谷歌：提效和投资，同步推进（3Q24 电话会纪要）

以下为$谷歌-A(GOOGL.US) $谷歌-C(GOOG.US) 2024 年第三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《谷歌：小鬼缠身？AI 解千愁》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1) AI

① 基础设施：凭借差异化全栈式人工智能创新方法，在人工智能时代处于独特的领先地位

a. 在美国、泰国、乌拉圭进行清洁能源投资，将提供 500 兆瓦的全天候清洁能源电力

b. 通过硬件、工程、技术突破，每次查询的机器成本降低 90% 以上、定制 Gemini 模型规模扩大一倍

c. 为客户提供多种加速器选项，包括英伟达的 GPU 和我们自己的 TPU 6 代

② AI 研发：推动 Gemini 模型更新，包括长语境理解、多模态和 Agents。从 API 调用情况、采用率来看，Gemini 模型的使用率都在稳步增长。

③ AI 产品应用：AR 智能眼镜 Project Astra，计划在 2025 年推出。致力于将 AI 模型用在现有平台和产品，目前已有 7 个产品和平台都使用了

每月超 20 亿用户使用，包括最新产品谷歌地图，有超 20 亿用户使用。

a. AI Overviews 已向 100 多个新的国家和地区推出，月度用户数量超 10 亿

b. Circle to Search 已在超 1.5 亿台安卓设备上推出，1/3 使用过 Circle to search 的人现在每周都会使用它。

c. Lens 用于视觉搜索每月超 200 亿次

2）搜索广告

本季度因金融服务（保险）、零售广告增长较好拉动。

AI 对搜索带来的两种新广告体验。

一个是 Lens 每月近 200 亿次的使用，其中 1/4 具有商业化，10 月初我们宣布在 Google Lens 上进行产品搜索的功能，在测试这项功能时，我们发现购物者对这种新形式参与度跟高。

同时人们会越来越多的使用 Lens 来进行复杂的多模态搜索。除了视觉搜索，还有语音搜索。因此 10 月初我们在相关视觉搜索结果的上方或者旁边推出了购物广告，以帮助企业客户触达到用户。

另一个搜索体验的变化是 AI Overview。我们在 AI overview 的回道上下方都设置了广告投放位置，现在我们甚至发现可以直接在 AI Overview 的回答中显示广告，也对用户有一定帮助。从而帮助企业与用户快速建立联系。

对于广告客户来说，通过使用我们的 Gemini 模型，生成 AI 内容，提高自身官网的浏览量，比如奥迪使用了 Gemini 生成视频内容后，使得访问量增加了 80%，点击量增加 2.7 倍，提高了销售额。上周我们对文生图模型 Imagen3 进行了更新，利用多个行业数据对模型进行了调整，以帮助客户生成高质量的图像。广告用户目前可以通过 Pmax、Deman Gen 来构建更高性能的营销内容和营销活动。

本季度我们还向更多的客户推出了开源的营销组合模型 Meridian，帮助扩大跨渠道预算的衡量范围。

2）谷歌云

Google Cloud 增长势头强劲，Q3 收入 114 亿美元，同比增长 35%，营业利润率 17%。我们领先的技术和 AI 产品组合正在帮助我们吸引新客户，并推动客户的产品采用率提高 30%。

三季度高增长反映了 GCP 在人工智能基础设施、生成式人工智能解决方案和核心 GCP 产品方面的加速增长。GCP 的增长率再次高于云计算的整体增长率。我们还看到了 Google Workspace 的强劲增长，这主要得益于每个席位平均收入的增长。

目前云客户主要通过五种方式使用我们的产品：

a. AI 基础设施，利用我们的 TPU 和 GPU，LG AI Research 将多模态模型的推理时间减少 50% 以上，运营成本降低了 72%

b. 企业人工智能平台 Vertex，用于构建和定制来自谷歌和业界的最佳基础模型，Gemini API 调用在六个月内增长了近 14 倍。比如 Snap 在它们的 My AI 聊天机器人中选择了 Gemini 多模态功能。

c. 将 AI 平台和 BigQuery 集合使用，无论多模态数据存储在哪里，我们都能通过超低延迟访问 Gemini 对其进行分析。人工智能与数据科学相结合使用，使得 BigQuery ML 业务在六个月增长了近 80%

d. AI 网络安全解决方案、谷歌威胁情报和安全运营，正在帮助 BBVA 和德勤更快的预防、扣除和应对网络安全威胁。过去的六个季度 Mandiant power threat detection 采用率提高了 4 倍。

e. 推出全新的 Customer Engagement Suite 扩大了应用组合，通过推出的虚拟助理，来改善呼叫中心、零售店的客户体验，

f．此外，我们通过 Gemini 为 Google Workspace 赋能，75% 的用户表示，工作效率得到提高。

3）YouTube

三季度主要增长驱动是品牌广告，平台的用户参与度提高。

Shorts 货币化继续提高，缩小与长视频流媒体的差距，尤其是在美国地区。

每月上传的视频中 70% 是 Shorts，目前广告主可以在近 40 个地区市场上，预订 Shorts 短视频的第一曝光位。

客厅消费场景，根据 Nielsen 数据，我们继续保持美国流媒体第一的地位。本季度 YouTube 实现创收的创作者数量同比增长了 30%，YouTube 正在成为观看体育赛事的首选平台。

三季度奥运会内容在 YouTube 上的浏览量超过 120 亿次。超过 8.5 亿独立观众在电视屏幕上观看了超过 400 亿分钟的内容，其中 35% 的观众观看了这些内容。最近，我们在 YouTube TV 上推出了第二季 NFL 周日票，继续受到广告商、NFL 合作伙伴和球迷的好评。

在过去的 4 个季度，YouTube 的广告和订阅总收入首次超过 500 亿美元，Youtube TV、NFL Sunday Ticket 和 YouTube Music Premium 共同推动平台的订阅收入增长。

通过 Gemini，我们对用户的喜好有了更深入的了解，大大改进了 YuTube 上的内容推荐。

谷歌 DeepMind 最强大的视频生成 VO 模型将于今年底在 YouTube Shorts 上推出。

4）安卓设备

Gemini 融合进了安卓系统，比如 Gemini Live 可让 Gemini 与用户进行自由对话。目前在三星等安卓系统上推出，我们会继续与三星等厂商紧密合作，提供更多的创新功能。

同时，我们提前到三季度发布了 Pixel 9 系列，融合了 Gemini Nano 等大模型。

5）创新项目

重点谈谈Waymo，Waymo 目前每周的全自动驾驶里程超过 100 万英里，付费服务超过 15 万次。

通过与 Uber 在奥斯汀和亚特兰大扩大运营合作，同时我们与现代汽车有多年合作关系，可以将自动驾驶带到更多的地，渗透更多的用户。

凭借其第六代系统，Waymo 在不影响安全性的前提下大幅降低了单位成本。

其次，无人机送货公司 Wing 与沃尔玛合作已满一周年，目前已在 11 家门店运营，为 26 个不同的城镇提供服务。

6）增量财务指标（主要财务表现可见解读）

成本优化：进一步采取全球办公空间优化措施，研发费用增长 11% 系研发人员薪酬和折旧费用增加，销售费增长 5% 主要围绕与 Gemini 相关的推广。

自由现金流：三季度同比下滑的原因，主要系去年二、三季度将税款支付推迟到了四季度，导致基数比较高。过去 12 个月实现 558 亿美元的自由现金流。

7）展望

广告收入：广告收入增速将继续受到去年高基数影响（亚太零售商的投放）而放缓。

其他收入：Google Other 受到硬件提前在三季度销售的影响，四季度增速要放缓。

资本开支：三季度 130 亿美元，展望未来预计四季度与三季度持平。三季度超过 70 亿美元的数据中心投资计划，其中近 60 亿在美国。

运营支出：折旧增加，但硬件成本下降，抵消前者部分增加。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：你认为在未来 2 到 3 年内最令人兴奋的 1 到 2 个产品，一旦它们形成规模，将真正带来更持久的多年搜索增长？这些产品在 20 亿到 30 亿人口中推广的关键限制因素？

A：我在发言中提到了 "Google lens"，现在视频搜索每月接近 200 亿次，我们已经向超过 10 亿用户推出了 AI 搜索，因此，我预计搜索产品和 Gemini 在 2025 年将继续大幅发展。我们现在有 10 亿用户，我并不认为这有什么限制。

每次查询存在因推断成本带来的延迟反应，这个问题是存在的，但在过去 18 个月，取得了实质性进展。我认为未来 12 个月的搜索将继续发展，我们站在创新前沿。

Q：能否进一步谈谈谷歌自己的 TPU 所带来的基础设施优势和资本支出效率？相对于同行和其他领先的云服务提供商，这对你们未来的资本支出有何影响？

A：我们拥有所有领先的人工智能加速器、GPU、TPU 以及 CPU，一套全面的解决方案，并且在持续增加投资。

GPU 上，我们与英伟达建立了良好的合作关系，我们期待 GB 200，并且会在首批大规模提供 GB 200 的公司之一。

在 TPU 方面，我们不仅已经发展到第六代，对未来蓝图有信心。正因为有了这些，我们才能拥有相比同行更高的效率，不仅是谷歌内部的效率提高，还能通过云计算提供的一些服务。

我要讨论一下 Capex，三季度我们投入了 130 亿，主要用于了两块，一类是技术基础设施，这占 130 亿的大部分，另一类用于通用设施以及创新项目的投资、公司其他领域等。

其中，前者的服务器投资，包括 TPU 和 GPU 的投入，其次是数据中心和网络设备。三季度技术基础设施投资中 60% 用于服务器，40% 用于数据中心、网络设备。

考虑到下一季度和明年的情况，四季度 Capex，与第三季度的投资水平大致相同，约为 130 亿美元。2025 年，我们预计会进一步增加，四季度的电话会议上会提供更多信息，但增幅不会像 2024 年相比 2023 年那样的增幅。

我还想补充的一点是，Gemini Flash 的定价更具吸引力。我认为，这很好地说明了我们的架构所能产生的效率。因此，我们也在为内部使用做同样的工作。虽然搜索模型的功能不断提升，但我们已经能够真正优化它们的底层架构，这也是我们看到大量效率提高的地方。

Q：在 Waymo 向更多城市推广的过程中，在消费者对产品的采用方面，以及你如何看待 Waymo 的市场策略方面，有哪些重要的经验？从长视频与短视频角度看 YouTube 的趋势。你如何看待 YouTube 变现率趋势？

A：关于 Waymo，很明显，无论是在凤凰城市场还是在旧金山，这都是令人兴奋的一年。我们肯定已经扩大了规模，尤其是付费权利的规模，从安全角度、隐私角度、可靠性角度等方面来看，消费者对这种体验的喜爱程度肯定会给我们带来惊喜。因此，我认为所有这些都是积极的一面。显然，产品还将继续改进。

因此，对我们来说，我们主要专注于每个城市，随着我们的发展，我们现在能做的城市越来越多，速度也越来越快。我们还在以独特的方式建立合作伙伴关系，因此我们与 Uber 建立了合作伙伴关系，并将业务扩展到了奥斯汀和亚特兰大，我们还有更多的选择，我们正在与其他网络合作伙伴、车队经理等一起研究 Waymo 驾驶模式。因此，这是一个令人兴奋的时刻，但我们仍然以安全为重点，测试各种模式，这将有助于我们为 2025 年及以后做好规划。

关于你提出的 YouTube 短视频消费与货币化的问题，也许我们可以从用户浏览时长来看。实际上，YouTube 上移动端和客厅 TV 端的 Shorts 播放量都在持续增长。

YouTube 短视频每天的观看量超过 700 亿次。在货币化方面，短视频的货币化率与观看率相比继续保持健康增长。我们将继续与广告商密切合作，因为 Shorts 还是一个流量不断增长的平台。

目前广告商现在可以在 Shorts 上预订第一曝光位置。此外，Shorts 还被整合到了 YouTube Select 视频营销活动中。目前我对我们的进展非常满意。

Q：考虑到原生人工智能产品采用率不断增长的风险，与 ChatGPT 目前看到的每周 2.5 亿活跃用户相比，Gemini 采用率有什么里程碑式的进展吗？从谷歌与司法部的搜索诉讼来看，苹果的 ISA 合同和一些安卓预装合同很有可能在未来某个时间点失效。因此，我想问题是，我们有什么计划来夺回这些搜索接入点可能消失的部分使用率？如果 Safari 工具栏访问点发生变化，我们如何获得 iOS 查询的份额？

A：我们在各种产品中提供 Gemini 服务，现在有超过 10 亿人在我们的产品中搜索访问它。Gemini 本身的用户增长势头非常强劲。我们的应用程序接口（API）数量，在过去六个月里增长了 14 倍。在安卓系统上，Gemini 与谷歌助手的整合进展非常顺利，用户反馈很积极。因此，我们将继续推出更多产品，包括正在投资的下一代大模型版本。

关于法律诉讼，很明显，鉴于目前正在诉讼期，我不便展开讨论太多。但我想说的是，退一步讲，我们一直以来，甚至正如法庭所承认的那样，我们之所以能够取得成功，显然是因为我们进行了深入的创新，而且我们还在继续这样做。人们之所以选择我们，是因为他们认为我们的产品是最好的，无论是消费者还是合作伙伴。长期以来，我们一直努力确保我们的产品在所有平台上尽可能方便用户使用。

因此，我认为，所有这些方法和多年来的所有经验教训都将为我们奠定坚实的基础。针对这些诉讼案，我们计划积极为自己辩护，司法部等部门提出的一些早期建议影响较大。我认为它们的实施可能会产生意想不到的后果，特别是对充满活力的科技行业和美国在该领域的领导地位的影响。

Q：关于 AI 搜索（AI Overview）的问题。你提到你看到了越来越多的查询或活动，对于已经使用该产品的 10 亿用户，你看到了这样的用户参与变化？然后，在货币化方面，AI 搜索（AI Overview）是否有可能对部分在传统搜索中无法变现的信息查询行为，进行额外的变现？

A：随着我们的推出，我们现在显然正在扩大规模。我们刚刚向 100 个新的国家和地区推广，这使我们的 AI 用户达到 10 亿。在我们已经推出的用户中，我们清楚地看到了非常高的参与度，这是我们在搜索领域推出的用户满意度最高的产品之一，而且它正在提高整体搜索使用率，比如人们正在提出更复杂的问题、更多类型的问题，他们正在探索更广泛的网站。尤其令人兴奋的是，随着人们学会适应这种新行为，这种增长实际上会随着时间的推移而增加。

商业化上，额外的变现，比如说我们最近在美国的移动平台上推出了 AR 视频搜索的广告，之前我们在 AI Overview 上方和下方也推出了广告。总体而言，我们看到人工智能概览的货币化率和传统搜索大致相同，这为我们提供了一个非常坚实的基础，我们可以在此基础上进行更多创新。

Q：有一种看法甚至认为 Alphabet 在人工智能方面没有创新，这显然不对。实际上你们发展迅速，并且推出了很多创新产品，你能谈谈你们将如何改变现有产品结构吗？我知道你们合并了一些资产，但能否谈谈你们是如何重新考虑如何将一些创新产品推向市场的？随着人工智能的发展，你们在运营上有什么变化？

A：我绝对认为这是一个非同寻常的机会。我认为，在这个重要的时刻，我们必须从零开始建立模型，在我们的架构上实现规模化生产，这就是 Gemini 的意义所在。因此，我们需要固定成本来完成所有的准备工作，并启动 Gemini。

但现在，我认为我们正处于一个良性循环中，底层模型的发展速度非常快。我们已经有了两代 Gemini，正在开发第三代，目前进展顺利。现在，内部团队的设置更加完善，能够更好地利用底层模型创新，并将其转化为产品创新。现在拥有 20 亿用户的所有 7 种产品都已完成了融合 Gemini 1.0，并为 2025 年制定了积极的发展路线图。

我刚才提到的搜索，我认为我们可以做的还有很多。此外，我们还让更小的团队也能提供更新的体验，Notebook LM 就是这类努力的第一个实例。

通过这一切，在公司从 PC 发展到移动设备时，是我们必须要做的变革。

我们正在重组公司，实际上，如果把谷歌看成一个神经网络，我们正在形成新的突触，它能更好地适应当前的形势。我认为这为我们未来一年的发展奠定了良好的基础，我们还将通过云技术把所有这些创新带到外部世界。

Q：首先，云计算的利润率确实已经开始有了很好的增长，但业内有一些竞争对手的运营利润率仍然高出很多。我想这是规模的问题，也是试图追赶的目标。但你如何看待你所看到的利润率趋势？你对这些利润率能否与其他利润率接近 30% 的行业参与者相媲美有多大信心？

其次，就整体而言，对于三季度 32% 的经营利润率，从业务全新发展的视角来看，未来是否还有成本优化的动力？在你看来，最可能的推动力是什么？

A：让我先谈谈云计算的利润率。当然，我很高兴看到的不仅仅是销售额的增长，还有利润率扩大到 17%，这确实是我们的云计算团队在推动客户持续受益方面所做的杰出工作。当你考虑利润率的扩大时，实际上，它有几个方面（你已经提到了其中之一）——

首先是规模。显然，随着业务规模的扩大，我们有更多的机会扩大利润率。

其次，领先的团队能够提高整个云计算业务的工作效率，我们看到这些工作通过人员管理、设施管理和其他流程效率的提高得以实现，进而影响利润率。但显然我们的业绩和同行竞对无法直接比较，因为这是一项不同的业务，但未来还会有很多别的。

需要明确的是，AI 云是一个需要投资的领域，如服务器等，但也都是基于客户的需求。因此，这将在短期内转化为收入。这也意味着，投资会带来一些折旧成本、未资本化的费用增加等等。因此，我们将继续提高业务效率，努力抵消其中的一些影响。这就是我对云计算动态的看法。

对于公司而言，通过审视整个组织，我会优先考虑做些什么去进一步提高效率。Ruth、Sundar 等领导团队，为成本重新设计并优化做了大量的工作，我认为任何组织都可以再进一步的简化。如 Sundar 刚才所说，当我们在自己的流程和工作方式中使用 AI 时，就会出现效率提高的情况。而这与资本开支的大幅增加对利润率的影响是相反的，对于 2025 年的情况，我会在 Q4 电话会披露更多细节。总之，我们希望能够提高效率，来抵消投资带来的支出增长。

Q：仅就搜索而言，为什么要有两种完全不同的搜索体验，一种是类似于答案的引擎代理；另一种是基于链接的传统搜索引擎？你可以在这两个方面进行创新，让消费者来决定。这或许可以看作是终极的 A/B 测试。所以我很想知道你们的想法。其次，能谈谈第四季度的消费环境吗？你们应该更了解多个垂直领域消费情况。第三，能否聊一聊亚洲电商公司投放放缓的问题，以及今年大选和假日季的趋势？

A：关于第一个问题，现在人们使用了很多比如答案引擎之类的东西。我想说，谷歌大约 10 年前就开始在我们的搜索产品中使用精选摘要来回答问题。所以，我认为，最终你是在为用户服务，用户的期望在不断变化。所以我们要努力保持领先一步，预测并保持领先一步。这就是为什么我们在搜索的输入端和输出端真正实现了原生的多模态。因此，我们将继续扩大创新。

我认为，做两种搜索模式可以让我们进行更多的实验，现在是出现新用例的时刻，我们将能够做到以前做不到的事情。因此，有了灵活性，有了产品服务，我们可以非常非常快速地行动。我认为这其实很有帮助。因此，我们正在拥抱它，并将像过去一年所做的那样投入到这一时刻，我认为这将为用户带来很好的效果。

关于垂直行业的趋势，我提到搜索和其他收入的增长主要来自于金融服务，原因是保险业的经济状况有所改善，其次是零售业。但我认为可以这么说，总的来说，我们在所有垂直领域都看到了广泛的优势，也许具体到与选举相关的广告支出，我们在第三季度从与选举相关的广告支出中获得了一些推动，这在 YouTube 广告中表现得更明显一些。

Q：我认为在谷歌云的两篇独立博客文章中，在谈到 Gen AI 的现实生活用例时，我认为你强调了许多公司开始将想法转化为产品。我认为，在六个月的时间里，GenAI 实际产品用例增幅达到了 80%。我想你们也公布了一些调查数据，说你们的客户正在产生切实的投资回报率。那么，在销售周期方面，是否看到加速？云计算团队需要做多少工作，才能帮助客户更快地将想法变为现实？

Philipp 说，我认为我们从广告商那里得到的一个反馈是，虽然 PMax 的最初用例是在搜索领域，但他们也开始越来越多地将其用于中层和上层漏斗的营销活动。那么，您能谈谈这是否是个例，还是您已经在所有广告客户中看到的趋势？。

A：云计算方面，我想你的问题本身已经暗示了这一点。我们的客户很依赖我们（提供的底层技术），所以我们确实看到了很多客户产品在用户体验、投资回报上的数据支撑。

无论是在谷歌企业内部部署，还是将这些经验带给外部客户，我们自己都在不断学习。当我们看到我们所服务的各行各业的共同模式时，我认为我们正在将这些经验总结出来。因此，我认为，随着时间的推移，企业开始了解更多，也会更加青睐我们。

更多的客户选择，会带动我们的大模型越来越好。我们正在其基础上构建更全面的解决方案，因此，我认为我们已经为 2025 年做好了充分准备，而且我认为这一领域的发展势头将会持续。

在 PMax 方面，我们继续看到 PMax 的成功。我们从大型广告商、广告代理公司、中小型企业等不同营销目标、不同垂直行业中看到了这些成功案例。因此，PMax 非常具有成本效益，无论客户在哪里，它都能通过所有不同的 Google 渠道找到他们。随着 Gemini 的推出，我们为 PMax 增加了很多新功能，例如，提供更强大的性能，帮助广告商扩大规模，建立高质量的创意资产等。

不过，直接回答你关于漏斗的问题时，也请记住，我们有一个很棒的产品 Demand Gen，它的作用是激发消费者超越最初的认知并采取行动。我们认为，Demand Gen 实际上是营销人员在当今市场上制胜的一个非常强大的工具，我们迫不及待地想看到它将带来更多的价值。

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