庫存融資

核心描述

• 庫存融資允許企業以庫存作為抵押，獲得短到中期貸款，從而釋放急需的流動資金。
• 此類融資模式需要企業具備完善的庫存管控，嚴謹的報告機制，以及持續的貸款方監督，貸款額度會隨着庫存價值和週轉率的變化而調整。
• 庫存融資最適合需求可預測、庫存流動性強的企業，但也伴隨着特定風險、監管責任和一定的成本。

定義及背景

庫存融資是一種以企業庫存為抵押，獲取資金的專項資產抵押貸款。企業可以將原材料、在製品或成品等庫存抵押，向銀行或其他貸款機構獲取短到中期的流動資金，而無需稀釋股權。金融機構會根據庫存的評估價值、流動性、週轉速度及所有權狀況，設定貸款上限。

庫存融資的起源可以追溯到 19 世紀，當時大宗商品貿易商以倉單作為抵押，從銀行獲得短期信貸。隨着產業發展和制度完善，如美國《統一商法典》（UCC）第九章等法律規範了庫存作為抵押品的使用。現今，條形碼、企業資源規劃（ERP）系統、物聯網（IoT）等技術的應用，進一步提升了庫存抵押的可審計性、追蹤性和報告的準確性。

庫存融資可滿足企業季節性備貨、供應鏈波動、快速增長帶來的資金壓力，或用於採購週期的過渡。典型用户包括製造商、零售商、批發商、汽車經銷商、大宗商品貿易商以及醫藥等行業。

並非所有庫存都符合融資資格。一般要求庫存具備流通性強、標準化程度高、易於售出的特徵。滯銷品、過時品、寄售品、易腐品或定製類庫存通常不予支持，或須大幅折價。企業需具備完善的庫存管理系統、準確的財務報表及清晰的所有權證明，方能滿足貸款方的資格審查。

計算方法及應用

1. 融資可貸額度與質押率

庫存融資的核心是 “可貸額度” 算法：
可貸額度（Borrowing Base, BB）= min( 質押率 × 合格庫存成本， 有序清算淨值 × 清算質押率 ) – 風險準備金

• 質押率（ARi）：成本可貸比例（如 50%）
• 清算質押率（ARn）：以有序清算淨值為基礎的估值比例（如 85%）
• 有序清算淨值（NOLV）：正常情況下清算時的評估價值
• 風險準備金（Reserves）：扣除的準備金，用於應對庫存損耗、過時或不可質押部分

示例計算（假設案例）

某美國服裝分銷商持有 1,000 萬美元合格庫存（按成本計）。經評估，有序清算淨值為 700 萬美元。若成本質押率為 50%，清算質押率為 85%，風險準備金為 30 萬美元：

• 成本質押額度 = 1,000 萬美元 × 50% = 500 萬美元
• 清算質押額度 = 700 萬美元 × 85% = 595 萬美元
• 可貸額度 = 取二者較小值（500 萬美元），減去準備金（30 萬美元），得 470 萬美元

若已借 400 萬美元，則當前可繼續提款額度為 70 萬美元。

2. 質押率調整

質押率會根據庫存類別、流動性、季節性和風險評級動態調整。對滯銷品、專用性強或分佈在多個倉庫的庫存，貸款方通常還會適用更大的折價。

3. 利息與費用結構

庫存貸款一般採用浮動利率（如 SOFR 或在基準利率基礎上加點），還包括額度未用費用、抵押監控費、實地查庫費用及管理服務費。建議企業估算包含所有費用在內的實際年化成本，以明確融資總成本。

4. 應用場景

• 零售及電商：節前備貨、季節性銷售週期管理
• 製造企業：採購大批原材料或在生產週期較長時平衡應付賬款
• 批發及分銷：將庫存與應收賬款同時質押，最大化流動性
• 汽車經銷商：以每輛車為單位的鋪貨融資，賣車即還款
• 大宗商品貿易商：以倉單為基礎的金屬、農產品等倉儲融資

5. 監控與風險控制

貸款機構通常要求企業定期提交可貸額度報表、庫存老化報表、第三方評估報告，並引入條碼、倉庫管理系統等技術工具加強庫存監控。若發現報告不符、庫存價值下跌，將觸發保證金追繳、額度下調或暫停新提款等措施。

優勢分析及常見誤區

與其他融資方式對比

優勢

• 盤活沉澱庫存，轉化為流動資金
• 不稀釋股權、不動用固定資產抵押
• 融資額度隨經營季節/週期靈活調整
• 適合銷售可以預期的企業現金流管理

劣勢

• 融資額度受限於庫存價值、評估及週轉速度
• 需嚴格管理庫存、頻繁監控及審計
• 綜合成本（含利息及各項費用）不低
• 易受需求波動、滯銷與價格波動影響

常見誤區

誤將庫存融資與信用貸款等同
庫存融資並非標準信用額度，需實時庫存管理、詳細資格審核，並隨實際庫存價值動態波動。

高估可質押庫存價值
部分企業按照賬面價值計算可用額度，實際上金融機構一般基於保守估值，比如有序清算淨值，並排除過時、滯銷品。

忽視季節性與週期性
若融資計劃不配合銷售節奏，銷售高峰後庫存變陳舊，反而影響後續融資與流動性。

誤以為所有庫存都可質押
如寄售品、退貨、在途品等經常被剔除。庫存的可質押性需按 SKU、倉庫與權屬層層審核。

實戰指南

庫存融資前的準備

1. 評估合格性與需求目標

• 明確融資目的：短期現金流、季節備貨或替代高息供應商賒賬
• 梳理各庫存品類，判斷哪些標準化、流動性強、市場需求穩定
• 剔除不合格的寄售、滯銷和過時庫存

2. 完善庫存內控與盤點

• 建立動態庫存管理系統、SKU 編碼、定期循環盤點機制
• 實體盤點與賬面核對，發現異常及時追蹤

3. 選擇貸款機構與融資結構

• 比較銀行、專業融資機構及金融科技公司產品條款
• 關注行業經驗、質押率、額度、費用、審核與報告要求等

4. 申請及談判

• 就 SKU 級別、報告頻率、審計權、準備金、庫齡標準談判
• 明確財務約束條款（如最低流動性、庫存週轉）、費率與調整觸發條件

5. 資金管理與合規運營

• 結合庫存轉換週期編制現金流預算
• 監控庫存週轉天數（DIO）、損耗及毛利率回報等指標
• 銷售後及時還款，避免貸款餘額滾動擴張

6. 構建退出機制

• 通過銷售收入、股權融資或長期貸款安排還款
• 避免通過積壓庫存、增加借款而形成高風險鏈條

案例分析（假設示例）

北美某户外用品零售商為備戰夏季銷售高峰，利用 500 萬美元庫存授信額度，針對流動性強、條碼化管理的庫存以 65% 質押率融資，高峰期快速銷售後獲得現金回籠，及時歸還借款，有效管控費用及合規性。

資源推薦

• 教材與著作：
  • 《Asset-Based Financial Services》（Gregory Udell 著）
• 學術期刊：
  • Journal of Finance、Review of Financial Studies
• 行業白皮書與基礎知識：
  • Secured Finance Network (SFNet) 學習資料
• 諮詢機構報告：
  • 德勤、麥肯錫資產證券化及資產抵押貸款調研
• 政策法規參考：
  • UCC Article 9（美國統一商法典第九章）
  • 巴塞爾協議 III 關於有抵押貸款部分
• 在線課程：
  • edX、Coursera 中供應鏈及貿易融資模塊
• 案例研究：
  • 美國零售、分銷行業授信案例
• 研究報告：
  • 長橋證券等資產類融資機構研究文獻

常見問題

什麼是庫存融資？其與其他貸款有何不同？

庫存融資是企業以庫存（原材料、在製品、成品）為抵押，獲得循環貸款的方式。與傳統流動資金貸款的主要區別在於，庫存融資與特定庫存資產掛鈎，額度隨庫存價值動態調整，而普通流動性貸款往往為無抵押產品。

可貸額度是如何計算的？

可貸額度由合格庫存乘以約定質押率，再扣除準備金構成。實際借款額度會隨着庫存估值和週轉變化而變動。

哪些類型庫存通常符合質押標準？

標準化、流動性強、權屬明確的成品庫存為主，部分原材料和在製品視流動性也可納入。易腐、寄售、滯銷、退貨庫存通常被排除或需大幅折價。

貸款機構如何設定質押率及合格標準？

通過評估庫存類型、流動性、歷史週轉、市場需求及過往清算回收等因素確定質押率。並通過定期審核與報告動態監控庫存狀況。

庫存融資存在哪些主要風險？

風險包括高估庫存價值、損耗、過期、管理不善、需求下降及條款違約。存在報告不及時或有誤，將導致額度減少乃至違約。

違約或條款被觸發會發生什麼？

貸款方可暫停放貸、要求提前還款、或接管庫存進行處置。實際回收情況受市場供需、品類特性及變現難易程度影響。

是否能與其他融資方式組合使用？

可與應收賬款融資、長期貸款、供應鏈金融等組合，但需做好資產權屬及優先受償順序安排，避免抵押重疊。

哪類企業最適合採取庫存融資？

適合銷售週期明確、庫存標準化、流動性好、庫存管理和內控體系完善，同時有周期性流動資金需求的企業。

總結

庫存融資以庫存為抵押，為企業帶來靈活的流動資金解決方案。通過盤活庫存資產，企業無需動用股權或增加無擔保負債，即可提升現金流管理和運營靈活性，順利應對銷售及採購週期變化。

要成功用好庫存融資，企業需具備嚴格的庫存管理、及時透明的報告、有效的內控系統，並對市場價值有現實認知。清晰理解產品結構、成本、合規要求和操作邏輯，藉助合理規劃和日常管理，庫存融資能夠助力企業優化資金鍊，促進企業在庫存密集型行業中的穩定發展。