Uber：核心业务稳步增长，广告&杂货提供额外增量
以下是 Uber2023 年四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《“十倍于滴滴” 的 Uber 业绩没毛病，但缺乏惊喜》
一、财报核心信息回顾：
单纯从本季度的业绩来看，业务量、营收增长依旧稳健，各大板块利润率也持续改善的 Uber，依旧符合我们先前的看多逻辑，无论是增长或利润指标都继续走在向上的轨道之内。对下季度的指引，同样显示向上趋势至少到一季度仍未破。
但美中不足的是，公司当前接近 $70 的价格反映的是相对饱满的估值，本季不俗的业绩在充分的预期下，也大体上只是符合预期，缺乏惊喜。又由于当前第三方数据已显示美国线下酒旅、餐饮需求似有走弱趋势。因此，市场对 Uber 普遍认可的同时也已有些谨慎，在缺乏明显超预期的惊喜时，进一步推高估值的动机已略显不足。
二、财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
1）我们平台上有 680 万名司机和快递员，在该年度我们的平台上赚取了近 620 亿美元，按照恒定汇率计算，同比增长 24%。
2）拉丁美洲和亚太地区在强劲的假日旅行趋势和我们非 UberX 业务组合的增长推动下，出行量增长超出预期。
3）供应趋势持续改善，活跃司机同比增长 30％，司机参与度（定义为每位活跃司机每月供应小时数）同比增长 10％。
4）会员占美国 delivery 毛收入的近 50%（年同比增长 10 个百分点），保留率很高。
5）杂货和零售在第四季度实现了 70 亿美元的年化总订单额（占送货总订单额的 10%），按恒定汇率计算，同比增长约 40%。
6）第四季度的收入达到了 9 亿美元的年化水平。我们将 Uber Eats 的赞助商品扩展到了酒类品类，并进入了拉丁美洲的新市场
2.2、Q&A 分析师问答
Q: 订单额（Bookings）在 2023 年实现了 20% 的增长，并取得了正的 GAAP 营业收入和净收入，推动了显著的自由现金流增长。您能否详细阐述公司在进入 2024 年后将推行哪些优先事项？您是如何使 Uber 成为用户日常生活中更加不可或缺的产品的？以及您最关注的关键战略投资领域是什么？
A：好消息是战略在很大程度上保持不变。具体来看，就移动出行（Mobility）业务，首要任务是确保我们供给侧的状况良好。在路上的司机数量及这些司机的参与度应要持续保持良好状态，这是推动整体市场健康发展的关键因素，我们永远不能忽视这一基础。我们平台上的司机数量同比增长了 30%，与此同时，司机的平均参与度也上升了 10%。司机仍然是开展业务的核心。
只要我们司机储备充足，例如在美国，他们每单位有效工作时间就能赚到 33 美元，并且他们对平台的依赖度越高，那么这个平台就能保持良好的运营状态，同时我们有源源不断的新人加入。
再者，我们正在通过一系列已经实施的新举措和更新的产品来完善这一基础平台例如，为那些愿意为更高的可靠性支付更多费用的人提供预约服务，以确保他们的出行需求得到满足。此外，我们也提供低成本的产品，包括出租车、双轮车和三轮车服务。
外卖（Delivery）业务的情况就是如此，服务范围将涵盖更多的餐厅，以确保服务的卓越可靠。如您所见，这一业务的增长率从 16% 提高到了 17%，同时也显著提高了利润率。当然，这还得益于新设业务，如杂货（Grocery）业务，目前该项业务的年收入达到了 70 亿美元，并以非常惊人的速度增长；广告业务同样功不可没，我们曾预期这一业务的年收入将达到 10 亿美元，而实际情况是将远远超过这一数字。仅在今年第四季度年收入已经超过了 9 亿美元。
我们的会员计划，目前已经达到了 1900 万会员。跨平台销售也是必不可少的，这有助于增加在 Uber 平台上购买产品的用户数量。例如，如果他们乘坐 Uber X 并在 Uber Eats 上订购，他们的平均订单量将比那些不这样做的用户多三倍。因此，我认为展望未来，我们会延续目前的战略，并进一步扩大以上业务的规模，我们会不断提高利润率，而现在公司已经实现了盈利，可以利用盈利来探索新的机会和发展方向。
Q：我想知道在您看来，展望 2024，是否有您密切关注的特定地区？这些地区也许有利于提高市场份额或推动 Uber One 的效用，或者有望在这些地区将移动出行（Mobility）业务与外卖（Delivery）业务进行分离或独立运作？
A：我将从外卖（Delivery）业务开始说起。外卖（Delivery）业务在今年所有 10 个主要市场中，行业地位都得到提升，这进一步促进了我们的总预订（Bookings）的增长。我们在外卖（Delivery）方面的增长明显超过了同类业务。部分原因是团队对基本工作的执行完成得非常出色，即包括增加产品选择、吸引更多消费者、招募更多承运人，以及确保服务可靠性和改善运营效率。外卖不再迟到了，我需要再次强调这确实是平台的力量。我们的 Uber Eats 业务从出行业务中获得了大量的免费流量，或者说几乎免费的流量。
当然，会员项目将继续成为我们业务中占比越来越大的一部分。现在，约 45% 的外卖（Delivery）总预订（Bookings）来自会员客户。如果观察外卖（Delivery）业务的受众群体，您会发现他们的订单频率增加了，单次订单的数额也增加了。因此，业务实现了增长，这主要是由于交易量的增长，而非相对于去年的价格增长。去年更多地是价格增长而非交易量增长，现在情况恰恰相反。增长相当可观。
在移动出行（Mobility）方面，突出的地区是拉丁美洲和亚太地区。当然，我们在全球范围内都有非常强劲的增长，但我们看到了尤其在亚太地区，其中的日本市场实现了非常突出的增长，韩国也开始崛起，澳大利亚的表现仍然非常出色，台湾等地区也是如此，所有这些市场都表现优异。在印度，出租车业务的增长进一步提高了我们的竞争力，我们认为我们是该市场的头号玩家。我们在两轮车业务方面取得了很大进展，在拉丁美洲，两轮车模式真的很受欢迎。这是一种低成本产品，是我们在这一地区的主打产品。新产品取得了良好的市场反应，并且在该地区的业务表现出色。
Q：（1）在 2023 年期间您谈了很多关于如何增加平台整体使用频率和参与度的话题。您能否就操作层面和投资角度向我们谈谈，您需要在哪些关键领域进行投资，以继续增加使用里程和用户参与度，从而实现这一目标？ 操作上，您如何做到这一点？
（2）您对公司已经有了一些了解。站在公司内部和外部的不同角度，您认为最令人惊讶和被低估的一、两件事是什么？现在您对公司有了更深入的了解吗？
A:（1）在谈到频率时，最重要的因素应该是要提供一种在任何时候、任何地点都可靠且可预期的服务。因此，对于移动出行（Mobility）业务，确保每位司机的平均等待时间（EPAs）处于可接受的程度，同时确保涨价情况的发生频率通常不超过 20%，那么这意味着二者都朝着正确的方向发展，特别是在第一季度，它们正朝着正确的方向发展。
然后对于外卖（Delivery）业务我们要做的是杜绝任何错误，比如漏送饮料等，并确保如果我们承诺在 25 分钟内送达，这些都是基础。平台提供的多元化的产品和服务使得用户更加粘性，增加了他们在平台上的活跃度和留存率。实际上，我们有一个团队在运用 AI 算法以推出一些促销活动，我们可以针对不同的场景，以适当的价格向正确的人提供合适的优惠。现在，营销策略完全由算法驱动，而不是以前需要手动编程的方式。这种转变使得我们在有限的时间里更加精确地针对不同的用户群体，提供个性化和定制化的促销活动。通过这种方式，从数学意义上，我们能够推动用户的使用频率向期望的方向增长。
我想强调的最后一点是，会员制度对我们来说也是相当有帮助，因为我们每年都能获得数量可观的新会员。会员购买的频率更高，他们的留存时间更长，从数学上讲，会员将占据更高比例的总预订量，这意味着更高比例的客户将会长期留在我们平台并更频繁地进行交易。
（2）基于过去三个月的观察的总结，我发现组织内部充满了激情和活力，特别是对于为用户、工薪阶层和合作伙伴构建产品的专注程度令人惊讶。这是一个以使命为驱动的公司，我知道这是一个耳熟能详的表达，很多科技公司都在使用，但是我切实感受到了这一氛围。另一个令人振奋的收获是，我作为新加入的人员，我发现内部对于推动盈利增长的信念和计划非常强烈，这个组织在未来几年有巨大的发展空间，不仅会专注于增长，还会确保这种增长带来显著的利润杠杆。
Q：移动出行（Mobility）业务的增量利润回弹得相当不错，接近 10%，你们上个季度说这个数字可能会有所波动。那么我们如何看待未来的情况呢？随着像预订（Bookings）这样的新业务进入市场，其利润率较高，但出租车或共享乘车的利润率较低，随着这些业务的增加，产品组合开始变化，我们如何看待未来的移动出行（Mobility）的增量利润？
A：在我谈论增量利润之前，也许我可以花一分钟来谈谈我们未来的重点。考虑到我们平台如此强大以及我们从收入增长中获得的杠杆效应，我们更愿意专注于 EBIT 的增长。我们对未来几个季度能够实现的 EBIT 的绝对增长感到非常兴奋。我们认为这对我们来说是一个更好的指标，因为它能够更好地反映我们产生现金流的能力。
话虽如此，我确实想具体谈谈增量利润。在第四季度，移动业务（Mobility）的增量利润与前一季度相比有所增长。需要提醒的是，这个数字可能会因产品组合的变化和我们所做的投资决策而有所波动，因此我不会过分关注增量利润持续扩张。我们非常有信心，Uber 的总体增量利润将继续推动公司的整体盈利能力提升。
但请记住，我们将始终在一些领域进行投资，比如你所提到的增长性押注，无论是在可接受性方面还是在新地理区域方面，这些投资可能会对我们的增量利润造成一定的压力。但总体而言，我们预计 EBITDA 边际将继续增长，但增量利润的增速可能会稍微减缓。
Q：我们收到了很多关于移动出行、定价和推动增长能力的问题，你认为 UberX 在这方面的表现如何？你如何看待 2024 年的定价情况？你是否认为这可能会成为增长的阻力或存在任何问题？然后，关于保险，你能确认一下，三月的指导中是否包含了较高的费率？以及你对第二季度的提升有何看法？如果有的话，我们需要考虑些什么？
A：就整个今年而言，移动出行定价相对稳定，与去年同期相比基本持平。与疫情前相比，现在我们的定价已经上涨了 20% 左右，但与其他许多产品相比，我认为 Uber 的成本也在增加。因此，我们积极努力确保我们的供应处于正确的位置。我们积极努力确保我们自己的成本杠杆等方面变得更加高效，以便我们能够保持现有的价格，并促使绝大部分的增长来自交易量的增长。
而从整体数据来看，即公司整体交易量增长了 24%，毛预订额以固定汇率计算增长了 21%。我们正在积极寻求控制价格。可以这样说，在针对不同人群的定位方面，有一部分人愿意为更高的可靠性或更好的车辆支付溢价，比如选择黑车或预订服务。当然，对于更注重价格的消费者，我们也提供 UberX 共享和其他一些产品，比如双轮车或三轮车，在一些发展中国家也有。因此，我们目前并不认为价格是限制增长的因素。
当然，除了基础服务之外，我们还在构建新产品，比如Uber for Business 和可预约的出租车等。这一产品组合目前的年收入达到了 110 亿美元，并且同比增长了 80%。因此，我们认为我们已经建立起了强大的增长动力，期待在未来一年，公司能够以非常良好的速度增加收入，同时提高外卖（Delivery）服务的利润率。
保险方面，我们会代表我们的司机提供汽车责任保险，这是我们为他们提供的一项福利，反过来，我们将其纳入我们的定价中。毫无疑问，这是一个面临着巨大成本压力的领域，你会看到个人和商业汽车保险公司都有类似的成本增加。有数据表明，最新的消费者价格指数显示，汽车保险同比增长了 20％。因此，在这种更具通胀压力的环境中，我们正在采取一系列措施积极管理我们的成本。
最后，就监管方面而言，我们拥有一个非常强大的政策团队，正在逐个州推进改革。因此，我们已经看到在佛罗里达州、弗吉尼亚州和乔治亚州取得了一些积极的立法进展。我们已经表示愿意为我们的 Uber 创新基金投入多达 3000 万美元，该基金的重点是帮助为加利福尼亚州的企业友好型立法者树立标杆。
总的来说，在 2024 年的整体水平上，美国出行的保险成本肯定会是一个不利因素。我们有多项成本缓解措施将继续发挥作用。您的所有问题都已经计入了指导方针中。
Q：首先是关于广告收入增长，这比一两年前我们所有人预期的要好。您认为最大的增长惊喜是什么？在所有广告平台中，哪些部分对您来说表现最好？其次是关于 Uber One，您拥有 1900 万用户，这是一个非常好的数字。我知道它是一个类似于 Prime 的产品，随着时间的推移，我们是否可以为其增加更多功能，而不仅仅是增加花哨的外观？您能否简要介绍一下，消费者可能会非常欣赏的一些新的增量功能和功能？
A：我们对广告的进展非常满意。广告的最大优势仍然是在我们平台上进行广告投放的小型企业。这些可能是您附近的餐厅，他们希望通过将一定金额投入到我们的 Uber 广告系统中来增加业务额 20%，我们为他们投标。这些广告商的平均收益是他们的投入的八倍。
在我们的平台上有大约 550 到 1000 家企业在做广告。这比去年增长了 75%，这是我们广告收入的大部分，我们的目标是吸引更多的广告商加入平台或者让他们增加支出。如果你的投资能够获得 8 倍的回报，你可能会考虑将每周的支出从 200 美元增加到 300 美元或者 400 美元。
一些增长最快的广告领域是企业客户和 CTG 客户。企业广告商有时会寻求额外的功能，他们可能想要针对特定的人群，或者想要针对特定的时间段进行定位，例如，我们的一个大型企业客户想要针对早餐时间段进行定位，或者他们可能只想吸引那些以前没有在该企业就餐过的新客户。因此，我们正在为这些广告商构建更加成熟的工具集，提供更多关于广告支出增长的报告。对于尤其是在我们的杂货（Grocery）业务中的 CPG 公司来说，这是业务增长最快的部分之一，我们为杂货（Grocery）提供了赞助商品的案例，这些 CPG 公司正在 Albertsons 与 Grocery 上进行广告投放。
当然，还有我们的旅行广告，这是在移动端进行广告投放的。这些是那些外出的人，他们可能会看到 Uber 应用中更高水平的品牌广告，这部分业务持续增长，而且团队在第四季度表现出色。
说到会员服务时，我们真的对会员服务这块业务非常满意，它在年底时业绩表现突飞猛进。我们在节假日期间推出了一些免费试用的促销活动。我们将一大批 Uber One 会员转为年度会员，这降低了会员的流失率并且增加了会员的留存率。所以现在我可以说团队的重点是在更多的国家推出服务，我们已经在 25 个国家提供服务了，并且确保像年度会员这种能够提升留存率的功能在全球范围内都是可用的。明年，你会看到一些新增功能，在移动端方面会有更多的惊喜和取悦顾客的功能，请持续关注。
最后总结一下，再提供一些数字，我们目前有 25 个国家的 1900 万会员，大约 45% 的外卖总预订量来自会员。因此，会员确实推动了交易频率，这对增长算法至关重要。
Q：我想可能要继续讨论关于杂货（Grocery）和零售交付方面的问题。我记得看到总预订现在达到了每年 700 亿美元，请谈谈杂货（Grocery）方面的进展？现在杂货（Grocery）交付的基础设施已经建立起来了，如何将杂货（Grocery）整合到未来的外卖（Delivery）服务和食品服务中呢？我想我们看到现在正在扩展到新的市场，请谈谈 Uber 团队的需求以及它可能发展的方向？
A：就杂货（Grocery）零售而言，我们对进展非常满意，就像你说的那样，总预订金额达到了 70 亿美元。现在，我们对杂货（Grocery）零售的重点是向 Uber Eats 上销售。我们的杂货（Grocery）零售业务现在已经完全与 Uber Eats 整合，我们已经在全球范围内停用了 Cornershop 应用。当然，我们没有停止这个团队的工作，这个团队现在实际上正在负责我们杂货（Grocery）零售业务的许多部分。而销售提升就是在恰当的场合向顾客展示杂货（Grocery）零售产品，比如在你完成订单之后。正是这些场合可以以非常自然的方式向 Uber Eats 顾客介绍杂货（Grocery）零售产品。
我们正在做很多基础性的工作，包括吸引更多的零售商入驻。而且我们正在逐步增加那些既订购外卖又订购杂货（Grocery）零售产品的用户数量，目前已经达到了 14%。这个比例将在今年内继续上升。因此，这就是我们目前正在做的事情，我们对杂货（Grocery）零售寄予厚望。
我们考虑到杂货（Grocery）的单位经济时，我们对我们的发展方向以及如何将其发展成为一个盈利业务感到非常满意。考虑到我们拥有的规模和我们建立的运营网络，我们可以利用的一些杠杆作用显然是平台的力量使我们在履行层面具有非常高的效率，这对于其他人来说是很难获得的。此外，由于我们拥有大约 150 万月度用户，我们可以为广告商提供一个非常有吸引力的平台，让他们进入平台为杂货（Grocery）业务做广告，但也可能获得更广泛的服务。因此，我们相信，单位经济会达到一个使这成为对我们来说非常好的业务的程度。我想说的是，在 2024 年，虽然这个业务不会盈利，但它的表现会比 2023 年要好，所以发展趋势是正确的。
Q：预先定价已经在美国运行了几个季度，这无疑是 2023 年一个巨大的因素。你能谈谈将其扩展到更多国际市场，以及可能与 UberX 以外更广泛的打车产品结合的机会吗？在食品杂货这一垂直领域，2024 年又有哪些关键产品计划呢？你们是否看到了加快产品建设甚至通过收购建立零售合作伙伴关系的机会？
A：们对预先定价的推出非常满意。在美国和其他一些市场，我们实际上最初是在配送业务方面推出预先定价的。配送业务是在定价的基础上建立起来的。鉴于快递员知道他们在哪里取件、在哪里送件，费用如何给出等等，我们确定该产品也适用于打车业务，因为司机们的首要问题是我想知道我的目的地在哪里，而这是无法得知的。
在打车领域，我们是美国首家推出预先定价的公司，司机们非常喜欢他们获得的目的地信息。我认为在预先定价方面，我们其实并不太注重在全球范围内推出，在我们调整产品本身的过程中，现在司机们已经知道了他们要去哪里，以及他们是接受某些行程还是不接受某些行程，我们了解到司机们的愿望是非常个性化的，有些司机想要长途，有些司机想要短途，有些司机想要去机场，有些司机不想去郊区等等。
我认为我们可以做得更好的是根据不同司机的偏好或行为模式，有针对性地为他们提供不同的出行业务，这才是未来的重点。以合适的价格向合适的司机提供合适的行程，这是一个双赢的结果，乘客的等待时间更短。司机能以合适的价格找到他们想要的行程，网络效率也会越来越高。我认为预先定价的本质，已经从单纯的时间和距离收费变成了现在对每一次行程都采用了一种基于司机的点估计的方式。
这些技能和数据量是对那些具有我们所拥有的数据技能和数据量的玩家产生影响的。我们拥有更多的这些点估计，比任何其他人都要多。我们在
在杂货（Grocery）业务方面，公司正在推出或计划推出的新产品。重点实际上是继续建设我们的商家基础。我们继续在全球范围内签约新商家。在美国，一些大型连锁店和 Sprouts Farm 的胜利以及前市场意大利等都是一些例子。因此，重点是推动市场做出选择。然后，在我们的商品目录方面，我认为我们非常关注的一个方面是确保目录是成熟且可搜索的。当您搜索巧克力牛奶时，您会得到确切的搜索结果。我认为商品目录的可搜索性以及我们在该业务所打下的基础会使得这项业务可以变得越来越好。我们对此颇有信心。随着我们在全球范围内不断增加更多的商家，我们认为这个业务将继续增长，并最终实现盈利。
<正文完>
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