滾動收益
展期收益(Roll Yield)是指在期貨市場中,由於期貨合約到期需要進行展期操作時,所產生的收益或損失。當投資者持有的期貨合約臨近到期日時,他們通常會賣出即將到期的合約,同時買入遠期合約,以維持其投資頭寸。展期收益的產生主要取決於期貨曲線的形態。在正向市場(Contango)中,遠期合約價格高於近期合約價格,展期操作可能導 致損失;而在反向市場(Backwardation)中,遠期合約價格低於近期合約價格,展期操作則可能帶來收益。展期收益對投資者特別是那些長期持有期貨頭寸的投資者具有重要影響。
定義:滾動收益(Roll Yield)是指在期貨市場中,由於期貨合約到期需要進行展期操作時,所產生的收益或損失。當投資者持有的期貨合約臨近到期日時,他們通常會賣出即將到期的合約,同時買入遠期合約,以維持其投資頭寸。滾動收益的產生主要取決於期貨曲線的形態。
起源:滾動收益的概念起源於期貨市場的發展過程中,特別是在投資者需要長期持有期貨頭寸的情況下。隨着期貨市場的成熟,投資者逐漸認識到期貨曲線形態對展期操作的影響,從而形成了滾動收益這一概念。
類別與特點:滾動收益主要分為兩類:正向市場(Contango)和反向市場(Backwardation)。在正向市場中,遠期合約價格高於近期合約價格,展期操作可能導致損失;而在反向市場中,遠期合約價格低於近期合約價格,展期操作則可能帶來收益。正向市場通常出現在供過於求的情況下,而反向市場則多見於供不應求的情形。
具體案例:
1. 正向市場案例:假設某投資者持有一份即將到期的原油期貨合約,當前價格為 50 美元,而三個月後的遠期合約價格為 55 美元。為了維持頭寸,投資者賣出即將到期的合約並買入遠期合約,這一操作導致每桶原油損失 5 美元。
2. 反向市場案例:假設某投資者持有一份即將到期的黃金期貨合約,當前價格為 1800 美元,而三個月後的遠期合約價格為 1750 美元。投資者賣出即將到期的合約並買入遠期合約,這一操作帶來每盎司黃金收益 50 美元。
常見問題:
1. 滾動收益是否總是存在? 不一定,滾動收益的存在取決於期貨曲線的形態。
2. 如何最大化滾動收益? 投資者需要密切關注市場供需情況和期貨曲線形態,選擇合適的展期時機。