快手（纪要）：短期 AI 投入预计影响利润率 1-2pct

以下为$快手-W(01024.HK) 4Q24业绩电话会纪要，财报点评可参考《快手：AI能带飞“老铁经济”吗？》

一、财报核心数据

1. 我们的DAU超过了 4 亿，标志着我们的用户生态系统达到了一个重要的里程碑。

2. 2024 年，我们的总收入达到人民币 1269 亿元，同比增长 11.8%。我们的调整后净利润同比增长 72.5%，达到人民币 177 亿元，调整后的净利润率为 14%，反映了盈利能力的快速提升。

3. 在第四季度，我们的总收入同比增长 8.7%，达到人民币 354 亿元，主要得益于我们的在线营销服务和电子商务业务的增长。在第四季度，在线营销服务收入同比增长 13.3%，从去年第四季度的人民币 182 亿元增加到人民币 206 亿元，占总收入的 68.3%。

季度收入首次突破人民币 200 亿元，为我们全年在线营销服务收入同比增长超过 20%做出了贡献。这一增长主要得益于我们对算法和模型的持续改进以及我们的智能投放产品。

4. 电子商务在内的其他服务收入在第四季度达到人民币 49 亿元，比去年同期的人民币 43 亿元增长了 14.1%。这一增长主要得益于电子商务 GMV 的增长，推动了电子商务佣金收入的增加。

我们进一步推进了全域运营，通过利用我们丰富的内容生态系统，不断提高货币域流量的协同效率，扩大了快手业务中的商家。

同时，我们进一步提供了丰富的产品供应，更多样化的营销活动，不断提升用户购物体验，巩固了电子商务用户的忠诚度，促进重复购买。所有这些措施都导致了电子商务月活跃付费用户和月活跃商家数量的增加。

5. 第四季度，我们的直播收入为人民币 98 亿元，比去年第四季度的人民币 100 亿元减少了 2%，同比下降继续逐步收窄。

我们通过不断开发直播中的多样化领先类别，深化我们在细分垂直领域的专业知识，加快发现和支持本地中小型主播的能力，继续培育健康和可持续的直播生态系统。我们有效地增加了主播和经纪公司的数量及其参与度。

6. 第四季度的收入成本同比增长 6.5%，达到人民币 163 亿元，占总收入的 46%。这一增长主要是由于与收入增长一致的收入分成成本和相关税费的增加。包括物业和设备的折旧、使用权资产的折旧以及无形资产的摊销。

毛利润同比增长 10.6%至人民币 191 亿元。毛利率为 54%，同比增加 0.9 个百分点。

7. 接下来是费用。销售和营销费用增加 11%至人民币 113 亿元，占总收入的 32%。增加的主要原因是在线营销服务和电子商务业务推广的支出增加。

研发费用为人民币 35 亿元，同比增长 4.7%，占总收入的 9.8%，低于去年第四季度的 10%至 10.1%。管理费用同比增长 15.2%至人民币 8.66 亿元，占总收入的比例与去年同期持平。研发和管理费用的增加主要是由于员工福利费用增加，包括相关的股份支付费用。

8. 第四季度净利润同比增长 10%至人民币 40 亿元。集团层面调整后净利润同比增长 7.8% （人民币 47 亿元），达到季度新高，调整后净利润率为 13.3%。

9. 截至 2014 年 12 月 31 日，我们的资产负债表依然稳健，现金及现金等价物、定期存款、受限制现金和理财产品总计人民币 928 亿元。通过增强变现能力和高效的营运资金管理，我们在第四季度产生了人民币 86 亿元的正经营现金流。

10. 此外，我们在 2024 年积极实施了股东回报计划。在 2024 年内，我们回购了总计约 60 亿港元的股票，约 1.23 亿股，占 2024 年初我们总股本的约 2.8%。

二、管理层汇报

过去一年，在我们的技术指导下，改进了以用户为中心的商业理念，我们利用技术赋能内容和商业生态系统。这为我们的用户和合作伙伴创造了更大的价值，并推动了我们在第四季度的强劲财务表现。

我们的平均日活跃用户数保持在 4 亿以上，Q4总收入同比增长 8.7%，达到 354 亿元人民币。我们的调整后净利润在第四季度达到新的季度高点，为 47 亿元人民币。

2024 年全年，我们的总收入同比增长 11.8%，达到 1269 亿元人民币，调整后净利润同比增长 72.5%，达到 177 亿元人民币，调整后净利润率为 14%。这些收益反映了我们盈利能力的稳步提升。今天，随着大型模型和应用程序的持续进步和突破，AI 正在推动视频创作、用户体验和更广泛的商业生态系统的边界变得越来越明显。

快手正站在技术和大型视频模型这一关键交汇点的前沿。虽然我们正在推动整个行业格局的变革，但我们坚信，人工智能不仅仅是一个提高效率的工具，它是创造更大商业生态系统价值的核心引擎，同时继续推动平台的流量增长。重要的是，我们的工作积极参与并推动了整个行业的深刻转型。

1、业务发展亮点

（1）用户生态：第四季度，快手的平均日活跃用户数为 4.01 亿，月活跃用户数达到 7.36 亿，分别同比增长 5%。快手 App 的每 DAU 平均年度使用时间为 125.6 分钟。尽管用户总使用时间同比增长了 5.8%，但我们优化的用户增长策略使新用户的参与互动和留存率持续改善。

我们专注于优化功能并改善用户的端到端观看体验，通过提高分辨率和确保流畅的流媒体播放，我们不断增强视频分享和交流体验，同时在私信中引入各种创新功能，这推动了大都市用户在第四季度的日均私信渗透率同比上升近 5 个百分点，我们还发现我们的常见排名策略，使用户在第四季度评论功能上的使用时间同比增加了 40%以上。

在流量分配方面，我们确保具有独特顺序特征的高质量内容通过更多推荐和更高曝光率到达正确的受众，预见更深的参与和更强的联系。

比如在泛知识领域，线下旅游和在线直播激发了用户广泛的参与和讨论，新年期间的旅行表现累计观看次数超过 1.4 亿次，包括直播和短视频。这种线上线下区域用户与创作者之间的更快连接，强化了核心用户粘性，同时促进了中国传统艺术和文化遗产的传承。

（2）广告：第四季度，在线营销服务的收入同比增长 13.3%，达到 206 亿元人民币。这是该板块季度收入首次超过 20 亿元人民币。此外，2024 年该收入同比增长超过 20%。我们的季度收入增长主要是由每千次展示成本（CPM）同比增长高个位数驱动的。

我们捕捉到了增量机会，例如商业化文字游戏和在线营销服务，并通过人工智能增强了我们的营销服务推荐模型。这提高了预测准确结果的能力，并增加了营销成熟度的转化效率。此外，UAS投放解决方案和动漫平台等智能营销解决方案显著提升了我们营销客户的广告表现。

在第四季度，外循环广告继续成为我们在线营销服务的主要驱动力。特别是内容消费行业，包括短视频、游戏等几乎都经历了更快的增长。值得注意的是，从商业化或短视频到搜索的营销支出同比增长超过 3 倍。

在产品方面，我们升级了UAS投放解决方案，从基于规则的决策转变为基于模型的决策。因此，美国市场营销支出占第四季度总外部市场营销支出的 55%以上，闭环营销服务继续支持商家利用快手上的高质量流量提升运营效率。

在第四季度，使用我们全平台营销解决方案和智能托管产品的商家在电子商务和市场营销上的总支出约占总闭环营销支出的 55%。通过专注于提升中小商家在我们平台上的投放效果和广告表现，我们推动了这些商家同比增长超过 30%。

（3）电商：利用我们在内容场景的优势，我们的电子商务 GMV 在第四季度同比增长 14.4%，达到人民币 4621 亿元。我们提供了全平台流量的协同效率，使我们能够更好地满足电子商务用户的需求。

在第四季度，电子商务月度活跃付费用户数量同比增长 10%，达到 1.43 亿，月活跃用户渗透率为 19.5%。我们还推出了针对性计划，利用关键促销活动优化优惠券激励，以获取来自华南地区的新用户并增强他们的活跃度。

在双11服期间，我们获得了超过 700 万净新增用户，巩固了用户忠诚度以促进重复购买。展望未来，我们将继续坚持以用户为中心的战略，并与商家和 KOL 合作优化消费者购物体验。

在商家方面，第四季度，商家在快手的电商生态系统中继续蓬勃发展。平均月活跃商家数量同比增长超过 25%。小型和中型商家的 GMV 在第四季度大幅增长，主要得益于我们的三项核心政策，即改善新商家招募政策、优化现有商家政策和利用多样化场景。为了鼓励新商家使用快手，我们推出了黄金赏金计划，并通过有针对性的场景提供了流量。这些计划帮助早期商家增加流量，降低运营成本，并将激励措施与他们的关键增长周期和过渡点对齐。

同时，我们通过多样化的活动和营销工具进一步激发了基于内容的场景，包括 KOL 竞赛以激励主播。在 11 次促销活动期间，超过 3900 万用户加入了 KOL 粉丝群，超过 2500 个直播间实现了 GMV 超过人民币 100 万元。

在第四季度的多元化场景中，短视频电商的 GMV 同比增长超过 50%。作为我们基于内容的场景的重要竞争力，短视频和电商以及短视频与直播之间的互动在帮助商家对他们的业务方面起到了增量作用。此外，快手泛货架 GMV 贡献了我们第四季度总电商 GMV 的 30%。其增长主要由强劲的供需驱动，持续超越整体 GMV 增长。

在第四季度，日均活跃商家数量同比增长超过 50%，商城的日均付费用户同比增长近40%。随着我们的电商越来越多地补充我们的内容，我们加强了平台对爆款产品的控制，提升了商家的全域运营效率。

（4）直播打赏：第四季度直播业务收入为人民币 98 亿元，同比下降幅度较上一季度继续收窄。我们致力于长期建立一个健康和可持续的直播生态系统，并通过优质内容推动多元化增长。到第四季度末，我们的合作的公会数量增长了 30%以上，公会的主播数量同比增长了 60%以上。

在供应方面，领先类别继续创造价值，例如多主持人直播、群组直播和大型舞台直播。此外，通过在农村塔楼扩展用户参与度，我们实际上提高了发现和支持本地中小型主播的能力。

在第四季度的游戏直播方面，我们探索了与关键游戏的全面合作，包括和平精英、穿越火线等游戏，在主播成长、内容共建和赛事宣发等领域，同时深化了我们在格斗游戏和其他小众垂直领域的专业知识。

此外，随着我们在第四季度的快聘业务发展，提交简历的用户日均数量相当高，同比增长超过 100%。匹配数量同比增长超过 270%。对于理想家，日均线索生成量同比激增超过 260%。

（5）海外业务：我们深耕巴西，继续投资于本地内容运营和品牌营销。我们在创新用户获取渠道方面取得了突破，巴西的日活跃用户同比增长 9.3%，受益于优化的流量分配机制和与顶级本地 IP 资源的合作，我们逐步达成了多元化的内容生态系统，用户活跃度稳步增长。日均使用时间同比和环比均超过 75 分钟，得益于这些改进，我们的海外总收入在第四季度同比保持了 52.9%的快速增长。值得注意的是，在线营销收入同比增长了 83.5%。

同时，由于我们对成本和费用的有效控制，海外业务的经营亏损同比缩小了 57.2%。此外，我们在巴西初步验证了我们的电商商业模式，实现了订单量的持续增长，并提高了补贴和运营效率。这些早期的成功释放了巴西市场健康、可持续发展的潜力。

（6）本地生活：Q4 本地生活服务的 GMV 同比增长超过一倍。我们专注于用户基础强大的城市群，并通过进一步优化价格消费能力和比较能力的新应用，不断关注用户需求。这些努力增强了我们物有所值的消费体验，推动了 Q4 平均月付费用户同比增长 52.4%。

我们还致力于提高内容质量和优化用户体验，这稳步提高了转化效率，货币化也有所改善，Q4 本地服务收入同比增长 2.6 倍。

随着我们进一步优化商业化产品的基础设施，我们还通过利用差异化的流量资源，与更多高质量的本地运营商和基于阶梯的领导商家加强了合作，推动商家实现增量增长。

同时，为了追求本地服务健康和可持续增长的更高投资回报率，我们增加了补贴和运营效率，并在第四季度继续缩小我们的运营亏损。

回顾过去几年，尽管面临诸多挑战，我们依靠强大的内容生态系统、不断改进的结构和扩展的商业场景，实现了系统性的增长，抵消了合作伙伴的影响。在这个新时代，我们致力于推进我们的 AI 战略，并始终坚持以技术驱动、用户为中心的商业理念，深入了解用户需求，不断扩展当前的产品，培育基于信任社区的 AI 内容和商业生态系统，为我们的合作伙伴和股东创造长期价值。

2、接下来，我想分享一些我们对未来战略的思考：

（1）可灵的应用发展

作为全球用户的主要内容和消费，应该深深嵌入用户日常生活的每一个行业。用户对回报和更多多样化的顶级内容的需求越来越强烈。通过大型视频模型的元素，我们可以显著降低视频创作的进入门槛，特别是成本上的阻碍。

用户现在可以通过简单的提示图片生成高级视频。这使我们能够释放非专业创作者的巨大创作潜力。我们相信“可灵”正在成为 AI 时代创作的新基础设施。目前，它是 PGC 和 PDC 创作者的强大资源，帮助他们高效地创作高质量的视频和图像。

其次，可灵 AI 将演变成一个具有电影级视频生成能力的故事讲述工具，赋予人们制作引人入胜的视觉故事的能力，成为基于生成 AI 的导演，形成一个由 AIGC 驱动的互动社区，同时在商业场景中创造大规模应用。

展望未来，通过“可灵”的赋能，我们希望在现有业务的基础上进行转型升级，同时为 AI 驱动的视频内容制作开辟一条新赛道。

通过这样做，我们将加强并巩固我们作为视频制作和消费社区领先平台的地位。我们在去年六月推出了 “可灵”。自推出以来，它迅速在全球视频创作者和艺术家中获得了显著的关注，在短短一个月内吸引了超过 100 万申请者。并受到用户积极反馈的鼓舞，Kling 团队迅速改进了模型，大约每两周发布一次新迭代。

到去年第四季度末，我们推出了 Kling AI 1.6，这个最新版本在响应动作、临时行为和运动方面表现出色。它还显著提升了视觉质量，增强了风格一致性、色彩准确性、光影动态和渲染细节，使我们在全球技术优势方面保持领先。

Kling AI 1.5 pro 目前是全球排名前二的大模型之一，根据知名 AI 评估网站 artificial analysis 的评估。AI 排名与 Google view 2 并列，远远领先于其他国内视频生成大模型。2024 年第四季度，我们正式推出了独立的 Kling AI App，为全球用户提供了多种访问方式，包括通过应用程序和网页。

随着 Kling AI 功能的不断提升，其用户基础加速增长，同时 Kling的商业化也取得了进展，这得益于会员订阅等个人用户访问渠道，和企业API接口解决方案。

截至 2 月，自 Kling AI 实现货币化以来，我们达到了 Kling AI 累计收入超过人民币 1 亿元的重要里程碑。我们预计 Kling AI 将在 2025 年实现收入的又一次飞跃。下一阶段，我们将通过专注的研发努力和对 Kling 大模型的快速资源投入，继续优化迭代 AI Kling 的技术能力，保持其行业领先地位。

（2）AI驱动营销

随着 Kling AI 的不断进步，我们坚信技术及其应用正在为我们平台上的合作伙伴创造价值，特别是我们的营销客户和电商商家。因此，我们将通过密切关注和学习 DeepSeek 及其他全球基础模型的技术进步，升级 AI 算法和底层推荐技术，这将不断提高用户与商品之间的匹配效率和转化率，从而为我们的营销客户带来更高的投资回报率。

我们还将逐步将我们的磁力引擎升级为下一代 AI 驱动的智能商业引擎。通过大型多模态模型，我们为营销客户生成了更具创意和用户友好的营销方案，大大降低了他们的内容制作成本，并释放更多预算以专注于品牌推广和流量转化。同时，AI 生成的虚拟数字人直播解决方案将降低营销入门门槛，帮助客户在销售方面取得突破。

在第四季度，AIGC 短视频营销材料和虚拟数字人直播解决方案的日均耗费均超过人民币 3000 万元，日峰值达到 6000 万元。此外，我们通过使用大型模型分析产品语义和用户行为，并整合模型架构和序列代表，具备 45 小时模型估算能力。

我们提升了营销材料的广告表现，推动了更多的营销支出。AI 推荐技术还为我们提供了重新定义电商范式的机会，在没有对卓越内容和优质产品的深刻理解的情况下，我们正在从人们搜索产品的模式转变为产品能够直观地理解并找到合适的人（人找货，变为，货找人）。

对于消费者来说，我们验证了 AI 试用工具在 KOL 直播工具中的销售漏斗，使个性化 AI 购物变得更容易和更具互动性。对于中小型主播和商家，我们推出了一款智能展示工具，该工具可以进行智能产品增强并生成销售推介等功能，增强了直播主播和商家的电子商务营销能力。

AI 时代已经来了。作为短视频平台内容社区，我们坚信这不是对人类创造力、创新或创作的替代。我们将其视为帮助更多人在这些努力中的工具。AI 将使普通用户突破行业和文化障碍，给予他们成为全球受欢迎的艺术家和企业家的机会，平等获取更好的创意生产力工具。凭借我们对包容性的持久承诺，我们一直努力创建一个每个人都能展示才华和分享生活的社区。

我们认识到这一转变需要时间和耐心。在未来几年中，我们计划增加资本支出和新的投资，这可能会影响我们利润率提升的速度。尽管如此，我坚信我们今天计划的费用，将在未来十年内塑造整个视频制作和消费行业，并正式确立快手在 AI 时代的独特地位。

虽然我们将目光投向星辰，展望未来，但我们仍然脚踏实地，稳步前进。在概述我们的愿景之后，我想简要回顾一下我们在 2024 年第四季度和全年中的关键业务亮点和发展情况。

三、分析师Q&A

Q1：关于AI。我们注意到公司大型视频模型 Kling 引起了广泛关注。甚至在三月初的两会新闻发布会上被提及。管理层能否分享 Kling 成功的原因以及你们保持该模型领先优势的计划？

A：首先，我要感谢大家对 Kling AI 的关注和支持。Kling AI 在去年年初作为一个内部孵化的项目。它于 6 月 6 日开放测试，并自上线以来迅速迭代了 20 多个版本。12 月19 日，我们正式推出了 Kling AI 1.6 模型。这显著提高了指令遵循、视觉美感和动态质量，同时支持标准和高质量模式。

在指令遵循方面，可灵1.6模型对于运动持续类工作，运镜等文字描述的响应更好，也能更好地理解文字内容，并增强其未包含的元素。在画面美感方面，风格保持得更好，画面色彩更美观，光影更合理，细节更逼真，在动态质量方面提升了运动的合理性，人物的表情更加的自然，尤其是可灵1.6模型的图生视频内部评测，比1.5模型整体效果提升了近200%。我们有信心目前可灵的图生视频功能的综合效果处于全球第一的位置。

可灵AI之所以能取得并保持全球领先的地位，这跟我们在多模态大模型研发方面足够聚焦且坚决的整体策略密切相关，尤其是我们在组织协同、算力投入、算法提升和数据积累等方面，快速建立了可灵AI的行业优势。

在组织方面，快手一直以来都是非常重视技术团队的公司，我们在算法和视频理解领域的人才积累也较为深厚，且各团队的协作程度非常高。

在战略方面，我们将更多战略资源聚焦在了视频大模型的研发上，集中资源重点突破。

在算法提升方面，视频生成模型的选型组合难度更高，需要更精准的技术判断，系统化的选型以及大量的算法创新。我们一直站在算法创新的前沿，夯实进一步技术突破的能力。

最后在数据积累方面，我们在视频数据处理和合成技术上也形成了非常明显的技术壁垒。

关于未来如何继续保持模型的先进性，我们将继续坚持聚焦策略，并给予可灵发展更多的支持。我们将持续保持在可灵视频大模型上的技术研发上的投入，并通过可灵带来的人才聚集效应，结合算力算法和数据等各方面发力，我们有信心持续保持视频生成模型在全球的技术领先优势

Q：AI长期策略的拆解？怎么想行动方向和阶段性目标？

A：2023年初我们启动了新的AI战略，并制定了清晰的战略目标，确保快手在AI技术突破中保持领先地位。我们认为在AI技术发展并逐步成熟的进程中，市场必然会有冷热周期的变化。

对于快手来说，最好的选择就是依托AI对于现有业务进行升级，迅速形成研发投入和收益的正循环，这样才能让快手AI真正具有穿越市场周期的能力。同时通过良性机制护航大模型团队在技术创新上的不断突破，保持大模型技术的领先优势。

长期来看，我们希望通过可灵AI的赋能改造升级现有业务的同时，创造AI视频生成内容的新赛道，进一步生产升级快手作为转型生产和消费社区平台的领先地位。

回到长期策略，从以下方面发力：

1）打磨大语言模型和多模态大模型的底层技术能力，紧跟行业发展脉搏，不断实现算法技术的创新。在大语言模型研发方面，我们去年三季度开始将研发重心转向数百亿参数规模的Moe模型，在保持模型综合性能的同时，大幅降低了模型训练推理成本，也能更好适配现有的业务场景。

今年在DEEPSEEK R1大模型开源之后，让我们有信心未来可以更加紧密的跟进并学习市场上最先进的技术模型，不断改善我们的技术大模型性能。

2）不断升级以可灵为代表的AI商业化变现模式，并实现营收规模快速增长，尤其是力争可灵AI早日成为营收规模全球第一的视频生成AI应用。

公司作为面向专业创作者的图像及视频生态工具，还是面向普通创作者的视觉叙事工具，我们都相信可灵AI的强大技术和产品能力能够大幅降低创作的门槛，激发AIGC内容的创作、消费生产和互动。

3）与此同时我们还将利用AI能力，赋能快手现有内容和商业生态。例如通过内容理解与推荐的升级，带来快手社区用户规模和活跃度提升，我们也会将AI能力更加全面的开放给平台广告主和电商商家，为他们提供包括视频营销素材生成，数字人直播，AIGC和智能奖品等多种能力，提升经营效率。我们也期待这些对于商业生态伙伴的赋能，能够给线上营销服务和电商服务带来可观的增量。

伴随AI大模型技术的进一步突破上线，内容创作门槛和成本也将实现极致的降低，并带来AIGC内容生产数量和质量的爆发式增长，有可能形成新的商业模型，为公司发展打开新的可持续增长的通道

Q：公司正在通过AI技术赋能现有内容和商业生态，能否展开应用进展及规划？

A：通过AI技术赋能现有业务，形成研发投入和收益的同向发展，能让快手AI真正具有穿越市场周期的能力。自启动新的AI战略以来，我们一步步稳扎稳打，不断取得阶段性成果。在持续优化基座大模型综合性能的同时，不断加强AI技术，对现有内容和商业生态的赋能。

在内容理解和推荐方面，快手借助大模型对于短视频直播评论和用户兴趣的理解，为用户推荐更精准的内容，有效的提升了用户时长和活跃度。大模型改变传统内容理解体系下需要进行大量人工标注的工作流程，可以对视频内容、直播内容、评论内容、商业化内容和用户偏好属性进行自动学习，并进行更高阶的推理推荐和匹配。

在搜索场景下，我们在今年3月初也内测接入了DEEPSEEK R1的大模型能力，优化智能搜索效果和用户体验，并进一步提升用户活跃度，挖掘搜索场景的商业化变现能力。

我们预计基于大模型对于商品语义特征和用户表征的理解，并借助模型结构和序列表征，可以持续优化模型预估能力，并带来广告投放效果的提升，从而撬动营销投放的增长。

例如在营销客户的内容制作成本上，我们预计可以帮助大多数客户在短视频营销素材制作成本上降低60~70%甚至更高。同时随着虚拟数字人AI技术的不断成熟，我们也可以为商家提供虚拟人直播间的新阵地，帮助商家在内容电商场域实现突破。

我们预计2025年AIGC、短视频营销素材和虚拟数字人直播解决方案到AI营销产品，将持续为线上营销收入贡献额外的增量。

Q：今年公司在AI方面的投入，管理层能否分享今年的投入规模及对我们的整个利润的影响？

A：AI战略对公司未来发展非常重要，我们也看到了AI对于我们内容和商业生态的巨大价值，同时叠加近期可灵商业化提现变现的提速，使我们更有信心对AI进行坚定而长期的投入。

AI相关的资本支出投入方面，我们预计2025年较2024年仍然会持续增长，但增长规模相对可控，主要有以下几个方面的原因：

首先我们在23年和24年已经进行了一定提前量的训练，算力的采购和储备，我们计划在2025年继续进行战略采购，核心目标还是确保可灵的训练算力充足，以保证视频大模型的技术先进性和领先地位。

其次，今年的AI相关资本支出会有结构性的调整，我们会配合可灵的商业化变现进度，动态的调整和增加在可能推理算力方面的支出，满足可灵推理使用的算力部分供给充足。因此尽管我们预计推理算力较去年有较大程度增加，但整体算力支出的涨幅相对可控。

最后我们仍会通过工程创新和运营优化，提高现有算力和服务器的使用效率，继续最大化存量设备的价值。

相关的费用支出方面，比如相关的研发人员成本，我们预计同比会有一定程度的增加，主要用于AI技术人才的吸引保留和团队建设。

基于以上资本开支和费用支出，我们预计今年在AI方面的投入对于经调整利润率影响在1-2百分点左右。我们也会结合业务进展动态调整AI方面的投入规模。如接下来可灵变现进展持续提速，可能就会进一步追加在推理算力方面的投入。

但值得一提的是，由于可灵在推理生成视频已经实现毛利率层面的打平，因此推理算力的追加投入对利润的影响会相对比较小。

从长期来看，随着AI对内容和商业生态赋能价值的持续释放，我们相信AI的增量投入能够给公司发展带来可持续的业绩增长机会。