蔚来:年底毛利率能达 18-20%,锂价有望下探到 20 万(纪要)

以下是$ 蔚来汽车(NIO.US) 电话会纪要内容,财报解读请移步《想法多、执行渣,蔚来还有多少信任可以消磨?》

一、管理层陈述要点

1.交付数据/市场份额

2022 年第四季度,$ 蔚来-SW(09866.HK) 共计交付 40052 辆高端智能电动汽车,同比增长 60%,实现季度交付新高。2022 年全年,蔚来共计交付 122486 辆高端智能电动汽车,同比增长 34%。、

$ 蔚来汽车(NIO.SG) 在中国 30 万以上价位的高端电动汽车市场排名第一,市场份额达到 54.8%;在 40 万以上价位的高端电动汽车,市场份额达到 75.8%。
2023 年前两个月蔚来交付了 20663 辆新车,相比去年同期实现 30.9% 的增长。我们预计 2023 年第一季度的总交付量为 31000- 33000 辆。
2. 产品研发和运营

ET5 从 2022 年 9 月底开始交付以来,生产稳步爬坡,交付整体上升。今年 1 月份,在 30 万以上的中型轿车市场,ET5 在北京、上海、广州、深圳等 19 个城市交付量位列第一,在全国市场位列第二。
2022 年 12 月 24 日,蔚来在合肥举办 NIO day 2022,发布了 SUV EC7 和全场景智能电动旗舰 SUV 全新 ES8。

EC7 预计于今年 5 月份开启交付;ES8 有两种 6 座布局,预计于今年 6 月份开启交付。

智能驾驶方面,蔚来已经向 NT 2.0 平台用户全量分批推送了 NOP plus(增强领航辅助)beta 版。基于全栈自研的智能驾驶技术和数据闭环,NOP plus beta 版在安心感、舒适性、通行效率等维度都有明显提升,使用率相比 NOP 提升了一倍,最近一周的总使用里程就超过了 175 万公里。我们将在今年上半年推出更多的功能,并且逐步实现高速领航换电。
我们现有375 家蔚来中心和蔚来空间,覆盖 141 个城市;拥有 305 家服务中心和交付中心,覆盖 148 个城市。
充换电网络方面,我们已经累计布局 1331 座换电站,累计为用户提供超过 1800 万次换电服务。我们也已经累计部署 6385 根超充桩和 7555 根目的地充电桩。与此同时,我们的充电地图接入了第三方充电桩超过 104 万根。 2022 年,蔚来用户为车辆补充的电量超过 50% 来自于换电站。

2023 年,蔚来计划新增 1000 座换电站,到 2023 年底累计建成超过 2300 个换电站。目前,第三代站的量产工作进展顺利,预计 4 月份开始大规模量产
2022 年四季度,蔚来正式进入德国、荷兰、丹麦、瑞典,向欧洲用户提供 NT2.0 车型和全体系服务

2023 年 1 月 31 日,智能电动中大型 SUV EL7 开始向欧洲首批用户交付。随着更多元化的产品组合陆续交付,以及销售服务及补能网络的逐步完善,品牌认知度不断提升,我们对在欧洲的长期发展充满信心。
2022 年,我们围绕蔚来的长期竞争力,在核心技术和产品研发、充换电和销售服务、网络布局、全球市场开拓等方面坚决投入,并取得了重要进展,为公司的长远发展奠定了坚持的基础。2023 年,随着 NT2.0 平台全系产品的发布和交付,我们将全力以赴为用户提供超越期待的体验。同时,我们将致力于执行效力的全面提升,以敏捷高效的工作节奏参与全球电动汽车市场的长期竞争。


二、分析师问答
Q1:关于零部件供应链对交付的影响和预期改善情况?
A1:去年的四季度确实因为零部件的供应影响了我们一些车的交付,但今年从 1 月份开始中国的疫情的管控基本上已经结束了。所以目前,我们的零部件的供应总体来说已经不太有瓶颈了。当然在二季度开始,随着我们新车的交付我们会有一些爬坡的挑战。

但从全年来讲,如果以现在的情况来讲,我们认为供应方面的压力对我们来说是会大大的下降,零部件供应从目前来讲不太会成为我们的一个阻碍因素。

Q2:关于毛利率与电池的价格之间的关系,电池原材料价格变动对毛利率影响如何指引?23 年有何展望?
A2:今年年底(4Q23)目标是毛利率到 18-20%,公司的信心来自于:产品组合优化,Q2 新产品进入交付,固定成本摊销向好;原材料&芯片成本下降。和上游公司交流了解到今年锂电需求不会像去年一样大超预期,Q4 碳酸锂价格有望下降到 20 万。

本季度(1Q23)毛利率压力预期较大:

(1)公司处于 NT1 向 NT2 转型的销量转换期,工厂需要为转换做准备,因而产能利用率较低;

(2)毛利率低的 ET5 第一季度占主要销量

(3)866 车型存在展车清库、国补补贴和金融贴息等措施

Q3:考虑到市场竞争环境与自身产品交付等方面,公司对年销量 25 万台的目标如何分拆?

A3:在新产品交付之后,我们对市场的需求非常有信心,也有信心能够完成销量目标——信心来自于基于三个方面:

(1)今年我们有 5 款全新的基于 NT2 平台的产品。所有产品都会切换到新的平台,避免两代产品同时销售能显著提升我们一线的效率。这方面的情况不同于去年 Q4 和今年 Q1——在产品切换完之后,我们的主销车型能够覆盖 BBA 80% 的销量占比。而且从产品角度看我们在各个细分市场拥有碾压式的优势。

(2)第二是我们的充换电体系——我们今年要新增 1000 个换电站,这有利于我们下探三四线城市。到目前为止,我们 50% 以上的用户分布在上海、江苏和浙江这三个省,这说明我们还有巨大的低线城市空间等待拓展。今年的 1000 个换电站不仅是为现有用户优化充电体验,更多的还是对渗透低线市场的支撑

(3)第三个增长动力来自于我们在 NT2 平台软件的功能释放。最近一周我们 NOP Plus 累计使用里程超过了 175 万公里。因为算力和传感器是所有车辆的标配,因此数据闭环的优势是巨大的。我们 NT2 平台的座舱、音响等方面的体验在逐步完善,相信这能够极大增加我们产品的竞争力。因为许多同行选择的是标配的策略,因此今年随着更多功能的释放,我们产品的竞争力会极大增加。综合来说,我们对全年交付量充满信心。

Q4:关于上季度提到每季度 30 个亿左右的研发费用,现在有没有新的指引?

A4:我们的研发费用仍适用于这个指引,每个季度 30-35 亿元;我们会提高效率,预计销售费用 + 管理费用率会快速下降——目前的销售费用 + 管理费用会把欧洲算进去,而欧洲市场刚开始发展,所以效率会看起来低一些。

Q5:EC6/ES6 的具体交付时间?ES7 /ET7 今年是否有小改款/升级?今年的新产品计划?

A5:Q2 按计划会交 4 款车,包括最重要的车型 ES6。7 月会交付今年的第五款车,比原计划晚一个月。产品的迭代改善将始终持续并即使向市场汇报。明年的产品结构现在计划尚早,目前仍主要关注今年即将交付的 5 款车。未来的品牌和产品规划始终按照严谨的计划推进。

Q6:能否对销量目标进行车型方面的拆分?

A6:NT2.0 产品分为三个大类:

1、ET5+ET5 猎装版 +ES6 合计 2 万月销。

2、ES8/ET7/ES7 每款贡献 2000-4000,加起来 1 万。

3、EC6/EC7 主要是体现对个性的追求,预计 1000-2000 台销量每月。

目前产品组合能够支撑每个月销量超 3 万台。

Q7:关于 ES7/ET7 的销量展望?

A7::今年前两个月我们看到春节假期、国补退坡都有一定的影响,对我们的销量也有一定压力,但是公司从 2 月开始每周都看到需求的增长ES7/ET7 在它所在的市场长期还是比较有信心

Q8:公司如何考虑如何提质增效?

A8:效率提升是我们今年的工作重点。很多项目去年开始进行投入,今年则要把能效提高,人数不变的条件下要带来更高产量的产出。我们要重新看项目的优先级,我们要评估时间、投资的优先级。这是我们节奏调整的重要方向。

Q9:和宁德的采购合约后期会有调整吗?半固态电池的研发进程?

A9:3 月我们和中创新航合作的电池包将会上线;和宁德的战略合作将会继续,但是电池公司应该也意识到了要和(整车公司)一起分摊原材料的价格波动。半固态电池努力量产中,还需要几个月时间,目前也派出了自己的电池团队和合作伙伴合作。

Q10:新业务对 capex 的指引大概是多少?公司整体的盈利预计在什么时候?

A10:新业务 2023 年全年 CAPEX 在 40-50 亿。希望明年整个公司能够实现盈亏平衡。

Q11:欧洲用户的使用反馈如何?

A11:已交付产品整体满意度非常高,达到预期。但配套设施建设进展落后预期,目前只有 11 个换电站,低于计划;NIO house 的开业进度也慢于预期。

全年欧洲销量目标没有超过 1 万台,用户满意度还是第一目标,长期来说很有信心。

Q12:有调整定价策略的计划吗?

A12:我们一直想打造有竞争力的车型,NIO 平台目前没有减配的想法。

Q13:如果下沉低线城市,营销端有什么策略调整?

A13:总的来说下沉市场不一定选择门店铺设,使用换电站是我们实践的总结,例如我们在山东的小镇上,5 万人口有超过 500 名我们的用户,主要是因为我们布了换电站,用户就发展起来了。我们认识到三四线城市通过换电站可以增加用户数量,所以我们今年会使用这样的方式,很高效。

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