莫迪利亞尼 - 米勒定理

定義

莫迪利亞尼 - 米勒定理（M&M）指出，公司的市場價值應正確計算為其未來收益和基礎資產的現值，並且與其資本結構無關。該定理在基本層面上表明，在特定的假設條件下，一家公司是通過借債、發行股票或者重新投資利潤來融資其增長是無關緊要的。

起源

莫迪利亞尼 - 米勒定理由弗朗哥·莫迪利亞尼和默頓·米勒在 20 世紀 50 年代提出。這一理論的提出對企業財務管理產生了深遠的影響，尤其是在資本結構決策方面。

類別和特徵

莫迪利亞尼 - 米勒定理主要分為兩個命題。命題一指出，在沒有税收、破產成本和不對稱信息的情況下，公司的資本結構不會影響其市場價值。命題二則在考慮税收的情況下，指出負債融資可以帶來税收盾的好處，從而影響公司的價值。該定理的應用場景主要在於企業的資本結構決策中，幫助企業理解在不同假設條件下，資本結構對公司價值的影響。

案例研究

案例一：假設一家名為 XYZ 的公司在無税收環境下，選擇通過發行股票而非借債來融資。根據 M&M 定理，XYZ 的市場價值不會因其選擇的融資方式而改變。案例二：在有税收的情況下，ABC 公司通過增加債務融資來利用税收盾，從而提高了公司的市場價值。這表明在現實中，税收因素可以影響資本結構的決策。

常見問題

投資者常常誤解 M&M 定理，認為資本結構完全不重要。然而，該定理僅在特定假設條件下成立。在現實中，税收、破產成本和信息不對稱等因素都會影響資本結構的決策。