美联储如期加息 25 个基点，决议声明暗示加息周期接近尾声

3 月 22 日周三，美联储如期加息 25 个基点，令基准的联邦基金利率升至 4.75%-5% 目标区间，为 2007 年 9 月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。

这是美联储自去年 3 月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至 25 个基点。决议发布后，市场继续预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息至 4.19%，以应对经济放缓。

声明措辞大变更：新增对银行业危机的影响预警，增添了未来暂停加息的灵活性

决议声明删除了俄乌冲突 “正在造成巨大的人员和经济困难，并加剧了全球不确定性” 的语句，称消费者支出和生产 “温和增长”，就业增长 “在最近几个月回升并以强劲速度运行”，失业率保持低位，通胀保持高企。对通胀的描述删除了 “通胀有所缓和” 的措辞。

有分析认为，这份声明暗示美联储加息周期接近尾声，因为其删除了过去八次声明里的 “FOMC 委员预计持续加息适宜”（ongoing increases will be appropriate），改为 “预计一些额外的政策紧缩可能是适当的”（some additional policy firming may be appropriate），添加了暂停加息的灵活性。

声明还新增了对近期银行业危机的解读，除了新增表示 “委员会将密切关注未来发布的信息并评估其对货币政策的影响”，还重申 “若有需要，准备好适当调整政策立场”：

“美国银行体系健全且富有弹性，最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。委员会仍高度关注通胀风险。”

值得注意的是，本次加息 25个基点的决议获得票委一致支持，此前有传闻称，新上任的芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 可能要求美联储按兵不动，但这一幕并没有出现。

同时，声明显示美联储对抗击通胀的态度未改。除了描述 “通胀保持高企” 之外，美联储仍 “坚定地致力于恢复 2% 的通胀目标”，且将由获得 “足够限制经济增长的货币政策立场” 来实现。

此外，美联储本次还上调储备金余额利率 25 个基点，至 4.90%，上调贴现利率至 5%，均符合预期；将继续按同样的速度缩表，即最多每月 600 亿美元的美债本金到期不再投资，以及最多 350 亿美元的按揭贷款支持证券到期后滚落资产负债表。

多方分析指出，本次决议声明显示美联储还将继续加息，但对最近的银行业危机展示谨慎论调，官员们对经济下行风险的担忧增多，整体声明措辞有所软化，均暗示加息周期即将结束。

不过，声明也表明，现在判断银行业压力会在多大程度上减缓经济发展还为时过早。对通胀高企的强调，可能说明美联储现阶段认为物价压力比银行动荡对经济增长的威胁更大。

“点阵图” 未改对今年底的利率预期为 5.1%，暗示仅再有一次加息 25个基点的空间

支持 “美联储接近加息周期尾声” 的论据还体现在反映官员利率意见的 “点阵图” 中。

官员们的中位数预期依旧是 2023 年美国峰值利率为 5.1%，与去年 12 月的预期持平；对 2024 年底的利率预期从 4.1% 升至 4.3%，对 2025 年底和更长期利率的预期分别维持在 3.1% 和 2.5% 不变。

而对今年 5.1% 的利率预测，说明美联储可能只有空间再加息一次、且加息25个基点了。在 18 位官员中有 10 人都支持这一观点，占绝对多数，另有 7 人认为利率应超过 5.1%。

有分析称，相比于对今年的预测，对未来两年的点阵图预期显示出官员们之间存在相当大的分歧。但中位数预期表明 2024 年利率或下降 0.8 个百分点，2025 年将下降 1.2 个百分点。

决策发布后，芝加哥商交所 CME 的 FedWatch 工具显示，美联储在 5 月按兵不动的概率从一天前的 36% 升至 53%，再加息 25 个基点的概率从 60% 降至 47%。利率掉期互换市场显示，交易员预计年底前降息至 4.19%。这代表市场对利率的预期比美联储官员的展望更为鸽派。

有评论称，“点阵图” 与隔夜互换指数 OIS 的押注出现巨大落差，说明市场认为美联储将比其自身预期更早进入降息周期，或者说更快结束加息行动，市场认为今年可能会有多达两次降息。

高盛的公共投资业务首席投资官 Ashish Shah 称，由于未来存在相当大的不确定性，在如此快速变化的环境中，该行选择淡化最新 “点阵图” 和经济预测的重要性。

美联储下调今明两年 GDP预期、进一步上调同期核心通胀预测，失业率预测持稳

在季度更新的经济预测中，美联储下调了今明两年的美国经济增速预期，特别是对明年的预测：

下调美国 2023 年 GDP 增长预期至 0.4%，去年 12 月料增 0.5%。

下调美国 2024 年 GDP 增长预期至 1.2%，去年 12 月料增 1.6%。

上调美国 2025 年 GDP 增长预期 1.9%，去年 12 月料增 1.8%。

维持更长周期的美国 GDP 增幅预期在 1.8%。

美联储还下调了 2023 年的失业率预期：

下调 2023 年失业率预期至 4.5%，去年 12 月份料为 4.6%；

2024 年失业率预期为 4.6%，与去年 12 月份持平；

上调 2025 年失业率预期至 4.6%，去年 12 月份料为 4.5%；

长期失业率预期为 4.0%，与去年 12 月份持平。

同时，美联储进一步上调今年的名义 PCE 通胀预期，和今明两年的核心通胀预测：

上调 2023 年 PCE 通胀预期至 3.3%，去年 12 月份料为 3.1%。

2024 年 PCE 通胀预期 2.5%，与去年 12 月份持平。

2025 年 PCE 通胀预期 2.1%，与去年 12 月份持平

维持更长周期的 PCE 通胀预期在 2.0% 不变。

上调 2023 年核心 PCE 通胀预期至 3.6%，去年 12 月份料为 3.5%。

上调 2024 年核心 PCE 通胀预期至 2.6%，去年 12 月份料为 2.5%。

2025 年核心 PCE 通胀预期 2.1%，与 12 月份持平。