信用聯結票據

定義

信用聯結票據（Credit Linked Note, CLN）是一種結構性金融工具，將債券的收益與特定參考實體的信用風險掛鈎。投資者購買 CLN 時，發行者向投資者支付固定或浮動利息，但如果參考實體發生信用事件（如違約、破產等），投資者可能會遭受損失。CLN 通常用於對沖信用風險或進行信用投機。

起源

信用聯結票據起源於 20 世紀 90 年代，作為一種創新的金融工具，旨在幫助投資者管理信用風險。隨着金融市場的發展，CLN 逐漸成為一種流行的投資工具，尤其是在信用衍生品市場中。

類別和特點

CLN 的主要特點包括：
1. 結構性產品：將債券收益與參考實體的信用風險掛鈎，結合了債券和信用衍生品的特點。
2. 信用事件：參考實體發生信用事件（如違約、破產、重組等）時，CLN 的價值可能大幅下降。
3. 收益和風險：提供比普通債券更高的收益率，但同時伴隨更高的信用風險。
4. 多樣化：投資者可以通過 CLN 獲得對多種參考實體的信用風險暴露，實現投資組合的多樣化。

案例研究

案例一：假設投資者購買了一張面值 100 萬美元的 CLN，掛鈎的參考實體為某公司的債務。CLN 的年利率為 6%，高於普通債券的利率。如果參考實體在票據期限內沒有發生信用事件，投資者將每年獲得 6 萬美元的利息，並在到期時收回 100 萬美元的本金。但如果參考實體發生信用事件，投資者可能會損失部分或全部本金。
案例二：某銀行發行了一系列 CLN，掛鈎多個公司的信用風險，以分散其投資組合的風險。通過這種方式，銀行不僅可以獲得較高的利息收入，還能有效管理其信用風險。

常見問題

投資者在使用 CLN 時可能遇到的問題包括：
1. 信用事件的識別：投資者需要明確瞭解什麼構成信用事件，以便評估風險。
2. 市場流動性：CLN 的市場流動性可能較低，投資者在需要變現時可能面臨困難。
3. 複雜性：由於 CLN 結構複雜，投資者需要具備一定的金融知識以理解其風險和收益。