伽瑪中性
伽瑪中性是指一個期權頭寸在基礎證券的大幅波動下仍然具有免疫性。實現伽瑪中性頭寸是一種通過建立資產組合來管理期權交易風險的方法，其中資產組合的 delta 的變化速率接近零，即使基礎資產上漲或下跌。這被稱為伽瑪保值。伽瑪中性投資組合因此對二階時間價格敏感性進行了對沖。伽瑪是 “期權希臘字母” 之一，還包括 delta、rho、theta 和 vega。這些用於評估期權投資組合中的不同 風險類型。
伽瑪中性
定義
伽瑪中性是指一個期權頭寸在基礎證券的大幅波動下仍然具有免疫性。實現伽瑪中性頭寸是一種通過建立資產組合來管理期權交易風險的方法，其中資產組合的 delta 的變化速率接近零，即使基礎資產上漲或下跌。這被稱為伽瑪保值。伽瑪是 “期權希臘字母” 之一，還包括 delta、rho、theta 和 vega。這些用於評估期權投資組合中的不同風險類型。
起源
伽瑪中性的概念起源於金融衍生品市場的發展，特別是在期權交易中。隨着期權市場的複雜性增加，交易者需要更精細的風險管理工具。20 世紀 70 年代，隨着布萊克 - 斯科爾斯模型的提出，期權定價理論得到了極大的發展，伽瑪中性作為一種高級的風險管理策略逐漸被廣泛應用。
類別與特點
伽瑪中性策略主要分為兩類：靜態伽瑪中性和動態伽瑪中性。靜態伽瑪中性是指在建立頭寸時就已經實現伽瑪中性，而動態伽瑪中性則需要不斷調整頭寸以保持伽瑪中性。
- 靜態伽瑪中性：適用於短期交易，建立時成本較低，但需要精確的市場預測。
- 動態伽瑪中性：適用於長期投資，需要頻繁調整頭寸，成本較高，但風險管理更為有效。
具體案例
案例一：假設投資者持有一份看漲期權和一份看跌期權，通過調整這兩份期權的數量，使得整個組合的伽瑪值為零。這樣，無論基礎資產價格如何波動，組合的 delta 變化都非常小，從而實現風險對沖。
案例二：某投資者持有大量股票，同時賣出相應數量的看漲期權和買入看跌期權，通過這種方式實現伽瑪中性。即使股票價格大幅波動，投資者的整體風險仍然得到有效控制。
常見問題
問：伽瑪中性策略是否完全消除風險？
答：伽瑪中性策略主要是對沖二階價格敏感性，但並不能完全消除所有風險，特別是市場流動性風險和極端市場波動。
問：實現伽瑪中性需要哪些成本？
答：實現伽瑪中性需要頻繁調整頭寸，這會產生交易成本。此外，市場預測不準確也可能導致額外的調整成本。
