經濟增長的威脅更大。

“點陣圖” 未改對今年底的利率預期為 5.1%，暗示僅再有一次加息 25個基點的空間

支持 “美聯儲接近加息週期尾聲” 的論據還體現在反映官員利率意見的 “點陣圖” 中。

官員們的中位數預期依舊是 2023 年美國峯值利率為 5.1%，與去年 12 月的預期持平；對 2024 年底的利率預期從 4.1% 升至 4.3%，對 2025 年底和更長期利率的預期分別維持在 3.1% 和 2.5% 不變。

而對今年 5.1% 的利率預測，説明美聯儲可能只有空間再加息一次、且加息25個基點了。在 18 位官員中有 10 人都支持這一觀點，佔絕對多數，另有 7 人認為利率應超過 5.1%。

有分析稱，相比於對今年的預測，對未來兩年的點陣圖預期顯示出官員們之間存在相當大的分歧。但中位數預期表明 2024 年利率或下降 0.8 個百分點，2025 年將下降 1.2 個百分點。

決策發佈後，芝加哥商交所 CME 的 FedWatch 工具顯示，美聯儲在 5 月按兵不動的概率從一天前的 36% 升至 53%，再加息 25 個基點的概率從 60% 降至 47%。利率掉期互換市場顯示，交易員預計年底前降息至 4.19%。這代表市場對利率的預期比美聯儲官員的展望更為鴿派。

有評論稱，“點陣圖” 與隔夜互換指數 OIS 的押注出現巨大落差，説明市場認為美聯儲將比其自身預期更早進入降息週期，或者説更快結束加息行動，市場認為今年可能會有多達兩次降息。

高盛的公共投資業務首席投資官 Ashish Shah 稱，由於未來存在相當大的不確定性，在如此快速變化的環境中，該行選擇淡化最新 “點陣圖” 和經濟預測的重要性。

美聯儲下調今明兩年 GDP預期、進一步上調同期核心通脹預測，失業率預測持穩

在季度更新的經濟預測中，美聯儲下調了今明兩年的美國經濟增速預期，特別是對明年的預測：

下調美國 2023 年 GDP 增長預期至 0.4%，去年 12 月料增 0.5%。

下調美國 2024 年 GDP 增長預期至 1.2%，去年 12 月料增 1.6%。

上調美國 2025 年 GDP 增長預期 1.9%，去年 12 月料增 1.8%。

維持更長週期的美國 GDP 增幅預期在 1.8%。

美聯儲還下調了 2023 年的失業率預期：

下調 2023 年失業率預期至 4.5%，去年 12 月份料為 4.6%；

2024 年失業率預期為 4.6%，與去年 12 月份持平；

上調 2025 年失業率預期至 4.6%，去年 12 月份料為 4.5%；

長期失業率預期為 4.0%，與去年 12 月份持平。

同時，美聯儲進一步上調今年的名義 PCE 通脹預期，和今明兩年的核心通脹預測：

上調 2023 年 PCE 通脹預期至 3.3%，去年 12 月份料為 3.1%。

2024 年 PCE 通脹預期 2.5%，與去年 12 月份持平。

2025 年 PCE 通脹預期 2.1%，與去年 12 月份持平

維持更長週期的 PCE 通脹預期在 2.0% 不變。

上調 2023 年核心 PCE 通脹預期至 3.6%，去年 12 月份料為 3.5%。

上調 2024 年核心 PCE 通脹預期至 2.6%，去年 12 月份料為 2.5%。

2025 年核心 PCE 通脹預期 2.1%，與 12 月份持平。