託管存款

核心描述

• 託管存款託管存款（DWAC）是一種通過電子流程，在經紀人和存管信託公司（DTC）之間，通過參與 FAST（快速自動證券轉讓）的轉移代理人轉移新發行或紙質股票證書的方式。
• 相較於傳統的實物轉移方式，DWAC 實現了證券更快捷、更安全和無紙化的轉移，提升了市場響應和操作效率。
• DWAC 被廣泛用於公司行動、首次公開發行（IPO）、後續增發、股權去除限售等場景，有利於發行人、經紀自營商、機構及零售投資者。

定義及背景

託管存款託管存款（Deposit At Custodian，簡稱 DWAC），是一種電子化機制，支持新發行或紙質股票證書在經紀商與存託信託公司（DTC）之間的轉移。相較於實物證書，DWAC 利用 FAST（快速自動證券轉讓）項目，由發行人的轉移代理人進行準確的註冊記賬。

DWAC 的起源可以追溯到 20 世紀中期紙質證書時代的低效和風險。60 年代的 “文書危機” 暴露了手工結算的短板，促成了 1973 年 DTC 的成立。之後，FAST 項目上線，減少了紙質證書的流轉。到 90 年代，DWAC 誕生並優化了股票存入與取回的流程。

DWAC 與直接註冊系統（DRS）不同。兩者都支持在轉移代理賬面上以電子形式持有股票，但 DWAC 用於具體的操作性交獲取或送出需求，如發行新股或去除限售；而 DRS 主要為長期靜態持有電子形式的股票。

當下，DWAC 已成為加速新股發行、處理股本變動（如拆股、合併）、提供清晰審計痕跡、並符合 T+1 或更快結算規則的關鍵工具。

計算方法及應用

操作流程

1. 指令發起：經紀商發起 DWAC 存入或取出指令，填寫 CUSIP、股票數量、註冊信息等，部分需提供權保印章。
2. 驗證環節：DTC 將指令轉交給發行人的轉移代理，驗證發行人授權、CUSIP 合規與法律限制（如限售）。
3. 處理執行：驗證通過後，轉移代理通過 FAST 指令 DTC 在經紀商 DTC 賬户中記入或扣減股票，經紀商賬户隨即完成相應變動。
4. 確認與審計：全流程電子確認、時間戳存檔，有利於事後對賬與審計。

典型應用場景

• 公開發行與配售：DWAC 用於將新發行、已註冊股票以電子方式直接交付投資者賬户（如 納斯達克 生物公司完成 ATM 配售後，當天通過 DWAC 分發股票給各券商）。
• 公司行動：如拆股、併購、分拆等需補發或替換股票時採用 DWAC。
• 登記股票轉換：在符合法律及合規檢查後，將紙質或受限股票通過 DWAC 電子轉換。
• 員工計劃與 DRIP：將歸屬的限制性股票單位（RSU）、分紅再投資股份高效存入參與者賬户。

時效、截止時間與費用

在無法律或註冊問題的情況下，DWAC 指令通常當日或 T+1 內完成。具體處理時效以 DTC 與轉移代理的操作截止時間為準，一般為美東時間下午。費用由券商、轉移代理與 DTC 按單收取，若需加急或去除限售等，費用可能遞增。

優勢分析及常見誤區

DWAC 與 DRS 對比

DWAC 主要優勢

• 速度與效率：電子處理規避郵寄時滯，實現當日交收，有利於 T+1 結算。
• 風險降低：消除證書遺失、欺詐與手工操作風險。
• 審計可追溯：全程留痕、時間戳，有助於對賬與合規。
• 成本節約：無需實物配送、印刷與存儲，操作失誤減少，管理成本更低。

常見誤區

DWAC 是 “即時” 且 “零風險” 的：
實際處理時間仍受截止時間、合規審查等制約。資料、限售或信息不匹配會導致延誤。

所有股票均可用：
僅限 DTC 認可證券，且需由 FAST 參與的轉移代理服務。部分小盤股、優先股或境外股票可能無法使用。

辦理無費用：
雖然較便宜，但券商、代理、DTC 通常會收取服務費，特別是涉及去除限售等複雜操作。

DRS 和 DWAC 可互換：
兩者用途不同，彼此互補，並非完全替代關係。

不存在註冊問題：
如客户與轉移代理登記信息（如姓名、税號）不符，會引發拒絕或合規延誤。

實戰指南

DWAC 轉賬一步步操作

1. 確認資格

• 確認證券為 DTC 可結算且以註冊形式發行。
• 核實券商（如 長橋證券）和相關轉移代理均支持該證券的 DWAC 操作。

2. 準備文件

• 券商提供的 DWAC 指令表
• 身份證明材料
• 賬户號、CUSIP、股票數量與登記信息
• 如需去除限售，提供法律意見書或發行人書面批准

3. 提交 DWAC 指令

• 向券商提交完整表格與所需文件。
• 明確存入或取出類型、DTC 參與編號及 CUSIP 等詳細信息。

4. 協調轉移代理與 DTC

• 在提交前清除所有限制或限售。
• 轉移代理通過 FAST 系統，將股票釋放到指定 DTC 控制號碼。

5. 過程跟進

• 通過券商參考號、DTC 控制號實時跟蹤狀態。
• 留意經紀人、轉移代理就資料不符或延誤的溝通通知。

6. 核對記錄

• 操作後，核實到賬股票數量、成本價等信息，保留所有確認函，以便對賬和報税。

案例分析（虛構示例）

某機構投資者參與某科技公司已註冊定向增發，通過 長橋證券 指令收取 10,000 股新發行股票。轉移代理確認 DTC 資格後，通過 FAST 系統釋放股份，約四小時內在 長橋證券 入賬，投資者可當日查看並交易新持倉。全程避免遺失風險，節省快遞費用，並順應 T+1 結算規則。

資源推薦

• 監管政策：

  • SEC 第 17Ad 條（轉移代理規定）
  • FINRA 統一業務規定
  • DTC 運營安排

• 轉移代理業務説明：

  • 各大代理機構（如 Computershare、EQ 等）官網均有 DWAC 核心指南與客户指引
  • 公告內容覆蓋權保印章、DRS 與 DWAC 區別、去除限售及記錄保存等

• 券商業務手冊：

  • 主流券商均發佈 DWAC 相關交收指引，説明時效及收費標準

• 專業書籍：

  • 《證券運營實務》（作者：Michael Simmons）
  • 行業內後交易與託管操作手冊及入門讀物

• 線上課程與認證：

  • DTCC 官方學習中心
  • SIFMA 運營類網絡研討會
  • 投資運營相關職業資格課程

• 案例與監管文檔：

  • SEC 行政處罰案例，涉及 DWAC 或受限證券處理違規

• 術語表與資訊訂閲：

  • DTCC 術語庫
  • SIFMA、SEC 投資者教育資料
  • 發行人服務月報/規則更新快訊

常見問題

什麼是 DWAC，通常在何種場景使用？

DWAC（Deposit/Withdrawal at Custodian）是通過電子流程在轉移代理和經紀證券商之間，通過 DTC 平台交付或提取證券的方式。常見於新股發行、紙質證書轉換及已登記股票的直接電子交付。

DWAC 與 DRS 有何區別？

DWAC 是一種操作性轉賬流程，把股票存入或提取經紀商 DTC 賬户。而 DRS（直接註冊系統）則是由轉移代理非操作性電子持有股票，僅在轉出至經紀商時產生流轉。

DWAC 誰來發起，涉及哪些參與方？

通常由投資者授權後的經紀商發起。參與方包括髮行人（負責授權）、轉移代理（通過 FAST 系統處理）、DTC（提供結算平台）、經紀商（負責接收或交付股票）。

DWAC 轉賬需要哪些信息？

包括 CUSIP、發行人名稱、股票數量、登記名稱、DTC 參與編號及權保印章（如有）。受限股票需提供解除限售的法律函或發行人批准文件。

一次 DWAC 轉賬多長時間？

多數情況下，當日可完成，最晚 T+1。若遇資料不符、限售解除不明、註冊信息異常、指令超出處理窗口等會被延遲。

DWAC 需要繳納哪些費用？

包括券商手續費、轉移代理及 DTC 服務費用，部分加急處理或去除限售操作需額外收費。具體以券商公示和代理方文件為準。

受限股票可以通過 DWAC 轉移嗎？

可以，但需在解除所有法律限制和限售標記後操作，通常需要提交法律意見書或取得發行人明確批准，否則容易被代理拒絕。

DWAC 被拒絕怎麼辦？

常見原因包括註冊信息不一致、DTC 號錯誤、限售未解除、CUSIP 填寫失誤等。需要及時更正資料、補交證明或妥善溝通以恢復流程。及時保存記錄有利於追溯。

總結

託管存款託管存款（DWAC）已極大優化了新發行或曾為證書證券在發行人、經紀商與投資者之間的轉移方式。藉助電子記賬與 FAST 項目，DWAC 降低了運營風險、費用支出，並提升了公司行動及資本市場活動的交割效率。DWAC 是新時代證券轉移的基礎設施，有助於履行監管要求，提升市場透明度與安全性。

無論是投資者還是發行人，理解 DWAC 的流程、所需文件、常見難點及費用構成，對於順暢交割與資產管理至關重要。進一步通過監管指引、券商公開信息和行業資料持續學習，有助於應對資本市場自動化和加速結算的趨勢，提升整體操作專業性和風險防範能力。