修改後的內部收益率

定義

修改後的內部收益率（MIRR）是一種用於評估投資項目盈利能力的財務指標。它假設正現金流按照公司成本資本利率再投資，而初始支出按照公司融資成本融資。與傳統的內部收益率（IRR）不同，MIRR 更準確地反映了項目的成本和盈利能力。

起源

修改後的內部收益率概念是在 20 世紀後期發展起來的，作為對傳統內部收益率方法的改進。由於 IRR 在處理非正常現金流模式時可能產生多個值，MIRR 被引入以提供更穩定和現實的投資回報率估計。

類別和特徵

MIRR 主要用於克服 IRR 的侷限性，特別是在再投資假設方面。MIRR 假設所有正現金流按照公司的資本成本再投資，這與 IRR 假設現金流按照 IRR 本身再投資不同。MIRR 的計算公式為：MIRR = [(終值/現值)^(1/n)] - 1，其中終值是正現金流按照資本成本的未來價值，現值是初始投資成本，n 是項目年限。

案例研究

案例一：假設公司 A 投資於一個項目，初始投資為 100 萬美元，預計在未來三年內產生的現金流分別為 40 萬、50 萬和 60 萬美元。公司 A 的資本成本為 10%。使用 MIRR 計算，該項目的 MIRR 為 12.1%，高於公司的資本成本，表明項目是可行的。案例二：公司 B 投資於一個初始成本為 200 萬美元的項目，未來五年內的現金流為每年 70 萬美元。公司 B 的資本成本為 8%。通過 MIRR 計算，項目的 MIRR 為 9.5%，顯示出項目的盈利能力。

常見問題

投資者在使用 MIRR 時常見的問題包括對再投資率的誤解和對 MIRR 與 IRR 的混淆。MIRR 假設的再投資率是公司的資本成本，而不是 IRR 本身，這使得 MIRR 在評估項目時更為保守和現實。