阿里：投入已初见成效，后续利润会逐步跟上
以下为 Alibaba 2024 年四季度财报电话会纪要，财报解读请移步《猛投 + 猛裁，“大手术” 的阿里真回神了？》
一、财报核心信息回顾：
二、财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
1）业务总览：
① 业务增长：阿里巴巴的核心业务经历了连续几个季度的调整后，已恢复健康增长。集团本季度的 GMV 实现了两位数的同比增长，国际数字商务收入增长了 45%，公共云产品和 AI 相关收入也显示出强劲的增长。
② 淘天集团：持续执行以用户为中心的策略，通过优化供应链、提供优质产品和服务，满足中国消费者的多样化需求。对价格竞争力和用户体验的投资得到了积极反馈，买家数量和购买频率的增长推动了 GMV 的两位数增长。还增强了 88 VIP 会员的福利，会员数超过 3500 万。展望 2025 财年，随着购物体验的持续改善，预计 GMV 将恢复健康增长，同时，将引入新的货币化机制以增强收入。
③ 阿里云：不断改善以用户为先的平台产品和投资策略，调整了阿里云的 AI 时代产品策略，优化了收入质量，并在全球范围内降低了公共云产品的定价。由于各行业，包括基础模型公司和互联网公司的强劲需求，AI 相关收入持续实现三位数增长。预计随着对 AI 需求的增加，将激发更多传统云计算需求，因此正在大力投资 AI 基础设施以把握这一巨大机会。
④ 国际电商：AIDC 的收入和订单量均实现了显著增长，这得益于持续专注于扩展跨境零售业务和提升消费者体验。3 月份，撤回了菜鸟的 IPO。公司将继续支持 Trendyol 全球物流网络的扩展。
2）国际数字商业：
① 业务增长和战略：AIDC 本季度虽面临激烈的市场竞争，但订单增长达 20%，特别是在跨境业务方面取得了显著增长。
② 供应链服务升级：AliExpress 从传统平台模型转向以供应链效率驱动的混合商业模型，改进了用户体验，并通过 Ali Choice 增加订单份额。
③ 产品和技术创新：继续通过 AI 和智能技术优化产品展示和用户体验，提升不同国家消费者的本地化体验。同时，利用 AI 帮助中小企业提高运营效率。
④ 关键市场的持续增长：在关键市场如海湾地区通过投资加强 Trendyol 的品牌认知和市场占有率，推动用户基数和用户支持的增长。
⑤ 运营效率和财务表现：通过优化操作效率和投资，进一步推动业务增长并减少亏损，确保持续的市场领先地位。
3）财务要点：
① 股东回报：回购了价值 125 亿美元的约 12.5 亿股普通股。宣布了 2023 财年每 ADS 1 美元的年度现金股息，总计约 25 亿美元。批准了 2024 财年每 ADS 1 美元的年度现金股息和每 ADS 0.66 美元的一次性特别现金股息，总计约 40 亿美元。
② 资本回报：2024 财年向股东返还约 165 亿美元，超过 2023 财年的 134 亿美元。
③ 上市计划：准备在香港主要上市，预计 2024 年 8 月底完成。
④ 未来展望：
- 预计国内电子商务平台用户体验改善将支持 2025 财年的 GMV 增长。
- 阿里云业务预计在 2025 财年下半年恢复两位数收入增长。
- AIDC 业务持续快速增长，同时改善单位经济效益。
2.2、Q&A 分析师问答
Q：在推出全站收费功能后，我们应如何理解 CMR 与 GMV 增长的差异，以及这是否意味着公司会将 CMR 增长的部分再投资于业务发展，或提高盈利能力？
A：在本季度，我们的 GMV 实现了两位数的增长，特别是在淘宝和天猫平台上的商家中表现突出。这表明我们的战略执行已经取得了成效，公司已成功恢复增长，这是一个积极的信号。此外，我们正在强化并逐步推出新的货币化产品，目的是提高投资回报率，增强对中小企业商家的渗透，并促进他们在货币化产品上的投入。尽管产品推广需要时间，但我们预计这些努力将在下半年开始显现成效，尤其是在第二季度。
全站推广是我们目前重点开发的产品，旨在简化中小广告主的广告投放流程，以促进其业务增长。目前，我们正对小规模客户群体进行全站推广的测试，主要目的是在保证广告投放 ROI 的前提下，优化业务增长。为了实现这一目标，我们正在对算法模型进行调整和训练，以提升 ROI 的保证效率。虽然这一过程需要时间，但我们已经明确了实现路径。在正式推出后，我们预计需要约 12 个月的时间来扩大客户基础，优化不同行业和用户群体的流量匹配。
Q：在下半年预计恢复两位数增长的情况下，云业务的收入中，预计有多少比例将来自 AI 相关产品，多少来自公共云服务，以及多少来自私有云服务？同时，私有云服务的份额是否正在减少？
A：目前，云业务收入的增长主要由 AI 及其相关新产品推动。随着客户对 AI 的投资增加，预计云业务的增量增长将与 AI 紧密相关。AI 的使用也将增加对其他云服务的需求，两者相互促进。尽管云业务的其他部分已实现两位数增长，但低利润的项目型业务仍部分抵消了这一增长。随着我们逐步淘汰低利润项目，预计收入增长将加快，主要由公共云和 AI 产品推动。我们预期在新的一年的一到两个季度内，低利润项目的拖累效应将完全消失。
Q：本季度国内电商 GMV 增速回升至两位数，背后的驱动因素是什么？这些因素如何帮助我们缩小与其他电商平台增速的差距？为减缓市场份额的流失，我们在过去这个季度采取了哪些措施？在当前的电商环境下，我们需要做些什么来更好地与其他新兴平台竞争？
A： 我们致力于提升用户购物体验，关键在于提供高品质商品、合理定价和卓越服务。针对不同类型的商品供应——无论是品牌商品、渠道商商品还是产业带/白标商品，我们采取差异化的产品和策略，以确保成本竞争力、有吸引力的价格和高转化效率。通过强化物流和客户服务，我们旨在增加客户购买频率并吸引新客户，以巩固我们的市场优势。
在中国电商市场的激烈竞争中，淘宝采取了独特的战略路径。我们专注于提升商品的转化率，这背后是强化价格竞争力和提供更优质的商品服务。同时，维持淘宝市场的丰富性和多样性也是我们战略的一个重要支柱。我们认为，作为 “万能的淘宝”，在众多竞争对手中，我们具有独特的价值。因此，我们的目标是在保持市场多样性的基础上，针对核心热销商品提高商品效率，通过这两个方面的持续改进，建立并巩固我们在中国市场的竞争优势。。
Q：关于平台收费和新营销工具，我们如何与竞争对手的产品区分开来？我们的产品有何差异化？能否分享影响这些产品转化率的关键因素及其逻辑？
A：每个平台的商业化产品都有其独特性，需针对平台的流量机制、经营模式和用户群体来设计，因此直接比较并不容易。商家最终关注的是投资的 ROI。尽管不同平台的用户流程和算法模型可能不具备可比性，但商家会基于 ROI 来决定资金的投放。目前，淘宝为商家提供的 ROI 在多数电商平台中是最高的。
Q：关于 CMR 增长，5% 的增幅和 GMV 的两位数增长都很积极。是否有任何因素可能阻碍 GMV 和 CMR 的进一步增长？当前消费者消费趋势如何？尽管宏观环境可能有所抑制，我们是否仍在积累增长动能？能否分享 4 月和 5 月 GMV 增长的最新趋势？
A：我们的投资已经显现成效，GMV 增长趋势可持续。4 月和 5 月我们继续观察到健康的增长。关于 CMR，由于 GMV 组成向淘宝商家转移，以及一些新商业模式目前货币化率较低，我们有提升空间。随着货币化产品的推出，预计 CMR 增长将逐渐赶上 GMV，尽管会稍落后几个季度。我们对投资的有效性保持信心，无论是在 GMV 还是收入方面。
考虑到去年疫情封锁后的低基数，我们三月份的双位数 GMV 增长是否可持续，并反映了哪些宏观消费趋势。目前，中国家庭现金储蓄高达 19 万亿美元，显示出消费能力，关键在于消费者的信心和未来预期。五一假期期间，服务业增长，我们平台上的服装和电子产品等非必需品销售也呈现良好增长，显示消费者愿意消费。尽管宏观环境受到房地产市场低迷的影响，但地方政府放宽购房限制，我们看到了消费信心的初步增长迹象。总体而言，我们看到了积极信号，但对宏观经济的影响仍需进一步观察。
我想明确指出，今年我们的主要目标是在淘宝上投资于商品种类、竞争力和用户体验，以推动 GMV 增长和购买频率。这是我们的首要任务。只有在实现这一目标后，我们才会增加 CMR，而 CMR 的增长将是这些努力的自然结果。我，确信我们有能力推出推动 CMR 增长的广告产品。我们正控制着发展节奏，以确保为商家和消费者提供优质的体验。今年，我们专注于提升消费者体验和增长 GMV，并在此基础上向前推进。
Q：关于 AIDC 的亏损情况，本季度亏损似乎有所扩大，而淘宝和天猫相对稳定。您能否介绍一下 AIDC 目前的投资规模？
A：本季度亏损扩大的原因主要有两个：首先，我们针对中东等新兴市场在斋月期间的销售高峰进行了额外的广告和促销支出。其次，AE Choice 的订单占比提升，而新模式的利润率尚未完全跟上。我们正快速优化 AE Choice 模式的效率，预计几季度内单位经济效益将有显著提升。随着新模式的稳定，我们将在增长和效率之间寻求平衡。
Q：我们了解到 AIDC 正在从全托管模式转向半托管模式，即商家自行负责仓储服务。您能否对此新模式做一些介绍？
A：关于半托管与全托管模式的问题，这与跨境业务无直接关联，而是根据商品特性和市场需求来决定。有些商品类别更适合跨境模式，而其他类别可能更适合本地发货。我们已有将商品放入海外仓库进行本地发货的实践，并在中东、韩国和欧洲等地培养本地卖家。我们认为本地商家在某些类别上可能更有优势，而跨境模式在其他类别上更有效。我们将继续根据消费者反馈和市场竞争力来调整策略。
Q：公司目前的股息率接近 8%，这与公司较低的估值和回购计划有关。您如何看待这一策略？从长期角度来看，我们应如何理解公司的股东回报策略？
A：我们的股东回报计划是一个始于几年前并将持续至 2027 年 3 月的长期战略。去年我们回购了约 130 亿美元股票，最近一年约为 165 亿美元，目前还有 300 亿美元用于未来的股东回报。我们在考虑现金流和对核心业务及新兴领域如人工智能的投资需求的同时，将继续向股东提供回报。我们的股东回报计划包括股票回购和股息分配，我们会综合考虑这两个方面。
Q：AE Choice 模式在 AliExpress 上的订单占比已达 70%，请问从地区和品类角度来看，未来几个季度或一两年内，这一业务的长期发展情况如何？能否分享更多数据，比如我们在哪些市场看到了哪些品类的增长？哪一类用户群体最有潜力成为长期稳定回头客？关于集团的菜鸟在跨境电商方面的进一步投入，能否提供一些具体信息？比如计划在哪些国家进行哪些类型的投入？
A：AE Choice 模式适合轻小商品，特别适合空运成本效益高的货物，这一直是 AliExpress 的优势所在。我们正为不同市场发展多样化的供应链模式，如为韩国开发海运服务和本地仓库。我们的策略是先从优势类别开始，然后扩展供应链以满足市场其他需求。我们还在通过本地平台如东南亚的 Lazada 和中东的 Trendyol 整合 AE Choice，实现市场直售，避免了大规模品牌推广和市场营销投资。不同市场有不同优势类别，例如土耳其在服装方面有优势，但我们也能在其他非本地供应类别中取得优势。我们根据每个市场的资源和需求，决定引入哪些商品类别。
Q：能否介绍您开发的大型语言模型的侧重点？是模型规模、参数数量，还是不同数据类型如语音、文本、图像或视频？该模型是否旨在创建 AI 代理或商业代理等应用？
A：目前，致力于开发大型综合模型的公司，包括我们，基本上都在追求通用人工智能（AGI）。尽管大家的终极目标一致，但在实现路径上各有选择，有的公司可能在某些垂直领域取得更快进展。我们认为，不同公司在这条路上的进展速度和选择会有所不同，但最终的方向是将声音、文本、图像和视频通过同一套系统融合在一起的大型模型。这是一个长期的发展方向。
阿里巴巴在 AI 和大型模型研发上有三个主要目标。首先是推动通用人工智能（AGI）的发展。其次是在公司内部将云计算服务与我们的大语言模型 “通义” 紧密集成，提供综合的软硬件解决方案，结合云与 AI 能力，为客户提供高效且成本效益高的 AI 功能。我们认为，拥有云和 AI 两大主营业务的公司在全球独一无二，这是一个巨大机遇。第三，通过 “通义” 支持集团其他业务如钉钉、考拉和淘宝开发自己的应用。我们的开源模型是中文世界中最顶尖且被广泛采用的，开发者自然倾向于选择成本效率高且熟悉的阿里巴巴云计算作为部署环境，体现 “通义” 与云计算紧密结合的优势。
<正文完>
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