阿爾曼 Z 分數
阿爾曼 Z 分數是一種衡量上市制造公司破產可能性的信用強度測試的輸出。
定義：
阿爾曼 Z 分數（Altman Z-Score）是一種用於衡量上市制造公司破產可能性的信用強度測試。它通過結合多個財務比率，計算出一個綜合得分，以預測公司在未來兩年內破產的可能性。
起源：
阿爾曼 Z 分數由紐約大學斯特恩商學院的金融學教授愛德華·阿爾曼（Edward I. Altman）於 1968 年提出。阿爾曼通過分析多家公司的財務數據，開發出這一模型，以幫助投資者和債權人評估公司的財務健康狀況。
類別與特點：
阿爾曼 Z 分數主要適用於製造業公司，但也有針對非製造業公司和私營公司的變體。其計算公式為：
Z = 1.2 * (營運資本/總資產) + 1.4 * (留存收益/總資產) + 3.3 * (息税前利潤/總資產) + 0.6 * (股權市值/總負債) + 1.0 * (銷售額/總資產)。
得分越低，破產風險越高。一般來説，Z 分數低於 1.8 表示高破產風險，1.8 到 3.0 之間表示中等風險，高於 3.0 表示低風險。
具體案例：
案例 1：某製造公司 A 的財務數據如下：營運資本為 200 萬，留存收益為 300 萬，息税前利潤為 100 萬，股權市值為 500 萬，總負債為 400 萬，總資產為 1000 萬。其 Z 分數計算如下：
Z = 1.2 * (200/1000) + 1.4 * (300/1000) + 3.3 * (100/1000) + 0.6 * (500/400) + 1.0 * (1000/1000) = 3.25。
因此，公司 A 的破產風險較低。
案例 2：某製造公司 B 的財務數據如下：營運資本為 50 萬，留存收益為 100 萬，息税前利潤為 20 萬，股權市值為 100 萬，總負債為 300 萬，總資產為 500 萬。其 Z 分數計算如下：
Z = 1.2 * (50/500) + 1.4 * (100/500) + 3.3 * (20/500) + 0.6 * (100/300) + 1.0 * (500/500) = 1.67。
因此，公司 B 的破產風險較高。
常見問題：
1. 阿爾曼 Z 分數是否適用於所有行業？
答：阿爾曼 Z 分數最初是為製造業公司設計的，但也有針對非製造業公司和私營公司的變體。
2. Z 分數能否完全預測破產？
答：雖然 Z 分數在預測破產方面有較高的準確性，但它並不能完全預測所有情況，投資者應結合其他財務分析工具綜合評估。
